从马斯克星链说起中国商业航天：我们的未来是星辰大海，浩瀚宇宙！价值投资机会在哪里？
文摘
财经
2024-08-02 06:41
广东
因为相信，所以看见。感谢大家捧个人场！因为又被封号了，大家记得加我的备胎号码，防止走丢。之前写了几篇关于天地通信产业的前世今生，大家可以进入星球查看相关的文章。这次主要分析卫星通信的产业链情况，找到价值最高的产业链环节，持续掘金。![]()
其实卫星通信产业链的基础是卫星的制造与发射。毕竟这是一个具备百年历史的产业，不过一直用于军工领域。近四十年，从铱星计划开始逐步进入民用领域，一直不温不火。后来在马斯克大开脑洞的火星移民计划之家，民营航天领域如雨后春笋的发展起来。特别是具备实际落地功能的星链Starlink计划实现盈利，让马斯克的火星移民计划又沿途下蛋了。马斯克的星舰计划，会把产业推向另一个高潮。
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卫星产业链的组成实际上非常复杂的。因为卫星是一个复杂的系统工程的结晶，毕竟要上天的设备不是一个玩具。大致上可以分为四个环节：上游，主要是材料、燃料、电子元器件；卫星的制造商、发射服务提供商、地面设备制造商；卫星运营商，类似中国电信。除此之外都是下游产业链，主要包括卫星应用服务提供商、终端用户。中国的优势和劣势都很明显。在卫星的产业链上，中国卫星产业在卫星的研制和发射领域，企业实力雄厚。但是在电气元器件、终端产品、应用系统等领域，由于中国碎片化市场导致企业都是小而弱，无法与欧美抗衡。例如在芯片、板块、天线、接收器等与海外其他国家差距明显。马斯克的猎鹰火箭为什么没有在中国出现，主要是中国的生态配套差，人才弱。
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从卫星通信的产业格局上分析，整个产业链上游的环节呈现垄断趋势，毕竟上游的技术复杂度最高。所以对于卫星的制造和发射产业，由于具备技术密集、资本密集、高度集成的特点，导致市场份额想对集中，马太效应导致垄断效应明显。在运营领域，由于商业价值高，因此是产业发展最好的环节，也是兵家必争之地。而下游的终端和应用等领域则百花齐放，竞争十分充分，大家都陷入低毛利的竞争局面。主要是在地面设备和服务领域，由于准入门槛比较低，市场需求量大，导致玩家众多，竞争激烈最终陷入红海竞争。所以从整个价值链的分配上来说，卫星产业链中卫星制造、发射、地面设备和通信运营占市场的价值比例大概是7%、3%、44%、46%。先分析全球的卫星应用的产业空间，洞察TAM&SAM，全球的卫星价值分配链类似一个金字塔型。而且主要的玩家是以传统的航空航天领域为主的国家，例如中国、美国、欧洲、俄罗斯。从产业链的角度详细分析如下：卫星制造领域：主要是中国、美国、欧洲、俄罗斯等国家，大概有30家系统集成商，5年的CAGR复合增长率3.9%。卫星发射领域：主要是中国、美国、欧洲、俄罗斯等国家，大概有10家公司，5年的CAGR复合增长率4.1%。卫星服务领域：由于技术门槛低，所以玩家众多，目前有5000+公司，主要是为最终的用户提供各类解决方案和增值服务，5年复合增长率在8.3%。![]()
从整个产业链的布局来看，中国仍然以国家队为主。这里面包括国企业和科研院所，而民企更多的是参与下游领域，这是一个开放且充分竞争的领域。例如目前的卫星产业链尤其是卫星制造和发射环节，这块的Top1厂家仍然是以中国航天科技集团下属研究院所为主要参与主体。这部分历史积累多，技术门槛高，一般的企业没有金刚钻揽不了瓷器活。而在中国早年把军民融合上升为国家战略以后，中科院、高校和民营企业开始进入此领域。但是大部分仍然从事供应商的角色，比如提供原材料和组件。卫星通信产业长，玩家众多，哪些厂家能够在竞争中脱颖而出？中美在卫星通信产业走向合作还是对抗，产业链的玩家如何做出选择？且听下回分解。
彩蛋环节：目前卫星互联网很火，卫星产业发展快到了拐点。华为Mate60手机在2023年实现了手机直连卫星，马斯克Starlink遍布全球实现正向盈利，天地通信产业给航空航天事业的再次腾飞加油助力。而我已经跟踪卫星产业两年多了，目前最新的技术标准、渗透率、产业链配套、生态、政策等分析都逐步在丰富。风口快来了，拐点初现。哪个公司又能站在未来五年风口，成为风口上的猪？加入我的知识星球，跟我一起学习，找到价值投资的机会！涨知识，涨财富，实现双赢！大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。![]()
