中国会计博导独自本土培养博士生在国际顶刊CAR上发表文章！

职场 2024-12-19 16:36 云南

@会计学术联盟(ID：KJXSLM)，中国会计学者国际发文专栏；来源：学说平台官微；

据CAR官网显示，来自上海财经大学会计学院的靳庆鲁教授、西安交通大学会计系助理教授吴思锐博士，合作撰写的论文“The impact of the classified voting system on corporate investment and equity value”，在国际会计学顶级期刊《Contemporary Accounting Research》线上正式发表。祝贺中国会计博导独自本土培养博士生在国际顶刊CAR上发表文章！

Title: The impact of the classified voting system on corporate investment and equity value

分类投票系统对公司投资和股权价值的影响

作者简介

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靳庆鲁 教授

上海财经大学会计学院院长

个人简介

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吴思锐 助理教授

西安交通大学

个人简介

摘要

Granting decision rights to minority shareholders protects them from expropriation by controlling shareholders, but it simultaneously fosters a mismatch between decision rights and decision-relevant information. Using the setting of China's classified voting system (CVS), which requires minority shareholder approval for managerial proposals, this study investigates the effect of such a regulation on investment responsiveness to profitability and equity value attributable to growth options. Following the real-options-based valuation model, we document that the adoption of CVS diminishes both investment responsiveness and equity value. This reduction is attributed to heightened financial constraints following the CVS implementation. Further analyses show the negative impacts are more pronounced for firms experiencing greater information asymmetry, lower mutual fund holdings, and severe agency conflicts. Our evidence indicates that the efficacy of the regulation is contingent on the alignment between decision rights of minority shareholders and decision-relevant information available to them. Our findings thus provide insights to the regulators regarding the advantages and disadvantages of allowing minority shareholders direct influence over corporate decision-making.

将决策权授予少数股东可以保护他们免受控股股东的剥夺，但同时也造成了决策权与决策相关信息之间的不匹配。本研究以中国分类投票系统（CVS）为背景，该系统要求少数股东对管理层提案进行批准，研究了这种规定对投资对盈利性的反应以及归因于增长期权的股权价值的影响。遵循基于实物期权的估值模型，本文记录了采用CVS既减少了投资反应性，也降低了股权价值。这种减少归因于CVS实施后财务约束的加剧。进一步分析表明，对于经历更大信息不对称、共同基金持股较低和严重代理冲突的公司，负面影响更为明显。本文的证据表明，该规定的有效性取决于少数股东的决策权与他们可获得的决策相关信息之间的一致性。本文的发现为监管机构提供了关于允许少数股东直接影响公司决策的利弊的见解。

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