一图看懂 | 2024年三季度货币政策执行报告点评:支持性政策立场不动摇,优化由短及长的传导机制

文摘   2024-11-09 15:56   北京  


★ 核心要点

①市场预期逐步改善,物价存在温和回升的基础:央行在今年三季度的报告中维持了“我国经济运行总体平稳”的表述,但补充了“市场预期逐步改善”与“推动经济向上向好的积极因素累积增多”等内容。向后看,央行将延续支持性的货币政策立场,加大货币政策调控强度,为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。物价方面,报告认为一揽子增量政策加力推出后,对有效需求和宏观经济的拉动作用也会逐步显现,物价温和回升仍有基础。海外方面,报告中表示外部环境不确定性上升,后续仍会坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

②推动权益市场工具落地,积极支持保障性住房收购:在近期权益市场明显回升的背景下,本次报告中强调后续将推动证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增持再贷款落地生效。此外,报告还指出要引导金融机构强化金融保障,满足城乡居民刚性和多样化改善性住房需求,积极支持收购存量商品房用作保障性住房,并表示将支持盘活存量闲置土地,促进房地产市场止跌回稳,推动构建房地产发展新模式。

③提高货币政策精准性,研究适当收窄利率走廊宽度:央行在报告中增加了“提高货币政策精准性”的表述,并表示下阶段将逐步淡化对数量目标的关注。与此同时,央行将通过运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利(MLF)以及国债买卖等多种货币政策工具,来维持银行体系流动性合理充裕,并确保货币市场利率平稳运行。此外,央行还将进一步研究适当收窄利率走廊宽度,以引导货币市场利率围绕政策利率中枢运行,从而逐步优化由短及长的利率传导机制。

④择机发布新修订的货币供应量统计方案:央行在报告中提到近年来随着我国金融市场和金融创新的迅速发展,符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化,一方面随着交换媒介效率的提高与具有支付功能的新金融工具出现,个人活期存款、网络支付备付金等应当被纳入M1的统计,另一方面M2的统计也要结合金融工具流动性的发展变化适时调整,货币供应量统计方案有必要动态完善。目前央行正在认真研究货币供应量统计修订的方案,未来将择机发布并适当进行历史数据的回溯,不断提高货币反映经济活动变化的完整性和敏感性。

⑤维护存贷款竞争秩序,改善政策利率传导:央行在第二季度的报告中曾指出我国市场存在利率传导机制不够健全的问题,在本次报告中,央行进一步表示虽然总体来看我国政策利率能够有效传导,但在不同市场中的传导效率仍存在差异。尽管货币市场、债券市场基本与政策利率同向同幅波动,但由于银行存款利率受过强的“规模情结”影响而难以降低,同时在激烈的市场竞争中银行贷款利率下降过快,存贷款利率与政策利率调整之间的差距较大,影响货币政策调控效果的同时也制约了货币政策的空间。向后看,央行将持续推进利率市场化改革,维护市场竞争秩序,通过发挥行业自律作用、维护公平竞争秩序、健全银行内部资金转移定价(FTP)机制等手段改善政策利率传导。




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