美联储主席鲍威尔对抑制通胀显示出信心（华盛顿，reuters）
“进入了新的阶段”，在决定追加降息0.25%后在记者会上，美联储主席鲍威尔这样明确表示。美联储自9月开始的累计降息幅度已达到1％，但接下来，将逐步放缓降息步伐。背景在于美国经济的韧性……
美国联邦储备委员会（FRB，美联储）在12月18日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，将政策利率下调0.25％。已连续在三次会议上降息。美联储同步公布的经济展望报告显示，2025年的降息次数为两次，减至9月的上次预测的一半。
美联储自9月以来持续的快速降息将迎来阶段性转折。美联储主席鲍威尔12月18日在决定追加降息后在记者会上明确表示“进入了新的阶段”。接下来，美联储将逐步放缓货币紧缩的步伐。包括即将上任的特朗普新政府的政策在内，预期的不确定性增加。
作为政策利率指标的联邦基金（Fed Funds，FF）利率的目标区间定为4.25％至4.5％。因通胀率下降，美联储为了在引发经济失速之前放宽货币紧缩政策，自9月开始降息。包括首次降息的0.5％在内，累计降息幅度已达到1％。
克利夫兰联储主席哈马克主张应该维持政策利率不变，并对降息投了反对票。
美联储未来的降息步伐可能会放缓。从FOMC与会人员做出的经济预测的中位数来看，2025年的降息次数相较于上次预测的4次出现减少。2026年仍只有2次。FOMC每年召开8次会议，按现在状况计算，每4次会议降息1次的节奏将会持续两年。按照上次的预测，2027年应该结束降息，而此次的预测则认为2027年也需要再降息1次。
利率期货市场一直认为此次追加降息板上钉钉，同时预测2025年1月召开的下次会议将维持利率不变。截至12月17日，8成观点认为2025年的降息次数为1至3次，其中预测降息两次的人最多。不过，由于美联储比预期更为明确地提出了放缓降息步伐，美国两年期国债收益率从4.20％～4.24％上升至4.3％以上，股价大幅下跌。
美联储主席鲍威尔在当天的记者会上明确表示：“（降息）进程已进入新阶段”。并认为货币紧缩已大幅放宽，同时强调：“在考虑进一步调整政策利率时，可以更加谨慎”。他还介绍说，要进行后续的追加降息，需要有更明确的数据来表明物价涨幅放缓。
降息剧本可能会受到特朗普新政府政策的重大影响。特朗普于11月25日宣布了对中国产品加征10％关税、对墨西哥和加拿大产品征收25％关税的措施。关税会转嫁给美国国内价格，很可能会导致通胀率上升。
FOMC与会者将2025年10～12月美国个人消费支出（PCE）物价指数的同比增长率从上次预测的2.1%上调到了2.5%。
鲍威尔在被问及FOMC与会者为何更严肃地看待通胀率的上行风险时表示，这不仅仅是因为总统选举的结果。他解释说，近期高企的通胀率也对这一看法产生了影响。
鲍威尔对于新政府的动向，指出“需要不急于求成，花时间实际观察政策的内容及其如何实施，然后再进行谨慎评估”。他暗示，与前任政府相比，从中国的进口量减少也可能影响评估。
降息步伐放缓的背景在于美国经济的韧性。FOMC与会者将2024年10～12月的经济增长率预期从上次预测的2.0%大幅上调到2.5%。失业率也从4.4%降至4.2%。
跨越新冠疫情的经济变化也很显著。育儿女性通过居家办公，可以更自由地工作，加上移民激增，劳动力增加。跳槽和创业增多，代表相同的工作时间内工作效率多高的劳动生产率持续提高。
在这样的变化背景下，美联储官员们之间普遍认为既不刺激也不抑制经济和物价的中立利率水平正在上升。
FOMC与会者对中立利率的中位数预测从2023年12月的2.5%逐渐上调，这次的预测为3.0%。当前的政策利率并没有想象中的那么紧缩。鲍威尔表示，现行的政策利率“已非常接近中立利率”。
新冠疫情后的2022年，美国的通胀率一度达到40年来的高位，现已接近目标2%，但租金和汽车保险等服务价格的上涨势头尚未完全消退。为了在不使经济失速的情况下平抑高通胀，追求软着陆，美联储正在“最后一公里”上花费时间。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）高见浩辅 华盛顿
版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。
日经中文网 https://cn.nikkei.com
