国轩高科“巨额担保”存隐忧：负债率再创新高，供货大众汽车遥遥无期？| BUG

财富 2024-12-20 09:05 北京

文 | 新浪财经刘丽丽

“国内动力电池第一股”国轩高科近日大动作频频。在解禁市值超80亿元后，国轩高科12月18日发布对外担保进展公告，为10家全资或控股子公司融资授信等提供对外担保，担保总额达32.05亿元。

这些担保背后是否是投资新产能？国轩高科投资者关系部门表示，这些对外担保是针对国内，主要用于企业正常的生产经营，如果有新产能，也会有官方信息发布。

而国轩高科在海外市场的步子更快。12月13日国轩高科刚刚宣布在斯洛伐克、摩洛哥投资建设新能源电池生产基地，总投资金额超过25亿欧元。

国内国外都需大笔资金投入，可见国轩高科对资金的需求强劲。而目前国轩高科也存在隐忧，一方面是负债率已达到借壳上市以来的新高，另一方面则是给大股东大众汽车供货标准电芯的计划，虽然此前双方“打得火热”并被业内视为“双赢”，但却至今没有实质性进展。

为巨额担保开通“绿色通道”

除了扩张带来的资金压力陡增，国轩高科本来就有巨额担保在身。12月18日的公告显示，截至2024年12月17日，国轩高科及其控股子公司实际对外担保总额度合计为人民币约764.69亿元，担保余额合计为人民币约453.66亿元，占公司2023年度经审计归母净资产的180.98%。

值得注意的是，本次对外担保事项均在2024年度担保额度预计范围内。因为今年上半年，国轩高科分别于4月18日、5月21日召开第九届董事会第六次会议和 2023年年度股东大会，审议通过了《关于2024年度担保额度预计的议案》，同意公司及子公司申请2024年度对外提供担保额度合计不超过人民币990.00亿元（或等值外币）。

这个年度担保总额度可以说是给得非常宽裕，甚至超过了累计对外担保总额，相当于是为今年的所有担保开通了“绿色通道”。公告中明确提到，这些担保无需另行召开董事会及股东大会审议。

值得注意的是，中国证监会等四部委2022年1月发布的《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》规定，上市公司及其控股子公司的对外担保总额，超过最近一期经审计净资产百分之五十以后提供的任何担保，须经股东大会审批。要求明确规定，上市公司及其控股子公司的对外担保总额，是指包括上市公司对控股子公司担保在内的上市公司对外担保总额与上市公司控股子公司对外担保总额之和。

绕过股东大会的逐个审议，用年度担保额度预计议案的方式一揽子审议通过，国轩高科是否符合有关监管规定？

实际上，国轩高科的巨额担保现象，已经是冰冻三尺非一日之寒，而且有愈演愈烈之势。年报数据显示，早在2018年，国轩高科已审批的担保额度已经合计达63.02亿元，担保总额占净资产比例为73.92%，超过50%警戒线。同时，该公司担保实际发生额为31.89亿元，较2017年的17.08亿元增长86.71%。

国轩高科负债率去年突破了70%，至今年三季度末进一步达到了74.31%，为借壳上市以来的新高。有投资者询问为什么资产负债率这么高，有什么计划降低负债率。国轩高科投关部门近期回复称，主要是“近年来为满足海外日益增长的市场需求，需要加大投入，包括产能建设、技术研发、国际化人才引进等方面，这种扩张往往伴随着债务性融资的增加，从而提高了资产负债率”。

大股东大众汽车“隐身”了

被市场寄予厚望的国轩高科大股东大众汽车似乎“隐身”了。

2020年，大众汽车集团（中国）宣布投资约11亿欧元成为国轩高科最大股东，双方共同研发标准电芯为双方海内外业务发展互相提供支持，为大众最新款新能源汽车供给动力电池，大众汽车也成为首家直接投资中国电池生产企业的外资汽车公司。大众汽车曾表示，“与国轩高科的全新合作伙伴关系，将进一步满足集团未来对电池的需求。”

2021年7月13日双方签署谅解备忘录，国轩高科为大众汽车集团开发第一代标准电芯，成为首个标准电芯研发的定点开发商。国轩高科计划在合肥高新区建设20GWh动力电池生产基地，专注大众汽车标准电芯的生产制造。

当时有分析认为，大众汽车与国轩高科的合作可实现“双赢”。一方面，大众借助国轩高科解决动力电池供应难题，并利用国轩高科的技术在德国建设动力电池工厂；另一方面，国轩高科通过定增获得大量资金支持新建产能，而且可以定点为大众供货，成为长期利好。

根据此前的规划，大众汽车集团将采用标准化电芯，并计划在2023年正式量产，至2030年覆盖大众集团旗下80%的电动车型。

在今年5月的国轩高科第十三届科技大会上，大众汽车集团（中国）执行副总裁，零部件、物流与质保部负责人康诺一表示，大众安徽将于年内正式投产其首款大众品牌车型，而标准电芯也将在不久的将来与大家见面。

之后，有投资者多次询问，国轩高科的标准电芯有什么进展，是否装上大众车型。国轩高科投关部门回复称，公司UC标准电芯获大众全球首家定点，标准电芯适配大众新一代新能源汽车平台，配套大众最新量产新能源车型，大众标准电芯工厂已具备产品生产能力，产品可满足大众海内外标准电芯的需求。目前标准电芯正处于C样供货阶段以配合大众进行整车验证，装车时间将根据大众整车生产的进度和要求决定。

对此，新浪财经再次求证国轩高科投资者关系部门，有关人士表示，“要看大众的整车什么时候量产，我们给对方大批量量产供货，我们所有的准备工作都已经做好了，现在看大众的车什么时候对外销售，以大众的时间为准。”

专业人士表示，目前大众四大纯电平台之一的MEB平台车型没有装国轩高科的电芯，而SSP平台的量产车型预计2028年开始上市，国轩高科的电芯如果只能在SSP平台装车，就意味着要到2028年左右。

大众汽车中国投资有限公司是国轩高科第一大股东和战略股东，却一直不是控股股东。因为根据《股东协议》约定，为保证国轩高科稳健发展，大众中国承诺，自股份登记至大众中国名下起36个月或大众中国自行决定的更长期间内，将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份的表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方（李缜及其一致行动人）的表决权低至少5%。

这个弃权期近日再次延长，从3年延长到了6年。今年12月13日，国轩高科发布关于战略股东继续放弃表决权的公告，称大众中国同意延长放弃表决权承诺期限，即自非公开发行和股份转让涉及的公司相关股份均登记至大众中国名下起72个月内或大众中国自行决定的更长期间内，其将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份的表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方的表决权比例低至少5%，李缜仍为国轩高科实际控制人。

作为国轩高科的大股东，大众汽车选择了继续保持沉默，令人对双方合作的未来产生新的猜测。

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