一、调研时间：2024年11月4日
二、调研区域：广州
调研对象1：某批发市场花生贸易商
1、采购：直接对接产地采购，80-90%采购北方地区货源，以8个筛以上精米为主，本地贸易很少。
2、贸易：年贸易量1.5-2万吨，作为一批市场，销售半径100-500公里，100公里一批，200公里二批，300-500公里三-四批，主要供应餐饮、零食加工，商超，辐射广东、广西、江西、湖南。预计2024年10月到春节，贸易量7000-8000吨。要求9个水以内，高水容易发霉，全年冷库储藏。
3、运费：东北地区以海运为主，营口港-南沙港，运费300元/吨，从装船到货约6-7天，港口搁置时间视运力紧张程度而定，最长有30-40天到货，春节前运费有涨至3.400元/吨；吉林发货通常为陆运+海运，陆地运费贵30-40元/吨；河南发货常为陆运，运费300元/吨。
4、库存：建立常备库存2000吨左右，批发市场库容有限，部门货源直接在码头出售。
5、消费：下游批发市场流通量一年四季比较均匀，仅春节前三个月贸易量略多一点，四季度贸易量约6000-8000吨，以做大周期流通为主，维持客户渠道稳定，在低价或5-8月选择投机囤货。整体广东地区食品消费100-200万吨，油用主要采用通货好米，小油坊压榨，集团大品牌和本地品牌市场占有率相对有限，小包装和下油坊处于存量博弈过程。
6、下游终端市场，超市，食品厂，餐饮。乡下90%小作坊榨油。本地油厂漠阳花20万吨左右，还未全面打开市场。春节前消费好一点，其他都比较平均，7-8月温度高，货少，价格高一点。
7、价格：随行就市销售，维护客户为主；建立动态库存，常备2000-3000吨。目前产地8个筛规格米产地4.65-4.7元/斤，目前运费0.15元/斤，销区价格：4.8元/斤，倒挂。
8、贸易转变：近几年下游加工企业部分转为产区直采，不再通过批发市场采购，该现象在广州市场并不普遍，潮汕市场变化明显一些。相对产区直采，批发市场有以下优势：报价稳定、可以垫资节约资金成本、可以承担运输途中的价格波动及变质风险。销区行业洗牌，头部效应明显，产销区对接紧密，产销区倒挂常态化，油料倒挂通货，通货倒挂食品。
调研对象2：广东某油脂贸易商
1、企业情况：金融保值、散油贸易和包装油三大板块，业务范围主要是成品油代理，代理了包括益海嘉里、嘉吉、中粮、远大、路易达孚等包装油，经营主要以中包装油为主，小包装油不到5% ；中包装消费下游主要以大餐饮（单位学校大食堂、连锁餐饮店）为主，食品工业为辅。
2、消费情况：广东地区餐饮消费以调和油为主，家庭消费以花生油为主，23年疫情解封后，经济下行，消费降级，餐饮环比下滑，宏观政策刺激下，油脂消费热度仅维持1-2周，预计仍将维持下滑趋势，但是刚需支撑仍旧存在。广东中包装油脂消费量大概：广州120万桶、深圳100万桶、佛山60万桶、东莞80万桶（规模20L/桶，54.36桶/吨）。调和油比例根据油脂价差随时调整。
3、豆粽替代：正常情况下，豆粽价差超过100元/吨，会发生替代，近期豆粽价差倒挂明显，-1000元/吨左右，棕榈油在调和油领域已基本被豆油替代，调和比例从5月份的5:5，到8月份调整到99:1，华南部分市场出现棉籽油掺混情况，目前棕榈油更多的是食品工业板块和油化工刚需支撑。
调研对象3：东莞某油脂公司
1、企业情况：油脂年贸易量130万吨，棕榈油50万吨，豆油20万吨，菜籽油10万吨，菜籽粕10万吨。油厂主要为精炼和分提为主，是广东地区最大第三方油脂仓储库，17万吨库容，自用4万吨左右，下游客户主要是贸易上，渠道，食品厂（康师傅，达利园，徐福记，统一，旺旺），中包装餐饮，辐射珠三角。
2、消费：油脂消费没有新增，预期减少。主要因为经济下行压力带来影响。
3、替代：豆粽价差开始走缩小到倒挂，中包装餐饮消费替代明显，食品厂同样参考2022年情况，调整配方和添加比例，整体仍有刚需支撑。
4、菜籽进口：中加关系紧张以前，四季度供应是够，预估11-12月，一个月5船，1月船期出现部分油厂洗船，华东菜油01-100报价，川渝01+200成交具有利润，目前，美国大选，中加关系，下一步还要看政策！
调研对象4：东莞某菜粕贸易商
1、贸易情况：全国菜粕贸易量50万吨，分布在沿海压榨企业，同比去年增加，进口颗粒破贸易量0.3-1万吨，2024年开始介入豆粕贸易约1万吨多吨，少量涉及杂粕。
2、政策影响：因加拿菜籽反倾销政策，12-1月违约风险买卖基差合同，后期货源有不确定性增加。目前广东地区菜粕出现惜售，看好后期基差，挺价意愿增强，目前广东地区可以维持豆菜粕合计贸易量2万吨/月，可持续至1月。广西头寸到明年1月仍然有2万吨/月合同。
3、替代影响：近期受进口杂粕减少，菜粕性价比出现，基差和一口价较低，下游接受程度高，华南地区菜粕消费好转，在大豆通关延长和菜籽反倾销关税影响下，饲料企业开始加大杂粕使用量，更加倾向于采购性价比高的菜粕替代杂粕。
4、菜粕库存：华南菜粕连续两周去库，广东降，广西、福建增，大概在7万吨左右。水产已经进入淡季，后续能否持续去库关键在禽料，禽料必须要覆盖水产减量。后期预计禽料和猪料的增量可以覆盖水产的减量，淡季禽料及鸭料菜粕添加比例高。
5、菜粕添加比例变化：菜粕价格偏低，单位蛋白性价比高，猪料菜粕因为颜色问题，添加比例最多3%，主要在禽料，市场有2-3%，高的有10-15%。
6、油厂动态：考虑到菜籽反倾销不确定性，油厂一方面加快菜籽装船，一方面加快国内压榨，外资油厂提前执行12-1月合同，明年转榨大豆。部分油厂洗船，油厂停报远期合同，后期不排除可能会回收基差。主要看政策确定。
7、后市看法，特朗普当选，豆菜粕走扩概率大，否则题材不足，更看好豆粕。菜粕基差方面，如果盘面豆菜粕价差在600以上，菜粕基差还是有可能反弹的，粤西基差已经上涨到-140。相比于盘面，更看好基差。
小结：
1、广东地区花生主要以食品消费为主，油用消费集中在小作坊压榨，花生米食品消费受经济下行影响，出现消费下降，近期出现明显产销区倒挂情况，后期贸易商将进一步出现洗牌，集中度提升，产销区联动更强。
2、油脂消费出现明显降级，主要是经济下行，产业升级转型，人口回流，餐饮消费同比环比下降明显，广东地区对花生油消费主要集中家庭和粤菜消费方面，刚需支撑存在，目前品牌小包装和小作坊处于存量市场博弈中。豆粽价差倒挂加大中包装餐饮油脂消费添加比例变化，替代作用明显。
3、四季度菜粕进入淡季，整体供应相抵宽松，但是未来菜粕进口出现供应不确定性，目前从库存和价格方面，更具有性价比，华南地区饲料企业加大菜粕添加比例，市场看好菜粕基差和未来价格。
免责条款
作者：刘四奎
执业证书：F3033884
投资咨询：Z0011291
联系电话 ：18537196708
电子邮箱 ：liusk_qh@ccnew.com
