九号公司又傍新大腿，这一次翻身还是翻车？
财富
2024-12-20 17:20
江苏
几天前，特斯拉机器人账号又更新了旗下Optimus（擎天柱）机器人的日常动态。在这一次视频里，Optimus在“蒙住眼睛”的状态下，进行了上下坡行走，虽然姿势不太雅观，但仍靠不俗的平衡型歪歪扭扭地完成了这些测试。在马斯克看来，基于人形机器人与人工智能等先进技术，商品和服务将普及到地球上的每一个人。他预计，全球未来将有200亿台的人形机器人，活跃于人类生产生活场景中。马斯克还雄心勃勃地表示，到2025年底，Optimus将实现对外销售。价格最终将定于25000美元或30000美元。但放眼全球，如此低廉的价格只有中国极致的供应链，才能助其这一蓝图的落地。也因此，每当特斯拉对外公布Optimus的最新进展，国内资本市场的机器人概念股都会被疯炒一波。在这之中，因为平衡车和电动两轮车而被消费者熟知的九号公司（689009.SH），也榜上了“机器人”概念股。股价从今年2月以来一改颓势，最高冲到57.88元/股。不过，人形机器人目前还处于从“0-1”的阶段，随着越来越多的产业链企业宣布布局机器人，谁能吃到这波时代的红利，尚存大量的不定数。身处其中，九号公司的机器人是否具有想象空间？抛开机器人概念之外，九号公司的真正核心竞争力又是什么？它未来的成长性又从何而来？不同于当前部分企业有意的“榜”上机器人概念股，九号公司从一开始就想强调自身的“机器人”属性。九号公司董事长高禄峰曾表示，“我们原本希望用九号机器人这个名字登陆科创板，递交IPO申请时，相关业务收入占比不高，这个念头只能作罢。”但九号公司虽然对机器人的概念提起较早，实际上回看发展路径，九号公司是从平衡车、滑板车，后进军两轮电动领域，最后才发力配送机器人领域的。机器人业务为何迟迟未能扛鼎？主要源自九号公司在过去对小米的路径依赖。作为小米生态链成长的企业，小米创始人雷军曾不止一次为九号站台。在九号登陆科创板之时，雷军还发微博祝贺：“九号公司是小米生态链中最有激情的公司，也是小米生态链投资额最大的一个项目，达到数千万美元。”今天九号公司在电动平衡车的龙头地位，正是在2015年4月小米的支持下，跨国并购全球电动平衡车开创者Segway，并获得了其旗下3大产品系列以及近10款产品所有权和行业400多项核心专利得来的。2016年，九号正式进入小米的生态链，借助小米的销售渠道，以价换量的方式完成了早期的市场份额抢占。然而小米极致性价比的策略，不仅让九号难以提升自身利润率，没钱就没有办法开发，同时也意味着追梦机器人的理想破灭。从这个角度上看，九号公司从小米的羽翼下走出，既是为了腰杆子硬起来，也带有对机器人的执念。在今年初的英伟达2024GTC大会上，英伟达创始人黄仁勋针对此前与九号公司联合打造的自主移动机器人平台NovaCarter AMR，发布了全新的开发者套件NovaOrin产品。九号与英伟达当前的合作模式也能从这个产品中窥探一二——英伟达提供计算平台和软件服务，九号公司负责输出移动底盘和运动控制能力。终端用户购买产品后，可选择自己二次开发，也可以通过九号公司为客户提供完整的解决方案。不过，从财务数据上看，理想与现实之间还存在一定的差距。从三季报上看，九号公司第三季度营收为42.39亿元，同比增长34.75%；今年前三季度，公司实现营收109.05亿元，同比增长44.90%。业绩的大幅增长与九号公司智能电动两轮车业务的高增速密不可分。第三季度，电动两轮车实现销量93.76万台（中国区销量93.63万台），收入25.92亿元。整个前三季度，电动两轮车实现国内销量213.47万台，同比增长86.08%，实现销售收入59.08亿元，同比增长87.45%。反观其他业务，第三季度九号公司自主品牌零售滑板车销量36.12万台，实现收入6.93亿元；全地形车销量5874台，实现销售收入2.59亿元；割草机器人销售收入达1.45亿元。尽管九号公司一直以“机器人”企业自居，其英文名称Segway-Ninebot中的“bot”便有机器人之意。但从业务占比来看，现在的九号公司很不“机器人”。在前几天北京举行的“2024（第二十二届）中国企业领袖年会”上，高禄峰又一次重申九号公司的定位——“我们是智慧移动能力公司。聚焦在中短途交通和服务机器人领域。”从平衡车到全地形车，产品形态相差巨大，但内里有统一的内核。以电动两轮车为例，九号公司为何能在这一领域短期内快速崛起？九号公司避开了雅迪、爱玛所在的低价格段优势领域，将重心放在还未被巨头重视的中高端市场，面对的客群是国内一二三线城市的年轻人。而这些年轻人天生就对前沿、科技等感兴趣，尤其愿意为“智能化”买单。九号公司敏锐地捕捉到了这一趋势，其推出的电动两轮车产品从一开始就以智能化为卖点，发布的电动两轮车产品均搭载自研的RideyGo即停即走系统（可实现感应解锁），配备姿态感应系统，支持GPS、北斗、基站三重定位，未来还可以OTA无线升级。另一方面则是优秀的研发和营销能力，尤为一提的就是相对于传统的两轮电动车品牌，九号公司作为原小米生态链企业，自带互联网基因。去年，九号公司除了继续推进与易烊千玺进行品牌代言合作外，还以“LNG 电子竞技俱乐部冠名赞助合作伙伴”的身份正式签约LNG电子竞技俱乐部，这为九号公司获得了极大声量和流量。一套组合拳下来，效果也出奇的好。从行业地位来看，在当前已上市企业中，九号公司的电动两轮车收入规模仅次于龙头雅迪控股、爱玛科技，高于产品定位类似的另一家企业小牛电动。从市占率的角度来看，2023年全国电动两轮车销量6374万辆，其中高端电动两轮车市场约1200万辆，九号公司在中高端市场的市占率约为12%左右。更关键的是，电动两轮车产品的成功不是偶然，也不是第一次。高禄峰对此解释过九号公司有一套完整的产品方法论：找到成熟赛道里的边缘创新机会，从边缘打入中央，用技术创新改进用户体验。实际上，也正是基于这一方法论的指引下，九号公司从平衡车起步，相继推出了电动滑板车、电动两轮车、全地形车，能力变现后，这些产品都取得了不错的销量。可以肯定的是，九号公司未来一段时间比较确定的业绩，仍是两轮电动车和平衡车。但寻找新的赛道，创新新产品，已经是不得不做的事情。客观而言，九号公司相较其他竞争对手的智能化程度领先，再加上最直接的竞争对手小牛近两年陷入颓势，九号公司的优势有望不断放大。业绩增速也比较稳固。但两轮电动车的智能化并非是绝对性壁垒，越来越多的竞争对手开始下场参加。例如台铃通过搭载华为鸿蒙系统加入智能化转型，华为雄厚的用户基础和研发实力远超九号公司的能力。与此同时，在国内两轮电动车市场遭遇收缩与增速放缓之际，海外市场却展现出了蓬勃的增长态势，出海战略已悄然转变为国内两轮电动车制造商的一门“必修课”。从以雅迪、爱玛、台铃、新日为代表的传统品牌，再到以小牛电动、九号公司为代表的新锐品牌，以及宣布入局E-bike的大疆，和在海外布局共享电动车的哈罗纷纷出海，海外市场这座待挖掘的“金矿”，即给九号公司带来了更多可能，同时重合市场的竞争也不容小觑。两轮电动车之外，在国内“性价比消费”的大趋势下，没有路权的滑板车、平衡车或许很难再有爆发增长。未来九号公司的平衡车业务的主要增量市场也一定在海外。但在海外，由于定位尴尬，诸多国家对平衡车和滑板车都有较为严苛的限制，相关产业很难持续高增速成长。这也决定了，全球电动滑板车的市场空间非常有限。Fortune Business Insights统计的数据显示，预计2024年，全球电动滑板车市场规模为194.3亿美元，2032年将达501.5亿美元，2024年-2032年的复合年增长率仅为12.6%。一位业内人士表示，九号公司如果想保住当下的高增长预期，就必须不断在电动短交通出行赛道定义更多新产品，趁着两轮电动车和平衡车市场进入红海之前，将营收增速切换到创新业务上。截止目前，九号公司旗下主要机器人主要集中在酒店送货机器人和割草机器人。财报透露，九号机器人的产品已覆盖国内近万家酒店、餐饮等行业，成功入驻万豪、希尔顿等一线酒店集团，并与锦江集团、尚美、格林、亚朵等头部酒店集团达成深度合作，累计配送上亿次。而另外一个割草机器人，已经取得一定进展，上半年其营收达到4.49亿元。根据Fortune Business Insights数据，2020年全球机器人割草机市场规模为12.9亿美元，预计将以15.5%的年复合增长率从2021年的14.8亿美元增长到2028年的40.4亿美元。虽说九号公司的割草机器人有一定的渠道优势，可以在海外复用其Segway滑板车的渠道，并依托Segway品牌在欧美的知名度进军线下渠道。但这块蛋糕也已经被不少企业盯上。这个赛道除了包括九号、科沃斯、松灵、追觅、石头外，还有主营割草机的包括大叶股份、格力博等都是有力的竞争对手。站在现在看未来，九号公司能否复制其在电动两轮车和平衡车的奇迹，这直接关系到在“智慧移动能力公司”的路上能走多远。
