深度 | 华统股份：利润没有利息多 短债超现金逾20亿元
财中社
日前，华统股份16亿元的定增获得上交所通过。对于有息负债近50亿元、负债率超74%的华统股份来说，公司急需降低负债水平。
《财中社》注意到，此次定增，华统股份计划募资16亿元，用于生猪养殖、饲料加工和偿还银行贷款等。其中，偿还银行贷款的规模为4.8亿元。
华统股份原本主业是生猪屠宰，上市后开始进军生猪养殖。不过，公司涉足养殖较晚，2021年生猪（含种猪、商品猪）出栏才达到13.7万头。
之后，华统股份生猪养殖开始放量，2022-2023年生猪出栏分别达到120.48万头和230.27万头。根据半年报和月度数据，2024年前三季度，华统股份生猪出栏已经达到214.89万头。
但是，华统股份并没有赶上“风口”。2022年公司生猪出栏才开始放量，此时猪周期早已结束上行阶段，行业步入调整阶段。《财中社》梳理发现，猪价跌跌不休，猪企纷纷陷入亏损中，部分高负债的猪企甚至破产重组。
比如曾经生猪出栏第三和第四的“双邦”-正邦科技完成了债务重组，ST天邦正在债务重组过程中，*ST傲农同样正在债务重组中。在本轮猪周期下行中，三家养猪企业债务重组，这是之前未有过的。
同在浙江，ST天邦倒下后，华统股份“接过了养猪大旗”。虽然规模还远不及ST天邦，但负债却迎面赶上。
在生猪开始出栏前一年即2020年，华统股份的短期借款略超7亿元，2021年就直接超过了13亿元。截至2024年前三季度，公司短期借款已经达到21.8亿元。
这并不是华统股份短期有息负债的全部。2024年三季度末，公司一年内到期的有息负债为6.6亿元。而在2021年，这一金额刚刚超过亿元达到1.4亿元。
两者合计，2024年三季度末，华统股份的短期有息负债为28.4亿元，而货币资金只有6.8亿元，这就是说，华统股份短期债务比货币资金多出了21.6亿元，公司货币资金远不能覆盖短期债务。
需要说明的是，这些资金并不是华统股份可全部动用的现金。根据半年报，公司货币资金中有2.3亿元处于质押或者冻结状态。扣除受限资金，华统股份可动用的资金只有4亿元出头。
华统股份的负债不只是短期有息负债。截至2024年三季度末，公司还有合计20.5亿元的长期借款和应付债券。长短期借款合并，华统股份有息负债达到48.9亿元。如果将租赁负债和长期应付款计入在内，公司有息负债轻松突破50亿元。
既然是有息负债，那就要付出利息。2024年前三季度，公司利息费用为1.46亿元。从全年来看，2021年公司利息费用首次破亿达到1.1亿元，2023年增长至1.92亿元。
利息费用一路向上，公司赚取的利润还没有利息多。2021-2023年，华统股份分别实现归属于母公司股东的净利润-1.9亿元、8774万元和-6亿元。
即使向前追溯，上市以来华统股份盈利最多的一年净利润也只有1.5亿元。公司2023年一年，基本将上市以来的历年盈利亏损殆尽。
不断攀升的借款一方面导致华统股份产生源源不断的债务支出，另一方面则直接拉升了公司的负债率。生猪出栏前的2020年，公司资产负债率只有55%出头，2021年负债率直接来到70.4%。
2023年和2024年前三季度，华统股份资产负债率都在74%以上。在公司68.6亿元的总负债中，50亿元以上的负责是有息负债而非经营负债。
在目前非债务重组的主要猪企中，华统股份资产负债率是最高的。与之相接近的比如新五丰，其资产负债率为74.3%，但新五丰由湖南省国资控股，且负债以租赁负债为主。
早在2023年初，华统股份在投资者关系平台上就表示，公司在浙江省内18个猪场的已建成产能可达300万头。至于当前产能已经达到多少，公司还未明确透露。在扩张的路上，华统股份似乎没有刹车的迹象。
