美联储降息后，资金回流，市场已经开始企稳反弹，今年能不能吃肉就看这波行情了。
但就目前的情况来看，市场分化严重，一方面是指数反弹个股普跌，另外一方面则是妖股赚钱效应飙升。在前期华强走出空间后，最近的国改、信创很好的承接了赚钱效应。这是典型的选对方向大肉，选错大面。
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在本次公布的经济预测（SEP），美联储在下调通胀的同时，上调了失业率——将2024年的PCE与核心PCE分别下调了0.3%、0.2%，失业率则上调0.4%至4.4%；2025年的PCE与核心PCE分别下调了0.2%、0.1%，失业率上调0.2%至4.4%；维持2026年PCE与核心PCE不变，失业率上调0.2%至4.3%，充分表明美联储的政策重心已由通胀转向了就业，相对应联储给出的政策路径为，2024年降至4.4%，2025年降至3.4%，2026年降至2.9%，即目前美联储预计本轮降息幅度为250BPs（至3%），降息时长控制在28个月以内。
数据来源：美联储
当前美联储给出的250BPs的降息幅度与属于28个月的最大时长，基本属于1971年以来的历次降息周期的中位数水平，表明美联储并未对本轮降息周期提供更多额外的信息。
数据来源：美联储
针对本次始发于供应端的通胀周期，依然有不少担忧会出现二次通胀，而美联储这一次以50BPs姿态开启降息周期，无疑令这种担忧进一步上升。例如，被经常使用的数据参照，就是将当前这次通胀与上世纪80年代相类比。数据显示，无论是CPI，还是PCE变化轨迹重合度很高，如果按照上世纪的路径，2025年通胀就会卷土重来。
数据来源：Wind
既然存在二次通胀的风险，那么利率政策上就需要有所考虑。对此，美联储过去三个季度连续上调其对中性利率的预测，目前该利率水平已经由去年底的2.5%上调至2.9%。本次会后的记者问答时，鲍威尔还明确表示，当前美国中性利率水平不会很低，大概率美国中性利率之后将重返3%以上的水平，基本要高于目前美联储给出的本轮降息周期终点利率水平，即根据当前美国经济体现出来的运行趋势，美联储不需要将政策利率水平降至很低的水平，即便是考虑到美国联邦政府债务规模巨大和财务成本上升等因素，反而要对二次通胀风险给予政策上的考虑。此点变化，无疑才是本次会议释放出的最重要的信息，换而言之，本轮降息与之前的加息周期一定是非对称的。
数据来源：美联储，注：美联储是从2015年6月才开始按季公布对中性利率的预测。
基于上述两点认识，与一般意义降息周期不同，伴随本轮降息周期，美元的货币条件放松的幅度可能相对有限，即美元指数、美债收益率水平分别不太可能低于100和3%的水平，换而言之，美元货币条件始终会比疫情前水平紧。对于非美货币而言，则意味着本轮美联储降息顺带来的升值空间十分有限。
数据来源：Wind
来源：美联储
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