投资要点
2025CES闭幕，今年CES特别强调AI广泛应用，从 AI手机、电脑，到能识别食材并自动推荐菜谱的 AI 冰箱，再到提供个性化学习辅导的 AI 学习伴侣，以及具备健康监测功能的医疗设备，甚至AI玩具。
►眼镜：近50款眼镜展出，百镜大战蓄势待发
经过VR陀螺不完全统计，CES现场展示的AI以及AR眼镜（同系列的SKU算一个）数量达到47款，AI眼镜分为三类，纯音频AI眼镜、音频+拍照AI眼镜，以及带显示AI眼镜，其中音频+拍照AI眼镜数量达到16款（单款眼镜有多个SKU）。（1）纯音频AI眼镜：TWS耳机，低价或为该类眼镜核心策略。该类眼镜本质是把蓝牙耳机拆开，将扬声器、麦克风、电池和蓝牙模块嵌到镜腿中。当考虑到眼镜产品形态，音频眼镜中扬声器通常是开放式耳机同款椭圆扬声器，同时电池容量也大于一般TWS耳机。由于产品设计并不复杂，这类音频智能眼镜在设计上更接近一般的眼镜，同时整机功耗更低，续航时间更长、重量也不容易失控，更容易被消费者接受。如GetD格多维AI音频眼镜，售价30美元、支持ChatGPT交互。（2）音频+拍照AI眼镜：对标Meta RayBan，AI能力为核心差异点。这类眼镜最核心的主要是做好四件事：相机、耳机、AI和眼镜，相机是拍照、耳机是音频体验、AI是各类智能化体验和功能，眼镜则代表着佩戴轻便舒适并具备视力矫正能力。产品如雷鸟V3、李未可Meta Lens View新品、闪极科技基于海外品牌loomos推出的AI拍摄眼镜。（3）带显示AI眼镜（不含BB类）：Micro LED+光波导为主流，Halliday微投影方案带来新思路。由于光波导光效在0.1%-10%之间(衍射光波导为0.1%-0.3%阵列光波导为5%-15%)，全天候AR眼镜要求入眼峰值亮度要达到3000nit，因此对输入端显示亮度要求高，以1%的光效来计算，要达到入眼3000nit亮度需要在30万nit的发光亮度才行，故一般搭配Micro LED使用。具体产品如，雷鸟X3 Pro、Rokid Glasses、StarV Air2、AiLens等。Halliday Glasses并没有使用光波导这类技术来实现成像，而是使用一种类似微投影的模块（Digi Window）来直接将画面投射到用户眼睛里，显示内容只有佩戴者可以看到，能够有效保护用户隐私。
►陪伴机器人：陪伴型小机器人爆发，标志着智能陪伴时代的正式到来
在CES 2025的展台上，陪伴型小机器人成为了展会的一大亮点，这些机器人不仅在技术上展现了高度的创新，更在情感陪伴和生活辅助方面为用户带来了全新的体验。（1）Ropet：Ropet最大程度地模拟一个真正的生命体，有体温，也会有饥饿等反应。在通过传感器收集视、听、触维度的互动数据后，Ropet内置的端侧模型会进行学习，通过离线的端侧计算，去进行决策逻辑设计。经过不断训练和学习，每一只Ropet都会发展出自己的行为特点和相处模式。（2）Ai Me：TCL发布名为Ai Me的概念陪伴机器人，该公司将 Ai Me (Amy) 描述为“世界上第一款模块化人工智能伴侣机器人”，通过摄像头录制视频、利用AI识别物体、语音互动、亲情陪伴、解答问题以及控制IOT设备等。（3）Mirumi：够模仿婴儿的好奇心。其内置传感器，可探测到周围的环境，并完成转头与附近的人或物互动。其头部不是随意移动的，而是使用内部传感器扫描周围的人或物体，一旦发现什么东西，它就会把注意力集中在引起它兴趣的事物或人身上。（4）新型机器狗Tombot：采用了先进的机器人技术，可以模拟宠物行为，与用户进行互动。Tombot公司正在积极研发多种“品种”的机器治疗动物，其中就包括猫型版本。这些机器治疗动物将拥有更加多样化的功能和外观，以满足不同用户的需求。陪伴机器人的发展反映社会对情感需求的重视，在现代社会，孤独感已成为一个普遍存在的问题，而陪伴机器人作为一种新兴的情感寄托方式，正逐渐走进人们的生活。根据凤凰科技网引用贝哲斯咨询数据，2023年全球陪伴机器人市场规模为750亿元，预计2029年达到3,043亿元，2024-2029年CAGR为25.56%，呈现快速增长。根据凤凰科技网引用中国残疾人普查报告数据显示，目前中国孤独症患者已超1,300万人，并以每年近20万的速度增长。
►建议关注
（1）眼镜方面，光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；ODM/OEM：歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能等；存储：兆易创新、佰维存储；摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、星宸科技、富瀚微、紫光展锐（未上市）等；结构件：杰美特、长盈精密；屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）；电池：豪鹏科技、ATL（未上市）、德赛电池、欣旺达；终端厂：Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目科技（未上市）、闪极科技（未上市）。（2）机器人方面，机器视觉：奥比中光、奥普特、凌云光、大恒图像、海康威视、联创电子、韦尔股份；传感器：柯力传感、汉威科技、八方股份、保隆科技、康斯特、芯动联科、苏州固锝；芯片：瑞芯微、乐鑫科技；微型传动系统：兆威机电、鸣志电器。
►风险提示
技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。
华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏/吴家欢
分析师编号：S0910522120001
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团队简介：
孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长，清华大学上海校友会电子信息专委会委员
王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所
