据外媒1月17日报道，世界贸易组织（WTO）近日裁定，欧盟《可再生能源指令》（RED II）的部分内容不公平地歧视了印尼的棕榈油出口。该裁决于1月10日公布，被视为印尼在与欧盟生物燃料贸易争端中的重大胜利。
欧盟在1月10日的声明中承诺，将根据世贸组织的裁决解决这些问题，并使其政策符合国际贸易义务。若未提出上诉，欧盟需在60天内完成相关调整。在《可再生能源指令》框架下，欧盟2021年以来的棕榈油工业需求下降明显，由此前每年400万吨左右的高位下降至当前不足200万吨。不过，如果该裁决得到有效执行，或将带来棕榈油食用需求及进口规模的再次回升。
由于近几年我国人口数量下降，油脂需求规模增长受限，且大豆供应充足赋予豆油较高性价比，对棕榈油需求挤占明显。相较于中国，印度人口及人均油脂需求仍存在增长空间，结构上棕榈油偏低的性价比对棕榈油进口带来压制。且印度这几年在努力提高油籽及棕榈油产量，也难以赋予棕榈油需求持续的增长空间。 短期来看，进入3月份后，预计2月份前后的斋月节备货将会对棕榈油销售及出口带来支撑。此外，乌克兰、俄罗斯减产引发的葵油供应减少，也可能令印度增加对远期棕榈油的采购。相对于国外市场的需求走弱，印尼继续为棕榈油需求寻找新的增长点，继续提高生物柴油掺混率成为一种选择。因此，B40成为印尼必须要执行的政策。虽然此前由于基础设施、资金安排等细节导致元旦后的执行出现了一些问题，对近期棕榈油的市场情绪及价格走势带来冲击。但不久，印尼能源与矿产资源部就下令将1560万千升的生物柴油纳入国内燃料油，将生物柴油强制掺混率从35%提高到40%。这一措施将在2月28日之后生效。预计这一政策变化将导致2024/2025年度印尼的工业棕榈油消费量达到1450万吨，比上年增加100万吨，也是创纪录的水平。随着印尼B40交易进入尾声，棕榈油市场关注点逐渐转向供给端。随着季节性减产推进，叠加持续的降雨影响收获，马来西亚棕榈油已经连续4个月下滑。预计直到3月斋月结束，棕榈油产量才能有所起色，未来几个月的产量下降将继续收缩产地棕榈油的供应。不过，从长期来看，由于2024年5～7月印尼受到厄尔尼诺滞后冲击，减产幅度近200万吨导致出口大幅下降，导致棕榈油下半年走势较强。但随着干旱影响减退，此后东南亚降雨整体偏好，预计2025年很难复制因减产而导致棕榈油价格大涨的情况。
由于国内食用油整体供应充足，豆棕油价差大幅倒挂，抑制棕榈油需求至刚性，且进口利润倒挂幅度持续加深。预计4月份国内买船及进口将继续受到抑制，棕榈油进一步去库预期加强，有望支撑这期间的棕榈油价格。随着4月份后产地库存止降回升以及价格高位回落，产地卖货意愿增长，或带来国内进口利润改善以及新增买船。国内供需紧张的局面有望在5月份左右迎来改善，这将令棕榈油面临回落压力。短期来看，在国内外棕榈油去库预期较强，以及产地棕榈油卖货意愿不强的背景下，预计棕榈油价格存在再度走升的空间。长期需要关注印尼棕榈油产量复苏对价格的影响，预计对棕榈油价格维持高位有所不利。不过，由于B40带来的国内消费增加，预计印尼棕榈油库存消费比或将有所下降，这将限制棕榈油价格的下跌空间。CBOT玉米期货
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