股价腰斩的贵州茅台，何时才能重启升势？
文摘
2024-09-18 15:00
广东
2021年2月，冲高到2627之后，贵州茅台（600519）开始一路下跌，到上周收盘，股价已经腰斩。即使除权后跌幅不到50%，实际价格也是向着腰斩作最后的冲刺努力。股价已腰斩，何时能再升？这个问题不好判断，放在文章后半部分讨论。现在先回顾一下茅台的腰斩前传。
随着贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、片仔癀等白酒医药明星股的价格陨落。如今，“中式价投”们一地鸡毛，买得贵成了苦命的根源。伪价投的错误式示范，让那些不懂投资的吃瓜群众更加笃信：价值投资在中国A股行不通。
我自问也是一个价值投资者，但我与“中式价投”们不同，我买股票遵循“物美价廉”传统的朴素常识。买股票与买商品，道理都一样：既要看质量，更要看价格。只管好坏，不看价格，那不是投资，也不是理性的消费，是坑爹败家。
所以，我看股票，再好的公司，也要等到好的便宜价钱才会下手买。如果价格贵得高高在上，再牛的公司我也不鸟你！
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2021年2月，在茅台股价冲到最高点时，我就给那些争着进场接货的所谓“投资者”泼冷水。当时，理会我的人很少，笑话我的人很多。很多人没想到，我这乌鸦嘴好的不大灵，丑的却很灵。茅台一轰而塌。我当时判断的依据很朴素，仅仅是基于常识，原因极其简单：太贵了！超过2500元一股，买一手需要25万以上的资金。这么贵！大部分股民连买一手的能力都没有。而许多基金又是顶格持有，只要一点点的风吹草动，就只有卖盘没有买盘。那后果是啥？先跌到大部分股民能买得起的价格再说吧。
现在，茅台股价已跌到了1300。相对最高位，如今够资格买一手的股民应该多了些，但是现在的问题已经不是“买不买得起”，而是“愿不愿意买”。买涨不买跌，是大部分股民的习惯心理，许多机构也一样。在破位大跌的趋势之下，又有谁愿意买一手压压惊呢？
更何况，即使跌到1300，按照最新的财报和分红信息，茅台市盈率大约是20倍，股息率只有3.8%左右。以我个人的标准，这个价格依然不算得便宜。在很多“中国式价投”者的认知中，贵州茅台的商业模式非常了不起。它手持大量现金，没有带息负债，自由现金流充沛。而且，茅台的产品有独特的差异性和垄断性；到目前为止，其对产品价格有着极大的议价能力。等等......或许，茅台公司这些优点都对。在商言商，它的确是一家很赚钱的公司。但是，回归到最朴素的市场原理，再好的东西也有一个对应的合理价格，当价格确实太贵时，跌价就是必然。就如在2627的高位时，股价高到绝大部分股民买不起，而基金又是顶格持有时，那价格就应该下跌。这与贵州茅台是不是一家赚钱公司没有直接关系，而是由股票市场的供需博弈关系决定的。
现在，茅台的情形与2627相类似，股价涨跌同样由当前股票市场的资金供给和市场博弈决定着。而现在的情况显然不太妙。
茅台股价能否重启升势，答案是肯定的：能。但升势何时才能重启，就难以预测了。而最让人头疼的是，在重启升势之前，茅台的股价还要经历多大空间的下行，以及多长时间的折腾？这才是问题的关键，答案没几个人能知道。--- 关注我，来听东哥讲股事 ---
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