周报汇总
股指
成交量维持高位 蓄势整理再出发
主要逻辑：
1、据Wind数据统计，截至周五，全A市场走多头排列的个股已经达到4570只，而全市场个股为5359只，这意味着，有85.28%的个股已经走入了中短期的牛市格局。值得一提的是，全A市场走多头排列的个股10月18日仅为917只，而上周四的时候达到了4665只。也就是说，虽然股指没有怎么涨，但个股多头在一周之内暴增400%。从这一数据来看，当前市场的确就是个股多头的盛宴。持续维持一个数量庞大的多头格局，一是需要市场形成一定的惜售心态，二是要保持一个相对较为稳定的量能水平。若全市场的量能突然明显萎缩，上述两个因素可能会出现负向反馈，部分炒高的小盘股兑现的情绪会高涨。可以说，量能才是牛市（不管是慢牛还是快牛）的可靠保证。
2、市场综述：四大指数强势整固，沪深300周涨0.79%，上证50周涨0.05%，中证500周涨3.01%，中证1000周涨3.92%。成交方面，四大指数日均交易量交易前一周涨跌互现。
3、资金面：8月19日起，北向资金按季公布。融资买入累计余额较前一周增加239.71亿元，融资盘整体强势回归。
4、随着大盘逐渐逼近3300点的前期高位区间，由于短期内上方存在抛压，资金的投机行为逐渐收敛，市场整体流动性有所下滑。这一轮行情，居民“存款大搬家”出现起色，但“散户”资金偏好快速资本利得，其投资行为易受到新闻和市场动量的影响，从而表现为高换手率和短持有期。随着交易情绪的回落，未来更加需要考验投资能力与耐心。
策略建议：
操作上，上周四大指数维持强势整固，成交量维持相对高位；技术上沪指调整3152.82低点（0.5黄金分割位）后，沪指重新站上5、10天均线，近日在10日均线上方停留4个交易日，蓄势再出发慢牛有望成行，期权做多波动率策略择机参与。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
风险提示：
1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。
股指期权
A股短期震荡 小盘股强于大盘股
主要逻辑：
本周A股三大指数走势分化，中小盘股强于大盘股，市场成交额维持在1.5万亿。沪深300指数日三彩K线指标维持蓝色，周线二连阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期现基差升水标的缩小，次月合约转为贴水当月合约。IO期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格扩大。中证1000指数日线走强，日三彩K线指标维持蓝色；周线二连阳，周三彩K线指标保持红色。IM期货当月合约期现基差转为升水标的，次月合约贴水当月合约缩小。期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR先降后升，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间扩大。上证50指数日三彩K线指标维持蓝色，周线三连阴，但周三彩K线指标仍维持红色。IH期货当月合约期现基差升水标的缩小，次月合约升水当月合约基差平稳。期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率下降，HO看涨、看跌期权最大持仓量行权价格价差扩大。
策略建议：
逢高平仓多头仓位。
波动率策略：
卖出宽跨式做空波动率。
烧碱
现货大幅升水，关注基差回归
1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。
2、供需面：本周山东液碱库存预计增加不明显，且山东主力下游目前还仍有缺货迹象，加上河南、山西氧化铝采购预计上调明显，预计本周山东液碱市场价格企稳居多，部分高价回落。
3、整体逻辑：上周山东现货价格保持高位，但主力2501合约减仓走弱，大幅贴水现货，等待基差回归修复。
策略建议：
烧碱2501合约上方参考压力位2850元/吨一线，下方支撑位2550元/吨一线。
风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。
硅铁
消息扰动增仓拉涨 合金供强需弱仍未改观
主要逻辑：
供应：硅铁上周产量11.6万吨（环比-0.26%，同比+0.78%），9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%）。
需求：硅铁周消费量2.13万吨（环比+1.3%，同比-3.7%）。五大材周产量880万吨（环比+0.8%，同比-2.8%）。
库存：企业库存6.18万吨（环比+8.8%，同比-13.2%）；钢厂10月库存天数14.63天（环比+0.1天，同比-1.68天）；硅铁仓单数量：5704张（环比-1686张，同比4801张）。
成本：上周兰炭及宁夏电价小幅下调，硅铁成本小降。计算内蒙即期成本6195元/吨，宁夏6318元/吨，青海5990元/吨，厂家利润同比收窄。
基差：01合约基差-134元/吨，环比-198元/吨。
总结：上周硅铁先抑后扬，周初跟随黑色系偏弱回调，周五受消息扰动增仓上涨。基本面，上周硅铁供降需增，厂家库存止降转增，钢厂环比补库但力度一般，目前铁水及成材产量回升在边际增幅收窄，对合金需求预期支撑转弱。近期宏观仍有会议预期，黑色系短期仍有向上驱动，但基于四季度双硅供需格局，建议产业反弹卖保思路不变。
策略建议：
单边：01合约暂看61006800震荡偏弱；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。
风险提示：
需求不及预期/供应减产超预期。
锰硅
消息扰动增仓拉涨 合金供强需弱仍未改观
主要逻辑：
供应：硅锰周产量18.7万吨（环比+3.1%，同比-23.2%）,9月全国硅锰产量75.6万吨（环比-10.7%，同比-27.1%）。
消费：硅锰周需求量12.97万吨（环比+1.4%，同比-2.7%）,五大材周产量880万吨（环比+0.8%，同比-2.8%）。
库存：企业库存20.4万吨（环比+10%，同比+2.3%）；钢厂10月库存天数14.97天（环比+0.15天，同比-2.34天）；硅锰仓单数量：75833张（环比-11932张，同比+64522张）。
成本：天津港澳矿40（-1）半碳酸31（-1）；钦州港澳矿45（-0.5）半碳酸32.5（-）；内蒙化工焦1475（-130）。周内锰矿继续偏弱，康密劳最新财报显示三季度产销同比均下降并修正全年销售量至600-650万吨；化工焦随焦炭提降落地，锰硅成本环比降2%。计算内蒙即期成本6175，宁夏6235、贵州6395，延续亏损格局。
基差：01基差2元/吨，环比-132元/吨。
总结：上周硅铁先抑后扬，周初跟随黑色系偏弱回调，周五受消息扰动增仓上涨。基本面，上周锰硅供需双增，内蒙宁夏开工率仍有回升，供应韧性远强于需求，厂家库存止降转增，钢厂环比补库但力度一般，目前铁水及成材产量回升在边际增幅收窄，对合金需求预期支撑转弱。近期宏观仍有会议预期，黑色系短期仍有向上驱动，但基于四季度双硅供需格局，建议产业反弹卖保思路不变。
策略建议：
单边：重心下移，上行压力关注6500；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。
风险提示：
澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。
铜
铜铝偏强整理，氧化铝创出新高
主要逻辑：
1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；海外关注美国11月大选及美联储11月份议息会议情况。
2、基本面：从供应端来看，国产电解铜到货量偏少，且前期进口铜大量流入的影响逐渐隐没；消费方面，受铜价小幅震荡影响，下游谨慎观望仍以刚需补货为主，现货市场成交较弱。本周由于进入下月票交易，市场活跃度仍偏低，预计现货升水会小幅下行。截至10月24日，全国主流地区铜库存为21.96万吨（-0.96），本周小幅去库。
3、整体逻辑：宏观和基本面等待新的驱动，铜价近期延续整理。
策略建议：
沪铜2412合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。
电解铝
铜铝偏强整理，氧化铝创出新高
主要逻辑：
1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；海外关注美国11月大选及美联储11月份议息会议情况。
2、基本面：国内电解铝供应端继续保持高位，需求端面临淡季及环保检查冲击，周度开工率小幅下降；成本端氧化铝持续上涨，成本支撑较强；库存方面，截至10月24日，全国主流地区铜库存为63万吨（-1.8），节后延续去库趋势。
3、整体逻辑：宏观市场氛围偏好，叠加库存压力减弱，铝价有望延续反弹。
策略建议：
沪铝2412合约上方参考压力位21200元/吨一线，下方参考支撑位20500元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
氧化铝
铜铝偏强整理，氧化铝创出新高
主要逻辑：
1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。
2、基本面：供应端，铝土矿对氧化铝产能提升的限制仍存，近期重污染天气预警时有发布，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限；需求端，云南电解铝减产预期落空，国内电解铝运行产能维持高位；海外氧化铝现货价格持续上涨，带动国内市场情绪。
3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。
策略建议：
氧化铝2501合约上方参考压力位5200元/吨一线，下方参考支撑位4800元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。
鸡蛋
近月基差修复，远月维持震荡
主要逻辑：
【供应方面】：9-11月产能趋势开始出现阶段下行，但是进入11月，产能趋势再度走高，产区库存偏低，质量偏好。
【需求方面】：需求处于阶段旺季尾声，高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。阶段季节性回落，未来需要关注菜价带来的新支撑。
【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。
【逻辑方面】：目前市场矛盾不明显，供应稳中共有增，需求在菜价的支撑下，刚需明显，整体维持近强远弱，继续下跌需要现货配合，极端性维持正套，单边等待机会。
策略建议：
1、单边等待机会2、继续关注JD15正套。
风险提示：
1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。
白糖
产区降雨，短期回落调整，幅度也有限
主要逻辑：
国际方面，上周原糖震荡，巴西产区降雨，干旱缓解，但周中其国内报告预计库存将为今年历史低点，导致原糖上涨，但随后情绪回落。中南部截至10月上半月,累计产糖3559万吨，同比增加72.8万吨；截至9月末累计出口增加300万吨，出口进度快于去年同期，出口增幅大于产量增幅，且目前港口待运量近三年低位水平。预计四季度末至一季度巴西对国际糖价的压力减轻。短期巴西产区还将有雨，原糖回落调整。长期看，巴西减产以及一季度贸易流压力减轻，远期还有上涨驱动。
国内方面，28日广西现货价格降30在6410附近。宏观托底价格，9月25日，在中美经济工作会议中中方有关人士表示“一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于11月通过法定程序后予以公布”。基本面甜菜糖全部开榨，预计增产40万吨，广西甘蔗糖将于11月上旬开榨，广西糖预计增产70+万吨，全国产量至少增加100万吨，那么国产糖供给将是近十个榨季高位水平。目前加工糖与广西糖价差维持低位，市场供给充足。短期郑糖预计上涨空间有限，反弹偏空思路，未来宏观利好预期限制回落空间，前低或有较强支撑。中期看受原糖影响重心上移。1-5合约逢高反套。
策略建议：
单边，短期回落调整，四季度末或跟随原糖偏强，短空长多。套利。1-5合约反套。卖原糖买郑糖做扩大进口价差。
风险提示：
原糖。
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