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图片来自视觉中国
2024年银行股大涨，更多缘于资金面宽松和“资产荒”之下，低风险偏好资金对于有确定回报的红利类资产的追逐；但银行业仍面临贷款需求疲弱、息差收窄、不良风险反弹等基本面隐忧
文｜财新周刊 朱亮韬 范浅蝉 武晓蒙
2024年银行股板块“高歌猛进”，全年上涨超过34%，涨幅领跑A股31个申万一级行业。这一势头在新的一年还能继续吗？
从数据看，银行股大涨与银行经营业绩和基本面似乎发生背离。上市银行2024年三季报显示，营收、净利润、息差等关键指标都难言乐观：2024年1月至9月，42家A股上市银行的营业收入同比下降1.05%，拨备前利润同比下降2.12%，归母净利润同比增长1.43%；净息差1.57%，同比下降19个基点（BP）。银行业营业收入的支撑，仍是“债市大牛”带动的投资收益大增；而作为银行主业的利息净收入，在42家A股上市银行中，有30家的利息净收入同比下滑。
从信贷投放看，央行数据显示，2024年前11个月人民币贷款增加17.1万亿元，同比少增4.48万亿元，预计2024年全年的人民币贷款也将同比少增，这将是13年来首次出现信贷投放同比少增的情况。
不少市场人士注意到了这种背离。平安证券金融业近期研报分析，持续降息以及“资产荒”愈加严重，对银行经营的负面影响较为显著；但在股票配置层面，无风险利率持续下行，使得银行股基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。
经济下行、银行基本面承压，股价却持续上涨，背后反映了怎样的交易逻辑？
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全文共7608字
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