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原标题：Rio Tinto and Glencore discuss potential merger
BY Frik Els
皮尔巴拉地区的铁矿石作业
Credit: Rio Tinto
据彭博社报道，据知情人士透露，力拓和嘉能可一直在讨论合并他们的业务。
据该新闻通讯社报道，这家澳大利亚矿业巨头和瑞士大宗商品交易商和矿业公司最近就交易进行了“早期谈判”，并补充说“目前尚不清楚谈判是否仍在进行中”。
力拓（Rio Tinto）是世界第二大市值最高的矿业公司，与总部位于墨尔本的邻居必和必拓（BHP）一样，其估值超过1000亿澳元，但只是刚刚好。
力拓的股票周四价值 1030 亿美元，而 2023 年竞购加拿大 Teck Resources 未成功的嘉能可在伦敦的估值为 550 亿美元，排名第六。
与必和必拓去年收购 Ango American 的失败尝试一样，力拓和嘉能可的合并以铜为中心，这要归功于这种领头羊金属作为实现全球能源转型的核心商品的光明前景。
Rio 和 Glencore 的铜产量加起来将与 BHP 相媲美。嘉能可 2024 年的指导目标在 100 万吨左右，而力拓的上限目标是 720 千吨。
力拓和嘉能可的合并将超越价值 1250 亿美元的长期排名第一的必和必拓，但采矿业的顶级交易价格远低于 2022 年第二季度达到的峰值。
再来一次
全球采矿业的顶端已经有很多并购尝试，这已经不是嘉能可第一次成为其中心了。
2014 年，在前首席执行官 Ivan Glasenberg 的领导下，Glencore 以 900 亿美元的价格吞下了 Xstrata，为其当时蓬勃发展的贸易业务增加了庞大的采矿投资组合，仅两年后，它首次尝试与 Rio Tinto 合并。这种方法很快就被拒绝了。
Glencore-Xstrata 的合作最终更像是一次敌意收购，而不是对等的合并，它本身是在 Anglo American 于 2009 年 6 月彻底拒绝了与 Xstrata 合并的提议之后发生的。
Rio Tinto 也没有很好的并购记录。2007 年，该公司以 380 亿美元的价格收购了 Alcan，为这家加拿大铝制造商支付了 65% 的溢价，击败了其他追求者。在接下来的几年里，随着周期的转变，与 Alcan 相关的减记激增至 250 亿美元。
另一次很快无果而终的合并是在 2008 年，当时的 BHP Billiton 试图接管 Rio Tinto。许多国家的监管机构反对这笔交易，必和必拓最终在大金融危机爆发时退出了这笔价值 1160 亿美元的交易，这并没有放过大宗商品世界。
五大巨头的烦恼
可能合并的消息传出之际，矿业的传统五大巨头——必和必拓、力拓、嘉能可、淡水河谷和英美资源集团——的历史可以追溯到几十年甚至一个多世纪前。
根据 MINING Top 50 排名，随着它们的面包和黄油商品（铜和铁矿石）的回落，这些中坚力量在 2024 年的总价值总共缩水了 25.3%，即 1197 亿美元。
2024 年最后几个月的美元猖獗只会加剧损失：MINING 的前 50 名考虑的是以美元市值计算的表现，而不是国内交易所以当地货币计算的股价变化。
过去，这些公司除了因中国超级周期而波动外，在涵盖许多地区一系列商品的庞大资产组合的支持下，一直占据排名的前五名。
现在，大型多元化股票——采矿业现在是 Mag 7（美股七巨头） 的旧版本——占总指数的不到 28%，低于 2022 年底 38% 的高位。
淡水河谷今年下跌了 44.9%，去年实际下跌 22%，更是雪上加霜，是该排名今年表现最差的股票。
淡水河谷在 2022 年一度超过 1000 亿美元。现在，这家总部位于里约热内卢的巨头的市值已降至 377 亿美元，该柜台已跌出印度尼西亚新贵 Amman Mineral 推出的前 10 名位置。
英美资源集团也不再是前 10 名的公司，但它是唯一一家在 2024 年结束时保持正增长的公司，去年增加了 55 亿美元或 18.1%。
BHP 方法的挥之不去的影响在多大程度上是值得商榷的，但长期投资者仍将承受 2016 年 1 月的冲击，当时 Anglo 的市值在一堆债务下几乎窒息后跌破 50 亿美元。
嘉能可贸易但不开采铁矿石，铁矿石一直是五大银行的摇钱树，因为中国的大规模基础设施投资吸走了 80% 以上的海运货物，价格徘徊在每吨 200 美元左右。
2011 年，铁矿石获得了采矿业有史以来最丰厚的利润率。当年，三分之二的税前利润来自炼钢原材料，必和必拓录得 240 亿美元的意外之财，淡水河谷获得了 230 亿美元，力拓获得了 150 亿美元的收入，英美资源集团获得了 110 亿美元的收入。
如今，炼钢原料价格已回升至两位数，迫在眉睫的供应激增，加上中国长期的建筑业萎靡不振，使钢铁行业重返高潮的希望渺茫。
铜潜力
2024 年创下新高后，铜价似乎将给五大矿业公司带来丰厚的利润，但涨势很快便熄火。
随着铜矿丰富的安哥拉交易陷入僵局，必和必拓正在进行有机增长转型，仅在埃斯孔迪达（世界上最大的铜矿）就投入高达 100 亿美元。
力拓得益于必和必拓在墨尔本邻居的 30%股份在埃斯孔迪达如此努力工作，而其亚利桑那州的决议铜项目却陷入许可地狱。
蒙古奥尤陶勒盖长期扩张的斗争似乎也达到了稳定状态，但力拓的多元化倾向和投机性投资的倾向依然存在。
Rio 在 2024 年投入 67 亿美元投资锂产业，就在其塞尔维亚的 Jadar 项目获得救助。该项目是否投产仍存在争议，锂的前景也是如此。
力拓去年终于获得了特克资源的一部分，但不得不以价值 69 亿美元的协议满足于加拿大矿商的冶金煤业务。
随着地缘政治和全球贸易进入越来越危险的领域，嘉能可可能发现其贸易业务开始产生现金。这家几十年来一直在谈判商品交易领域，而很少有人愿意涉足的瑞士公司，也可能想避免拉斯班巴斯效应。
巴西淡水河谷基础金属分拆公司 IPO 的前景似乎正逐渐消失在远方，现在计划“推迟到 2027 年”。
此外，承诺的 250 亿至 300 亿美元用于扩大业务的支出似乎过于奢侈，因为铜和镍的中期前景并不鼓舞人心。
来源@mining
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