WXRedian | 云儿大宗杂谈坊 | 铜的涨跌背后（第99期 20241220):铜矿风云：铜资源耗尽危机提前，Codelco与矿工达成协议，巴拿马总统力挺第一量子！

铜资源耗尽并非2030年后的问题——或将提前到来
今天Open MIneral在社交媒体发文：绿色转型正在急速推动铜的需求增长。根据我们的研究，未来十年铜的年复合增长率（CAGR）预计接近3%。但问题在于：供应的增长却难以跟上，仅略高于每年2%，与过去十年的增长速度相仿。如果这种不平衡持续下去，到2028年，全球可见铜库存可能会被耗尽。然而，市场不会坐以待毙：交易者会在伦敦金属交易所（LME）、芝加哥商品交易所（CME）和上海期货交易所（SHFE）大举做多铜，推高交易所价格，迫使市场形成新的平衡点，从而导致需求萎缩，回收供应开始填补缺口。

从长期来看，铜价正走向更高水平，但实现这一过程的路径尚不明朗。

秘鲁第二大铜矿安塔米纳（Antamina）周四表示，已任命阿道夫·希伦（Adolfo Heeren）为其新任首席执行官兼总经理。

根据公司声明，目前担任英美资源（Anglo American）秘鲁分公司首席执行官的希伦将于2025年2月1日正式上任，接替因个人原因辞职的维克多·戈比茨·科尔查多（Victor Gobitz Colchado）。

安塔米纳由嘉能可（Glencore）、必和必拓（BHP）、泰克资源（Teck）和三菱（Mitsubishi）控股，该公司表示，希伦将负责矿山优化流程及其他旨在解决运营挑战的项目。

根据秘鲁矿业和能源部的数据，安塔米纳在2022年是秘鲁最大的铜矿，年产量达467,905吨，但之后降至第二位。预计2024年的产量将保持稳定，与去年生产的435,378吨相当。

安塔米纳在今年5月表示，延迟已久的20亿美元项目即将启动，该项目旨在将矿山寿命从当前的2028年延长至2036年。

秘鲁的铜产量预计将在2025年保持约280万吨，与2023年和2024年持平。这将是连续第三年产量停滞不前，主要原因是矿石品位下降和新项目缺乏。这些挑战限制了秘鲁继续保持全球铜生产领先地位的能力。

全球背景
秘鲁是全球第三大铜生产国，仅次于智利和刚果民主共和国（DRC）。2023年，刚果民主共和国超越秘鲁，成为全球第二大铜生产国。

铜价：2024年初伦敦金属交易所的铜价为8,580美元/吨，目前约为8,869美元/吨，此前曾在5月创下超过11,000美元/吨的历史新高。

生产面临的挑战

矿石品位下降

多年的开采导致矿石质量下降，使矿业公司更难维持产量水平。
例如，自由港麦克莫兰（Freeport McMoRan）运营的Cerro Verde矿截至2024年10月的产量同比下降了5.4%。

新项目匮乏

秘鲁最近的重大新项目是英美资源投资55亿美元的Quellaveco矿，该矿于2022年投产，年产能为30万吨，占秘鲁国内总产量的10%以上。
未来的项目包括Southern Copper的Tia Maria（预计2027年投产）和泰克资源的Zafranal（预计2029年投产），两者合计将增加15万吨的年产量，但目前尚无规模堪比Quellaveco的项目。

法规与开发瓶颈

自由港麦克莫兰等矿业公司呼吁政府简化监管流程并鼓励勘探，以应对这些瓶颈。

投资与能源使用

秘鲁铜行业今年的投资总额达38亿美元，较2023年增长了2%，主要用于选矿厂和设备升级，以弥补矿石品位下降的影响。
截至2024年10月，铜矿的能源使用量同比增长了2.3%，反映了运营努力的增加。

复苏的潜力
尽管面临挑战，秘鲁仍有机会重新夺回全球第二大铜生产国的地位。

截至2024年8月，刚果民主共和国的铜产量下降了近6%，而秘鲁的降幅不到1%，这缩小了两国之间的差距。

秘鲁的铜产业正面临矿石品位下降、新项目匮乏和监管挑战等重大困难。虽然像Tia Maria和Zafranal这样的较小项目提供了一些希望，但目前尚无大型项目即将启动。与此同时，全球市场因电动汽车、可再生能源和数据中心需求的激增，预计将在未来十年内出现铜供应严重短缺。

全球最大的铜生产商Codelco在11月生产了125,500公吨铜，同比增长18%，但仍比当月目标低3%，据一份内部文件显示。仅有El Teniente和Radomiro Tomic两个业务单元达成了生产目标。Codelco正努力从连续两年产量低点中恢复，并力争实现其2024年的生产目标。然而，要达到年度目标的低端（1,325,000至1,352,000公吨），Codelco需要在12月生产超过161,000公吨铜。

11月未达标的原因包括Rajo Inca项目的延误、多家矿山的回收率较低，以及矿石品位下降。此外，冶炼和阴极铜生产也未达到预期目标。尽管面临这些挑战，公司预计全年总产量将达到1,331,000公吨，较去年增长0.5%。

智利国有铜矿公司Codelco与其Chuquicamata矿的工人已提前达成合同协议，一位工会领导人周五告诉路透社。

Foran公司获政府有条件批准1400万美元用于McIlvenna Bay基础设施项目

Foran Mining（TSX：FOM）已获加拿大自然资源部（NRCan）有条件批准，最多可通过**关键矿产基础设施基金（CMIF）**获得2000万加元资金支持，用于McIlvenna Bay项目的清洁能源基础设施建设。这笔资金将用于建设水电输电线路、现场变电站以及电动车充电设施。此举符合加拿大将自己定位为全球清洁技术和可持续资源生产领导者的战略目标。

McIlvenna Bay项目位于萨斯喀彻温省的Flin Flon绿岩带内，拥有该地区最大的未开发VHMS矿床，探明资源量为3900万吨，铜当量品位为2.04%。2022年的可行性研究预计，项目可开采18年，年均生产6500万磅铜当量，初始资本投资预计为3.68亿加元，税后净现值为4.66亿加元。

Foran首席执行官Dan Myerson强调，该项目在实现净零碳铜生产目标以及开发新的关键矿产区方面具有重要意义。消息公布后，Foran Mining的股价上涨1.8%，至每股4.01加元，总市值接近16亿加元。

背景介绍：
巴拿马Cobre Panama铜矿是世界上主要的铜矿资源之一，曾对加拿大矿业公司First Quantum的收入和巴拿马的经济产生重要影响。然而，由于巴拿马最高法院裁定First Quantum与巴拿马政府的合同违宪，以及由此引发的环保抗议，该矿山于2023年11月被迫关闭。

当前问题：
矿山关闭后，场地内堆积了约13万公吨的铜精矿。这些铜精矿无法出口，引发了环保人士和采矿企业对长期储存可能带来环境风险的担忧。与此同时，这些铜的所有权、处理方式以及潜在的经济纠纷也成为讨论焦点。

政府声明：
巴拿马总统穆利诺表示，环境部门最近对该矿区进行了检查，并认为这些铜精矿目前对环境没有直接威胁。他在新闻发布会上强调，政府将继续关注这一问题，并计划在2024年1月决定是否批准First Quantum提出的矿山维护计划。

First Quantum的立场：
First Quantum公司此前在一份声明中强调，长期储存这些铜精矿可能导致干燥和化学反应，从而产生有害气体和高温，带来健康、安全和环境风险。公司呼吁立即移除铜精矿以降低这些潜在问题，但未就当前的争议发表进一步评论。

经济和法律争议：
穆利诺总统表示，如果需要移除这些铜精矿，必须同时解决相关付款问题，因为这些资源是通过现已无效的特许权开采的。巴拿马政府认为，作为资源的所有者，巴拿马应获得相应的补偿。此外，抗议矿山的渔民阻挡矿山码头，也为出口铜精矿增加了难度。

未来计划：
巴拿马政府将在明年1月对矿山的维护计划作出最终决定，同时综合考虑环境影响、经济利益和社会问题。这一矿山的运营曾占First Quantum收入的40%，并对巴拿马GDP贡献了近5%，其前景如何对双方而言都至关重要。

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