本轮牛市的终极驱动密码
科技
2024-12-12 08:25
广东
虽然我这段时间一直在跟大家讲波动率，不过啥是波动率呢？很多事就是这样的，我们嘴上经常说的某个词，我们其实并非真的懂。一个最典型的例子就是，很多散户在高位被套后，都在说价值投资是骗人的，但他们知道啥是价值投资吗？他们之所以这样说，是因为他们买了一个非常贵的好公司。只不过是找了替死鬼来为自己背锅，用来证明自己没错，是价值投资的错。等恐慌情绪消散后，成交额大幅缩量，但美股却持续上涨。在全球爆发疫情后，虽然有所放量，但量能并不是很大，随后也是持续缩量。美股是配置资金为主的市场，而且是全球配置资金的主战场。从公式就能看出，美股的上涨不怎么依赖成交额，而是依赖低换手和上市公司不断回购。A股则不同，换手率很高，公司几乎不回购，所以推动它上涨就需要非常大的成交额。不过刚开始跌的时候，大量的散户补仓，成交额更大一些。牛市里，则是投机性极强的交易资金疯狂涌入，而且特别爱去买小盘股。很明显，当波动率放大时，标普500几乎都是在下跌。下图是沪深300的走势和波动率对比图。大家仔细观察一下。不过，如果拿沪深300和小盘股指数相比，我们就会发现。也就是说，沪深300的上涨是配置资金和交易资金共同作用的结果。当交易资金被压制时，沪深300也能涨，比如，2016年、2017年、2019和2020年就是这样。而小盘股指数如果没有成交额和波动率的配合，根本就没法涨。当然，交易资金也会去推大盘股，但这通常都是在经济复苏有预期时。既然管理层有决心要走慢牛和长牛，那么思路就很清晰了。当下，管理层正在做的是，压制沪深300和A500的波动率。这样就能把投机资金驱赶出去，配置资金就能在横盘震荡的时候建仓。而压制大盘股的波动率，也会影响题材炒作，最终也会使得炒作很难获利。低波环境下，沪深300和A500是能走出慢牛行情的。但小盘股指数可不一定。接下来，一旦指数化程度来到临界点，即便国家队不故意维持波动率，A股也会自发形成低波环境。除此之外，管理层维持低波的方法还有：鼓励分红回购，增加做空机制，完善退市制度，引入长期资金等等。换句话说，靠劝说散户不要赌博是行不通的，只有逐渐改变环境，才能让股市参与者自发的选择站队。现阶段是配置资金和交易资金并存，且交易资金力量更大的阶段。管理层能做的就是把资金区分开，不让交易资金在沪深300和A500这边捣乱。等配置资金吸筹吸够以后，国家队会放交易资金进场，来一波拉升行情。至于到底啥是波动率，我会在社群里跟大家慢慢探讨，里面的知识博大精深。至于昨天冲高回落的行情，其实也不意外，因为国家队在严格的控制着波动率，不让投资资金再玩出924那样的暴涨行情了。
