宏观分析
国内：央行8月29日以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。具体来看，当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。央行8月29日以固定利率、数量招标方式开展了1509亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日有3593亿元逆回购到期。央行召开专家学者及金融企业负责人座谈会。央行行长潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。
国际：美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万人；四周均值23.15万人，前值23.6万人。截至8月17日当周续请失业金人数186.8万人，预期187万人，前值186.3万人。美国第二季度实际GDP年化修正值环比升3.0%，预期升2.8%，初值升2.8%，第一季度终值升1.3%。核心PCE物价指数年化修正值环比升2.8%，预期升2.9%，初值升2.9%，第一季度终值升3.6%。美联储博斯蒂克表示通胀仍远未达到美联储的目标；在上次预测中，将中性利率预期定为3%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货涨0.66%报2554.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.7%报29.835美元/盎司；夜盘黄金+0.13%，白银+0.31%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的利好，价格触及高位维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有单次50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
投资策略：回调后逢低做多；关注金银比修复机会逢高做空金银比。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
LME铜收于9272.0元/吨，涨0.36%。上海升水10，广东升水-50。宏观方面，央行行长表示继续坚持支持性的货币政策，研究储备增量政策举措，加强逆周期调节。海外方面，美国二季度GDP环比上修至3.0%，核心PCE下修至2.8%。基本面上，近期冶炼环节反馈冷料开始转紧，预计未来将延续供应下降格局。消费端，即期消费表现尚好，但企业订单预期有一定分化，未来旺季仍有待观察。展望后市，宏观衰退担忧继续回落，降息前景已相对明朗，宏观整体偏积极。现货端则是正在兑现去库。未来供应边际下降，消费改善，现货支撑能力有望强化，预计短期铜价或延续小幅反弹，但需注意宏观衰退预期摇摆风险。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，远期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
LME上一交易日收于2466，日跌18或0.72%。需求端下游追涨情绪下入市采购意愿有所增强，板带箔开工上行；少数型材企业开工也有所提升，铝锭周中去库幅度扩大，铝棒延续小去库走势。现货市场方面，铝价下跌华南持货商挺价意愿渐强，但下游仍受贸易暴雷影响难降库变现，成交差强人意，华东交投尚可，现货贴水小幅收窄；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝现货价格企稳，煤价涨势暂停，炭块价格持稳；氧化铝期价整体在3900以上偏强运行。海外欧美现货升水上涨较多；海外成本端欧洲天然气价小幅上涨，电价小幅下跌。
投资策略：前期内外反套及borrow底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、经济衰退风险。
隔夜伦铅收跌1.38%至2042美元/吨，国内沪铅2410合约下跌0.34%至17340元/吨。现货市场询价平稳，下游刚需为主。本周内外比价稳定围绕8.3一线波动，当前进口铅窗口关闭，但前期进口铅到港对现货冲击仍在。国内社会库存维持在近四年来最低水平。供应方面仍有减量预期，一方面河南、内蒙原生铅炼厂在8月底开启检修，另一方面安徽地区的再生铅开工也因低利润因素再度走低。对于需求端，铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强，需求表现弱势。总体上看，当前面临极低库存、极低仓单背景，供应缩减对铅价低位或有一定支撑，近月小back维持，考虑供需双弱现实，铅价修复反弹空间也相对受到限制，预计沪铅主力合约波动区间【17200,18300】元/吨，伦铅主要波动区间【2000，2150】美元/吨。
投资策略：维持震荡思路，下游逢低可适当补库，跨期买近抛远，内外比价走低有利跨市正套。
风险提示：美联储首次降息对商品整体冲击。
昨日午后美元强势走高，伦锌震荡下行，最终收报2885.5美元，涨幅0.45%。现货市场，上海市场09合约平水附近，广东市场对10合约升平水至贴水5，锌价回落下游有所采购，成交较此前略有改善。近期市场较为乐观的情绪主要在于美联储降息的一致性预期以及锌冶炼厂联合声明中的减产预期；经过连日的消化，乐观情绪消化完毕。后期需要验证炼厂减产的力度以及宏观方面联储降息的程度与频率。建议获利多头了结离场。
投资策略：获利多头了结离场。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
隔夜市场LME镍震荡，收于17005美元/吨，沪镍主力收于131960元/吨，涨390（0.30%）。临近金九银十传统旺季，镍铁-不锈钢产业博弈持续，镍铁采购观望情绪较浓，后续需紧密观察9月不锈钢排产情况。三元产业链上，旺季开始显现，9月排产数据更新后有所上修，前驱体企业备货需求回暖，询盘及活跃度好转。同时，镍矿价格未见松动迹象，短期预计高位坚挺，成本支撑牢固。展望后市，成本支撑+过剩压制下镍价震荡空间有限，短期预计沪镍运行区间为【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：沪镍多头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期等。
LME锡收于32250美元/吨，跌0.52%。沪锡夜盘收于263160元/吨，跌0.17%。从供应端看，印尼本月以来预计出口量级将环比上月略有增加。国内方面，大型冶炼宣布检修，预计未来供应将出现明显下降。消费端，订单回归节奏放缓，近期下游采购降低。但在印尼供应偏低、国内大型冶炼检修背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来旺季去库有望持续。综上，锡价在宏观压力有所缓和后，基本面预期保持积极，价格预计仍有韧性。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
8月29日周四夜盘黑色系窄幅震荡，其中焦煤JM2501收跌1.15%至1375.5元/吨，领跌。下跌驱动来自铁水减产，焦煤即期消费下降。钢联最新数据显示，本周铁水连续6周减产，日均产量环比上周减少3.57万吨至220.89万吨，焦化厂、钢厂焦炭被动垒库；焦炭第七轮提降落地，焦化厂亏损增加，扩大减产，焦煤即期消费明显下降。我们认为，本周受“金九银十”需求改善预期和铁水复产预期支撑，黑色系整体表现较为坚挺，但周四钢联调研显示“金九银十”基建可能不及预期，因此铁水复产预期可能成为下阶段市场博弈的焦点。根据SMM调研，未来两周铁水复产力度可能不小，而本周钢联数据也呈现焦化厂和钢厂对焦煤有所补库、焦煤矿山去库的迹象，且焦化厂在计划对焦炭提涨。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1410元/吨，JM2501贴水2.4%。
投资策略：暂时观望。
风险提示：铁水复产不及预期。
上一交易日工业硅主力合约2411收10130元/吨，涨3.16%，主力合约持仓21.32手，增仓12545手。现货方面，昨日合盛硅云在线平台报价普遍上调200元/吨，调整后，华东地区通氧553#硅在11900元/吨，551#硅在12000元/吨，441#硅在12100元/吨，421#硅在12400元/吨。供给端，截至8月29日，本周金属硅开炉数量与上周相比减少17台，中国金属硅开工炉数 375台，其中四川减少7，新疆减少2台，云南减少1台，非主产区减少7台。四川乐山地区受限电影响部分硅企降负荷生产，且减产后后续复产意愿较低。仓单方面，近期仓单持续注销，昨日日仓单量64492，较前日减少93手，盘面采购需求增加，对期货价格有支撑。市场情绪好转，现货跟涨期价，但需注意，目前基本面仍处于过剩格局，云南、新疆开工高位，社会库存压力仍在，盘面反弹有压力，关注上方10500元/吨附近压力。
投资策略：谨慎对待。
风险提示：基本面过剩压力。
上一交易日碳酸锂主力合约2411收76850元/吨，涨1.79%，主力合约持仓23.69万手，增9788手。现货价格持稳，现货电池级碳酸锂均价7.43万元/吨，工业级碳酸锂均价6.98万元/吨，电碳与工碳价差0.45万元/吨。本周周度产量13450吨，环比上周增加9吨，盐湖3143吨，锂云母产3305吨，锂辉石产6084吨，回收料产918吨。周度库存131304吨，环比上周减少1256吨，下游33300吨，其他38123吨，冶炼厂59881吨。碳酸锂库存出现拐点，九月电芯排产继续好转，市场呈现供需两旺，九月平衡有望实现紧平衡甚至去库，市场情绪好转，预计碳酸锂近期以震荡调整为主，反弹空间有限，上方关注8万元/吨附近表现。
投资策略：逢高沽空。
风险提示：供给端集中减产，下游需求继续好转。
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