002273，苹果和华为都离不开的公司，特斯拉也极其看好！
文摘
财经
2024-08-22 18:30
山东
一个是，2024世界机器人大会8月21-25日在北京召开，有600多件机器人产品亮相，包括27款人形机器人。其中，特斯拉Optimus二代、“天工”机器人、宇树G1量产版等均已能进行精密复杂的工作，多家公司小批量出货，进步速度超乎想象。这意味着上游供应商鸣志电器、昊志机电、拓普集团、三花智控等有望释放业绩。一个是，苹果也入场机器人并预计3年内上市，田中精机、鹏鼎控股、工业富联、立讯精密等果链公司的业绩弹性进一步拉大。机器人相关公司此前我们已经分析过很多，不过主要集中在运动控制部分，例如双环传动、绿地谐波、贝斯特。而感知是机器人获取外部信息的过程，是其他一切行为的基础。在五感中，视觉所获得的信息量最大。机器人的视觉则主要通过摄像头来实现，特斯拉Optimus搭载了三个摄像头。我们今天来分析上游的“卖水人”——水晶光电。水晶光电是少有没有受到行业周期影响的公司。2019-2023年公司业绩稳步上升。营收从30亿增长到50.76亿，净利润从4.91亿增长到6亿。2024年上半年公司实现营收26.55亿元，同比增长43.21%，实现净利润4.27亿元，同比大增140.48%。水晶光电的最主要的产品是光学元器件（滤光片和微棱镜），摄像头的核心组件，2024上半年营收占比接近47%。2023年公司滤光片出货量全球第一，市占率达21%，远超东田微（16%）、五方光电（14%）等同行。公司的微型光学棱镜模块在2023年成功实现量产，是全球首家四重反射棱镜模组量产供应商。汽车HUD（抬头显示）是公司基于光学元件的技术基础新成长的产品，分为C-HUD、W-HUD、AR-HUD，其中AR-HUD是最高级的形式。而水晶光电是国内率先量产AR-HUD的厂商，也是首个出海的厂商，2023年出货量全球第一，超过华为、华阳集团。
在手机等消费电子方面，苹果是公司第一大客户，来自苹果的销售额从2019年的18.4%增长到2023年31.88%。此外，华为、荣耀、小米等绝大多数是安卓手机品牌也是公司客户。并且在华为的部分机型中，水晶光电是其唯一供货商。在汽车领域，特斯拉、吉利、比亚迪、长安、长城以及捷豹路虎等海外车企也都是公司客户。公司能得到这么多客户的认可，也从侧面印证产品性能和技术领先同行，否则也不会被这么多科技巨头同时看中。2024年上半年国内智能手机销量消费电子在多重力量的带动下同比增长4%，正在进入上升区间。2024年以来苹果、三星、谷歌等品牌纷纷在AI手机上发力，互相“叫板”。AI手机是端侧AI的重要载体。从苹果在推出Apple Intelligence（苹果智能）之后，果链上鹏鼎控股、东山精密、蓝思科技、歌尔股份等不断上升的热度也能看出消费者对AI手机的期待。根据预测2024年AI手机出货量有望达到2.34亿部，到2027年将增长到5.22亿部。折叠屏手机由于兼具手机和平板的功能，被许多消费者喜爱，2024年第二季度全球折叠屏手机同比增长超100%。在它们的驱动下，消费电子市场逐渐回暖，而公司滤光片和微棱镜等产品，是高端潜望式摄像头必需的零部件。因此，水晶光电产品的销量将随着消费电子市场的回暖增长，再加上公司客户都是行业龙头，确定性更强。智能化是汽车的必然趋势，汽车智能化包括智能座舱和智能驾驶两个方面。智能驾驶甚至无人驾驶和机器人一样，也需要摄像头或者激光雷达来探测周围的路面情况。汽车智能化等级越高，所需要的摄像头数量也将上升。目前，理想、蔚来等的智能驾驶汽车所搭载的摄像头数量已经超过10个。水晶光电的智能驾驶产品包括车载激光雷达、光学引擎等，并且进入主流汽车品牌的供应体系。智能座舱方面，W-HUD和AR-HUD是公司的重磅产品，前面也说到2023年市占率全球第一，即使是华为也不是公司对手。2020年-2023年公司汽车电子业务营收从0.62亿元增长到2.91亿元，年复合增速高达67%。凭借供应特斯拉、比亚迪的优势，未来仍然有望保持增长。基于目前已经有不少公司实现机器人小批量出货来看，2024年将成为人形机器人的量产元年，2025年市场规模将超过30亿元。特斯拉的人形机器人明确将在2026年大规模对外出售，此后机器人市场规模将快速增长，到2030年有望超过5500亿元。而一台人形机器人至少装有两个摄像头，因此对摄像头的需求量将至少是机器人数量的双倍。公司是摄像头上游光学器件生产商，产品可广泛应用于3D视觉、传感器等方面，有望深度受益机器人市场的扩张。总体来看，水晶光电绑定大客户，出货量遥遥领先，业绩稳步增长，实力强悍。未来，消费电子+AI、无人驾驶汽车、人形机器人随便拿出来一个都是万亿蓝海赛道，而公司作为上游的卖水人，兼具成长性和确定性。截至2024年中报，有多家大股东增持，更有不少新进持仓的机构，总计148家机构（更新中）。
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