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投资要点
稳步推进运营合格证审定，OC证有望近期落地。2024年7月，亿航智能宣布中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司亿航通航及其在合肥的合资运营公司合翼航空分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（Air Operator Certificate，简称“OC”）申请，对两家公司开展无人驾驶载人航空器经营许可和运行合格审定，并在审查流程、审查科目、审查框架等方面与申请人达成共识。作为全球首个获得受理的无人驾驶载人电动垂直起降航空器（“eVTOL”）OC审定项目，这意味着具有划时代里程碑意义的全球首个载人eVTOL运营标准体系即将诞生，并将为亿航智能EH216-S的商业运营奠定坚实的基础。除了亿航通航和合翼航空之外，亿航智能在广州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进OC审定申请，加快推动EH216-S在当地低空经济商业运营示范样板建设。按照公司此前预期，OC证有望近期落地。
以亿航为首的eVTOL企业积极在景区体验等场景试点。亿航智能目前已在山西、太原、合肥、广州、深圳、珠海、文成、贺州等多个城市开展低空旅游场景的试运行，累计完成超过9300架次安全运行试飞。未来，亿航智能将从体验飞行、旅游观光开始，逐步开展商业运营。例如与新疆上市公司西域旅游设立合资公司西域青鸟，计划在天山天池等西北地区景区开展低空旅游和体验飞行服务；与祥源文旅签订合作框架协议，共同探索面向中国的低空经济与文旅消费场景相融合的产业模式。
与多家制造业企业实现战略合作。（1）与英搏尔共同研发高性能电驱系统。2024年11月15日，亿航智能宣布获得总额为2200多万美元的战略投资，投资者包括中国领先的新能源汽车动力系统供应商珠海英搏尔以及一家来自中东的投资机构。英搏尔的战略投资基于其近期宣布的与亿航智能达成的长期战略合作与技术开发合作，旨在共同开发适用于亿航智能电动垂直起降（“eVTOL”）航空器系列的高性能电驱动系统。（2）与长源东谷战略合作，推进飞行器零部件制造与组装。2024年12月15日，老河口市与长源朗弘公司、亿航智能两家企业分别签订了合作协议，并见证了深圳怡亚通供应链、亿航智能、襄阳长源东谷三方合作协议签约。此次商谈确定的项目主要围绕实现应用场景落地、承接低空飞行器零部件制造与组装、打造产业园等内容分步实施。此次签约为老河口市低空飞行器零部件制造产业发展奠定了良好的基础。
相关标的：后续如果亿航智能顺利获得商业运营证（OC证），意味着国内载人eVTOL有望进入商业化运营阶段。推荐亿航智能，同时关注亿航智能产业链，包括：电机：英搏尔；零件：长源东谷；应用：西域旅游、祥源文旅。此外关注飞控稀缺性标的：纵横通信（收购狮尾智能）。
风险提示：政策推进不及预期，技术推进发展不及预期，竞争加剧影响。
目录
取证进度领先于国内外其他eVTOL产品。从全球eVTOL行业范围来看，亿航智能产品取证进度领先于全球其他eVTOL公司。国内外的同行企业，除Joby已经处于验证实施阶段外，大部分仍处于适航取证早期阶段，亿航智能商业化进展早于竞争对手至少两年，在行业内具有明显的先发优势。
稳步推进运营合格证审定，OC证有望近期落地。2024年7月，亿航智能宣布中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司亿航通航及其在合肥的合资运营公司合翼航空分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（Air Operator Certificate，简称“AOC”或“OC”）申请，对两家公司开展无人驾驶载人航空器经营许可和运行合格审定，并在审查流程、审查科目、审查框架等方面与申请人达成共识。作为全球首个获得受理的无人驾驶载人电动垂直起降航空器（“eVTOL”）OC审定项目，这意味着具有划时代里程碑意义的全球首个载人eVTOL运营标准体系即将诞生，并将为亿航智能EH216-S的商业运营奠定坚实的基础。除了亿航通航和合翼航空之外，亿航智能在广州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进OC审定申请，加快推动EH216-S在当地低空经济商业运营示范样板建设。按照公司此前预期，OC证有望近期落地。
应用场景多元，旅游观光率先落地，城市交通可期。eVTOL应用场景涵盖载货运输、城市管理、医疗服务等多元领域，经历从物到人、从郊区到城市、从特需到日常、从公共服务到商业化运营的跃迁。在取得适航认证后，旅游观光和城市交通将成为两大重要场景。1）旅游观光场景有望率先落地。根据广东省景区行业协会数据，中国有自然生态类景区4,507家，现代游乐类景区1,975家，历史文化类景区4,123家。假设中国A级及以上较适合引入低空旅游服务的景区数量近6,500家，渗透率为15%，每个景区配备7架eVTOL，全国景区eVTOL需求达6825辆，随渗透率提升需求可观。目前亿航智能已经与深圳欢乐港湾、合肥骆岗中央公园等景区就旅游观光业务展开合作；2）城市交通运输是未来eVTOL重要落地场景。合肥、深圳、广州等地区正在积极规划起降点与航路航线，乐观预期于2025年可看到固定航线的城市级载人交通。
以亿航为首的eVTOL企业积极在景区体验等场景试点。亿航智能目前已在山西、太原、合肥、广州、深圳、珠海、文成、贺州等多个国内城市开展低空旅游场景的试运行，累计完成超过9300架次安全运行试飞。未来，亿航智能将从体验飞行、旅游观光开始，逐步开展商业运营。例如与新疆上市公司西域旅游设立合资公司西域青鸟，计划在天山天池等西北地区景区开展低空旅游和体验飞行服务；与深圳市宝安区交投集团合作打造全球首个城市空中交通运营示范中心“湾区之翼”。
2024年11月15日，亿航智能宣布与祥源文旅签订合作框架协议，共同探索面向中国的低空经济与文旅消费场景相融合的产业模式。根据协议，祥源文旅将视市场发展需求向亿航智能采购50台EH216-S或同类无人驾驶载人航空器用于旗下文旅项目的布局和应用。首批下单采购的5架EH216-S，计划用于景区旅游观光，其他意向采购的EH216-S也将逐步部署在祥源文旅旗下的旅游景区。
祥源文旅近日新设立子公司祥源通航，通过采购亿航智能无人驾驶电动垂直起降航空器（eVTOL），在旗下各旅游目的地探索开展空中观光游览等应用，以此形成中国超过40多个旅游目的地实现智慧低空文旅场景的迭代发展，进一步提升祥源文旅旅游产品的市场竞争力及影响力。
1.2.与多家制造业企业实现战略合作
与英搏尔共同研发高性能电驱系统。2024年11月15日，亿航智能宣布获得总额为2200多万美元的战略投资，投资者包括中国领先的新能源汽车动力系统供应商珠海英搏尔以及一家来自中东的投资机构。英搏尔的战略投资基于其近期宣布的与亿航智能达成的长期战略合作与技术开发合作，旨在共同开发适用于亿航智能电动垂直起降（“eVTOL”）航空器系列的高性能电驱动系统。
与长源东谷战略合作，推进飞行器零部件制造与组装。2024年12月15日，老河口市与长源朗弘公司、亿航智能两家企业分别签订了合作协议，并见证了深圳怡亚通供应链、亿航智能、襄阳长源东谷三方合作协议签约。此次商谈确定的项目主要围绕实现应用场景落地、承接低空飞行器零部件制造与组装、打造产业园等内容分步实施。此次签约为老河口市低空飞行器零部件制造产业发展奠定了良好的基础。
2. 推荐标的
后续如果亿航智能顺利获得商业运营证（OC证），意味着国内载人eVTOL有望进入商业化运营阶段。推荐亿航智能，同时关注亿航智能产业链，包括：电机：英搏尔；零件：长源东谷；应用：西域旅游、祥源文旅。此外关注飞控稀缺性标的：纵横通信（收购狮尾智能）。
4.风险提示
1、政策推进不及预期：中央和各地政府陆续出台了各个领域的政策，如果后续现有政策和配套政策推进力度不及预期，可能导致行业的发展和落地不及预期。
2、技术推进发展不及预期：新质生产力作为科技创新的主要方向，技术推进不及预期可能会使得主导产业落地不及预期。
3、竞争加剧影响：目前国内产业相关企业众多，如果后续优质企业增加，可能会带来竞争加剧影响。
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首席证券分析师：
王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn
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卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
