晚上好~
最近看到一个好消息：基金公司开始「卷费率」了，主要针对指数基金。
指数基金，就是按照一套规则买股票，没有人为主观判断，所以费率比主动基金低了不少。
现在运营成本继续下降，对咱们来说肯定是件好事。
我们到手收益=指数涨跌-基金公司运营成本（管理费、申购费、托管费...））
这就得从指数基金创始人——约翰博格说起了。
巴菲特曾这样描述他：「如果要竖立一座雕像来表扬对美国投资者贡献最多的人，无庸置疑就是约翰·博格。他是投资者的英雄，也是我的英雄。」
他在股东信里提到，要将90%的遗产，投到低成本的指数基金中。
在2019年，这位毕生致力于推动指数基金的老人与世长辞了。今天想和大家分享的是约翰博格去世前留下的最后一本书——《坚守》。
读完这本书，相信你能对约翰博格以及他推崇的指数基金有更多了解，我们开始吧~
01 指数基金的诞生
上世纪50年代，还在读大学的约翰博格，就对当时的基金业产生质疑。
他觉得基金经理根本没把投资者的利益放在首要位置，而是想方设法做大规模、收取管理费，替背后的基金公司赚钱。
博格将想法写进本科的毕业论文中，提到了几个很重要的结论：
基金公司应该以最高效、最忠诚、最经济的方式运营；
降低销售费用与管理费用，可以使财富获得最大化增长；
基金不应该声称可以战胜市场平均水平。
其实，这些观念在当时体制下是很理想化的，但博格发自内心地希望基金投资者可以被公平对待。
因为这篇毕业论文，博格受到当时一家大机构（威灵顿基金）的赏识，由此踏入基金行业。在摸爬滚打十年后，博格有了创建自己基金公司的机会，他立马将指数投资的思想付诸于行动。
1976年8月，先锋500指数基金成为第一个追踪指数的基金，不过发行并不顺利。设想募集的金额是1.5亿，但最后只募得1130万美元，只能勉强购买标普500指数其中的280只股票。
许多券商也在这时候跳出来取笑博格的「愚蠢」：
「谁想要平庸的大盘报酬率？」
「谁想要给平庸的外科医生开刀？谁需要平庸的经纪人？」
「指数基金是反美的，要消灭指数基金！」。
然而，博格并没有在意流言蜚语，他默默地践行降低费率的承诺。第一支指数基金的费率是0.2%*，比市面上的其他基金低90%。
*50年后的现在，先锋标普500指数基金的年费率降到0.03%
在指数基金的早期阶段，由于指数收益并不突出，这段时间对于博格和他的先锋基金是一段难熬的时光。
直到90年代，形势才慢慢地发生逆转，伴随股市收益率的上升，指数基金的吸金能力大幅超过行业平均。尤其是金融危机后，指数基金净流入2.2万亿资金，主动型基金却流出1万亿。
此外，大家发现，随着时间推移，战胜指数的主动基金也越来越少，只有不到30%。
为什么指数基金的表现如此优异呢？
02 指数基金为什么好？
1-低成本
我们不妨把金融市场想象成一道算数题：「金融市场所产生的利润，减去金融体系的费用，就等于投资人实际上拿到的净报酬」。
那么对于一个投资者来说，想要从市场赚取更多的回报，就得将金融体系扣除的「费用」降到最低。这里的费用包括手续费、管理费、佣金等交易成本。
举个例子，假设市场的年收益率8%，不代表投资者拿到手的回报率是8%，扣掉必须支付的费用后，才是投资者实际拿到的收益。
我们来看看两种不同交易模式下的表现：
模式1：指数基金每年收取约0.1%的费用，投资者实际拿到7.9%的净报酬。
模式2：主动基金约1.5%费用，再加上频繁买卖的隐藏成本(0.5%)，每年大约2%的费用，投资者实际拿到6%的净报酬。
假设每种模式各投资1万元，投资50年，随着时间的推移，两条收益线渐行渐远。
指数基金能让资产增值到45万；承担更多费用的主动基金，资产仅累积到15万。
在回报方面，时间是投资者的朋友，在成本方面，时间则成了敌人。
2-市场越来越有效
金融学中有一个著名的「有效市场假说」，它的核心思想是：
投资者的收益率难以超越指数，以及市场上的价格总是正确的。（股票市场中的股票价格不断的反映了关于股票的所有信息；且股票市场价格的未来趋势无法预测）
为什么会这样呢？来听听这个故事：
有一天，一位金融学教授和他的学生在街上发现一张100美元的钞票，学生正准备弯腰去拾起它时，教授却说：「别费劲了，如果它是真的，早就有人把它捡走了。」
如果你是学生，会怎么做呢？
在指数基金成立的70年代，衍生品（期权、期货）、新的指数（纳斯达克、行业指数等）、量化科技也在蓬勃发展。
这类工具能让投资者达到一个目的，尽快消灭市场中不合理的定价机会。试想一下，你可以比别人更快地买入低估值的股票、卖出高估值的股票，不就能赚钱了嘛。
随着市场中的超额获利机会越来越少，主动基金也更难跑赢指数了。
3-主动基金的限制（规模、团队、风格）
另一方面，是主动基金的规模困境。
先锋有一只「温莎基金」，在约翰·聂夫管理的时期（1965 – 1979年），回报率是指数的2.8倍。
但随着申购的现金涌入，基金经理能选择的投资目标越来越窄，业绩也趋向大盘的平均回报，导致投资绩效受到影响。
除了温莎，博格在先锋的时间还创立过不少主动型基金，但大部分基金在一段时间后就回归平均，甚至跑输大盘。他认为除了规模，还有2个原因：
（1）团队更变：基金绩效非常依赖杰出的基金经理，但大部分基金比经理人还长寿。一旦基金经理退出，基金的业绩难免会波动；
（2）市场风格转换：基金要做大规模，势必要迎合市场的口味。
拿中国股市来说，前些年消费、医药风头正劲，基金公司也乐于发行此类基金。但好的营销决策很少是好的投资策略，一旦风头过了，投资者可能会有较大亏损。
03 坚守一生
看完整本书，博格给我留下最深的印象是「达成目标的决心」。
1-事业
当一扇门关上时，如果你找得够久、够努力，而且够强壮，你终究会找到一扇开启的窗。
当前，指数基金规模突破15万亿美元，但博格在1975年创立指数型基金时，饱受同业、媒体的奚落，整整等待20年才受到投资人的接纳。
即使一直没有爆发性的业绩增长，也丝毫未曾改变他的初衷，他在坚持做对投资人有益的决定上，始终保持如一。
2-投资
对于普通投资者，他的建议是我们可以找到更简单、成本更低、更有效率的方式跟着大盘长期成长。
投资是一门你投入越少，获得的收益越高的生意。
这样我们就可以把省下来的时间，安排在更有兴趣的事情上。
3-人生
博格一再提醒我们，不要被金钱跟个人满足的追寻给蒙蔽双眼，真正重要的是找到人生的意义：
「追寻的是成功的假兔子，还是意义的真兔子？意义是我们为社会做出多少贡献来衡量，是出于自身的操守、美德和人品。」
最后，分享一段博格认为是他自我写照的长诗——
虽然我们的力量已不如当初， 已远非昔日移天动地的雄姿，但我们仍是我们，英雄的心。尽管被时间消磨，被命运削弱， 我们的意志坚强如故，坚持着奋斗、探索、寻求，而不屈服。
——《尤利西斯》
好了，关于《坚守》就和你聊到这儿了，感兴趣可以阅读原书哦，周末愉快~
晚安🌹
