通货膨胀率又回到了人们所觊觎的2%年率。工资增长速度已连续19个月超过通货膨胀率。
加拿大央行已进入宽松周期三次降息，且短期内没有停止的迹象。
最近一系列积极的经济消息让长期受到加拿大负担能力危机困扰的自由党政府本周在下议院欢呼雀跃。
财政部长克里斯蒂亚·弗里兰 (Chrystia Freeland) 周二称赞 8 月份的通胀报告是“加拿大人的好消息”，也是多年来物价飙升和疫情导致的经济混乱之后“隧道尽头的曙光”。
加拿大皇家银行助理首席经济学家 Nathan Janzen 向媒体表示，这确实是值得庆祝的事情，因为价格稳定显示出恢复的迹象，并且加拿大央行结束了其历史上最快的紧缩周期。
但他也警告称，只关注通胀和降息可能会忽视加拿大即将面临的经济痛苦。
“隧道尽头的光明，一线希望，无论你想用什么词来形容，重要的是要记住，我们所看到的通货膨胀和降息是加拿大经济疲软的结果，”詹森说。
“因此，这并不全是好消息。”
经济为何仍然停滞不前？
快速回顾一下所有这些动态如何共同发挥作用：当通胀趋势偏离加拿大银行 2% 的目标时，央行将提高其政策利率，以控制价格的急剧上涨。
利率上升会增加加拿大人、企业和政府的借贷成本。这不利于大额购买，鼓励储蓄，从而导致经济增长放缓，并给供应增加时间，而需求则减少。
从各方面来看，情况确实如此。消费者支出和商业投资已经放缓，加拿大的经济产出大幅低于趋势水平。
詹森指出，在过去八个季度中，加拿大经济有七个季度的人均GDP出现萎缩，这既是由于整体经济增长乏力，也是由于人口激增。
加拿大劳动力规模的快速增长也导致失业率升至 6.6%，创下疫情爆发以来的七年来最高水平，尽管随着经济放缓，失业人数相对较少。
但加拿大央行的政策利率存在以下问题：即使经过三次降息，其利率仍然处于经济学家和央行所认为的“限制性”范围内，这意味着它正在抑制经济。
“利率仍高于以往水平。即便是加拿大央行也认为，目前的利率水平对经济而言是逆风，而非顺风，”詹森解释道。
利率变化可能需要一年到 18 个月的时间才能完全被经济所吸收。换句话说，即使利率不断下调，那些有助于抑制通胀的抑制作用也可能持续存在。
在最新的通胀消息公布之前，弗里兰本人本周早些时候就承认了持续的压力。
她周一对记者说：“高利率发挥了应有的作用，它阻碍了加拿大经济的发展。虽然这种阻碍正在缓解，但我们还没有达到中性利率。因此，这种阻碍仍然有效。”
抵押贷款续期仍然是一个迫在眉睫的威胁
“中性利率”是指加拿大央行的政策利率既不会阻碍经济增长也不会刺激经济增长的水平。大多数经济学家预计，在降息周期结束时，政策利率将处于中性利率以下，从而给疲软的经济带来一些提振。
加拿大央行将把利率降到多低，以及降到多低的速度，都是有待商榷的问题。道明银行经济部主任詹姆斯·奥兰多表示，他认为目前的政策利率比刺激经济增长所需的利率高出 175 个基点。
他在最近接受采访时表示：“如果按照目前每次会议降息 25 个基点的速度，要到 2025 年中期我们才能开始看到经济增长加速。”
奥兰多预计，经济将以中等速度“拖延”增长，直到谨慎的消费者和企业恢复信心并再次进行消费。
未来一年，大约有五分之一的房主将续签抵押贷款，绝大多数的利率都将高于新冠疫情之前或疫情初期的利率。
詹森说：“除非经济状况大幅恶化，且央行降息幅度超过预期，否则未来几年这些抵押贷款的利率仍将大幅上升。”
他说，这是加拿大经济必须克服的一个重大障碍，之后家庭才能有信心再次动用储蓄和消费。
利率能下降多快
经济学家对加拿大央行降息轨迹越来越有信心，但这一路径还远未确定。央行在本周上次利率决定的审议中列出了各种情景，如果经济表现强劲，央行可能会放慢降息步伐，如果经济出现更大幅度放缓的风险，央行可能会大幅降息。
8 月份通胀率达到 2% 的消息让一些预测人士和市场观察人士提高了对央行在 10 月份下次会议上将利率加速降息 50 个基点的预期，而一些经济学家表示，本周早些时候美联储降息半个百分点使得央行降息可能性更大。
这一切都引出了一些重要的问题：如果通胀率回到加拿大央行 2% 的目标水平，而经济停滞不前，为什么要让加拿大人承受高利率的痛苦？为什么不立即将利率降至中性利率或更低水平？
部分原因是由于央行自己的官员还没有准备好宣布胜利。
加拿大央行高级副行长卡罗琳·罗杰斯 (Carolyn Rogers) 在周二 8 月份通胀报告发布后的一场商业活动上承认，这是经过“漫长的旅程”之后的“好消息”。
但她也表示，加拿大央行并不希望在一份报告中就达到 2% 的目标，它希望看到价格稳定就是：稳定。
她说：“我们很高兴看到 2% 的降幅，但是还有工作要做。”
“我们必须坚持下去。”
詹森表示，在失业率即将从周期低点上升近两个百分点的情况下，“真正的软着陆”理念（加拿大央行成功控制通胀而不让经济陷入衰退）可能面临风险。
他指出，虽然到目前为止还没有出现大规模裁员，但裁员主要集中在年轻人和新移民身上，这些人在加拿大找到第一份工作都特别困难。
由于经济持续面临阻力，詹森预计未来几个月失业率将“逐步上升”。
与奥兰多一样，詹森预计利率下降意味着加拿大人在 2025 年将迎来更加光明的日子。他警告说，虽然隧道尽头可能出现一丝曙光，但加拿大经济在感受到阳光之前还有很长的路要走。
詹森说：“我们预计经济状况不会发生重大变化，但明年情况会开始好转。”
“我们确实预计......我们距离终点比起点要近得多。”
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