投资要点
►AI席卷CES 2025，芯片加速迭代满足持续高增的算力需求
2025年国际消费电子展（CES 2025）于当地时间1月7日至10日在美国拉斯维加斯拉开帷幕。从生成式AI的最新应用到AI芯片的突破性进展，再到AI赋能的各种创新产品，AI已成为此次CES 2025的主旋律。各大厂商分别展示了其AI芯片的最新进展，以满足AI对算力的需求高速增长。
英伟达：1）Grace Blackwell NVLink 72：该芯片包含72颗Blackwell GPU芯片，算力高达1.4 ExaFLOPS，内存为14 TB，带宽为1.2 PB/s。2）RTX 50系列显卡：该系列采用Blackwell架构，主要面向游戏玩家、创作者和开发者，在AI驱动渲染方面取得突破。其中RTX 5090显卡拥有920亿个晶体管，可提供3400 TOPS算力。3）个人超级计算机Project Digits：Project Digits搭载了NVIDIA GB10 Grace Blackwell Superchip芯片，由Blackwell GPU和Grace CPU组成，其中Grace CPU共有20个Arm核心，配备128GB LPDDR5X内存和4TB NVMe SSD，可本地运行高达2000亿参数的AI模型。4）世界基础模型Cosmos：Cosmos旨在加速自动驾驶汽车、机器人等物理AI系统开发。Comos分为Nano、Super和Ultra三个大小，模型参数从40亿至140亿不等，其中Nano用于低延迟实时应用，Super用于高性能基线模型，Ultra用于最高质量和保真度输出。5）汽车智驾芯片Thor：Thor计算能力是前代Orin的20倍，不仅可用于汽车的自动驾驶，还可用于各类机器人系统。Thor现已全面投产。
英特尔：英特尔宣布其首款基于Intel 18A制程的芯片——Panther Lake处理器将于25H2发布。Intel 18A工艺采用了创新的RibbonFET晶体管和PowerVia背面供电技术，可大幅提高芯片能效。
AMD：1）旗舰级桌面处理器：AMD推出了全新的锐龙9 9950X3D和9900X3D处理器，预计25Q1发售。两款处理器分别拥有16核心32线程和12核心24线程，最高加速频率分别达到5.7GHz和5.5GHz，缓存容量分别为144MB和140MB。2）移动处理器：AMD展示了全新的Fire Range系列处理器，其中旗舰型号Ryzen 9 9955HX3D配备16核32线程，最高加速频率达到5.4GHz，并搭载AMD独家的3D V-Cache技术，缓存容量提升至144MB。3）图形领域：Radeon RX 9070/60显卡基于4nm制程的RDNA 4 GPU内核，其中RX 9070、70Ti采用Navi 48核心，配备16GB显存，分别对标RTX 4070、70Ti。RDNA 4架构将支持FSR 4技术，可提供高质量的4K分辨率画面，搭配新的FG帧生成技术性能进一步提升，搭配Anti-Lag 2技术实现更低延迟。
高通：高通新产品、新技术覆盖PC、汽车、智能家居和企业级等多元终端品类。1）PC：推出骁龙X系列第四款平台——骁龙X平台。目前已有超过60款搭载骁龙X系列的PC产品处于设计量产或在开发中，预计到2026年将超100款。2）汽车：基于骁龙®数字底盘™解决方案推动AI赋能的车内体验和ADAS的发展。3）智能家居：高通将2025年视为“智能家居2.0”元年，展示了集成在家电中的全新AI聊天机器人、先进的智能电视、人形机器人等终端。4）企业级：高通推出Qualcomm Aware平台，旨在帮助企业为其终端配备定位、可视化和监测功能，从而推动物联网解决方案的发展，满足各行业消费者和企业的具体需求并助力其应对挑战，包括物流、零售、能源、智能家居、机器人等多个领域。
►建议关注
算力芯片：海光信息、龙芯中科、寒武纪-U、瑞芯微、星宸科技、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、中科蓝讯、北京君正、炬芯科技、富瀚微、安凯微、国科微等。
先进封装：通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子等
►风险提示
下游需求复苏低于预期，AI技术发展进度低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。
华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏/吴家欢
分析师编号：S0910522120001
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团队简介：
孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长，清华大学上海校友会电子信息专委会委员
王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所
王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月入职华金证券研究所
