【周报汇总】11月11日

烧碱

烧碱延续整理，关注基差修复

1、宏观：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段性真空期，关注中外最新经济数据情况。

2、供需面：华东来看，本周区域内前期检修或有恢复，且非铝下游企业订单有限，但企业目前维持低位库存，外盘成交价格走高，支撑高浓度碱价格坚挺，预估华东区域液碱暂时平稳。山东氧化铝采购价格高企，山东、河北送32碱量较大的影响下，山东主要氧化铝企业或将有压价可能，但目前省内库存基本降至低位，下调幅度有限。

3、整体逻辑：液碱周度库存延续下滑，需求有一定支撑，但交易所仓单大幅增加对盘面有一定压力，关注基差修复情况。

策略建议：

烧碱2501合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2500元/吨一线。

风险提示：1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。

硅铁

供需趋弱，价格承压

主要逻辑：

供应：硅铁上周产量11.68万吨（环比+0.69，同比+1.74%），10月硅铁产量50.3万吨（环比+9.2%，同比-1.8%）。 

需求：硅铁周消费量2.05万吨（环比-2.29%，同比-4.48%）。五大材周产量861.49万吨（环比-1.51%，同比-4.76%）。

库存：企业库存：6.20万吨（环比+0.24%，同比-3.25% ）；钢厂10月库存天数14.63天（环比+0.1天，同比-1.68天）；硅铁仓单数量：6370张（环比+1472张，同比-9137张）。

成本：上周主辅料整体价格波动不大，内蒙成本略有下降，即期成本6158元/吨，宁夏6342元/吨，青海6014元/吨，内蒙厂家利润同比增加。

基差：01合约基差+98元/吨，环比+102元/吨。

总结：上周国际国内宏观扰动较多，随着财政政策靴子落地，前期利多情绪集中释放，黑色系整体面临回调压力。基本面，供应端稳中有增，部分企业仍有盈利，尚无减产预期。下游终端需求进入淡季，有进一步转弱的压力，钢厂微利采购谨慎，贸易商询单较少，接单不畅，原料端整体承压，趋弱运行。基于四季度仍是政策窗口期，且冬储逐步临近，不过分看空。产业维持反弹卖保思路。

策略建议：

单边：震荡趋弱01合约下方第一支撑位6200第二支撑位6000。

风险提示：

需求增量超预期/供应减产超预期。

锰硅

供需趋弱，价格承压

主要逻辑：

供应：硅锰周产量18.96万吨（环比-0.4%，同比-1.46%）,10月全国硅锰产量80.7万吨（环比+6.8%，同比-26.3%）。 

消费：硅锰周需求量12.52万吨（环比-1.46%，同比-2.54%）,五大材周产量861.49万吨（环比-1.51%，同比-4.76%）。

库存：企业库存20.4万吨22.3万吨（环比+9.31%，同比+17.91% ）；钢厂10月库存天数14.97天（环比+0.15天，同比-2.34天）；硅锰仓单数量：42460张（环比+11549张，同比+33872张）。

成本：天津港澳矿42（+1.5）半碳酸33（+1.2）；钦州港澳矿44（-）半碳酸32.8（+0.3）；内蒙化工焦1425（-50）。周内锰矿报价坚挺，外盘12月对华报价整体持稳或小涨，锰硅成本稍显支撑。计算内蒙即期成本6180，宁夏6270、贵州6510，厂家亏损收窄。

基差：01基差118元/吨，环比+110元/吨。

总结：上周宏观方面扰动较多，政策支撑下合金震荡上行，随着利好集中释放，黑色系整体承压。供需方面，北方供应稳中有增，南方因高成本复产难度较大，下游观望情绪较浓，市场多等待主流钢招新一轮招标情况。成本端，锰矿近期坚挺，形成一定的成本支撑，鉴于冬储临近，当前价格不过分看空，以震荡趋弱对待。同时，基于四季度双硅供需宽松格局，建议产业维持反弹卖保思路不变。

策略建议：

单边：震荡趋弱下方支撑6000附近。

风险提示：

澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。

铜

铜价短线巨震，铝价偏强运行

主要逻辑：

1、宏观：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段性真空期，关注中外最新经济数据情况。 

2、基本面：近期铜价大幅波动，市场买卖双方观望情绪均较重，仅在铜价下跌时有小部分消费回暖；截至11月7日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，且较上周四下降1.73万吨，连续三周周度去库。

3、整体逻辑：上周铜价经历短线巨震，宏观事件整体符合预期，铜价延续振荡整理。

策略建议：

沪铜2412合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

电解铝

铜价短线巨震，铝价偏强运行

主要逻辑：

1、宏观：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段性真空期，关注中外最新经济数据情况。 

2、基本面：近期电解铝成本端上涨明显，部分企业计划停槽检修，产量影响有限，供需关系相对稳定。社会库存则受到运输影响，连续去库跌至60万吨关口以下，降至近五年同期低位。

3、整体逻辑：宏观面基本符合预计，基本面存在一定支撑，铝价或保持偏强运行。

策略建议：

沪铝2412合约上方参考压力位22000元/吨一线，下方参考支撑位21000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

氧化铝

铜价短线巨震，铝价偏强运行

主要逻辑：

1、宏观：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段性真空期，关注中外最新经济数据情况。 

2、基本面：供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期部分因重污染天气影响焙烧的产能有所恢复，且有部分氧化铝厂提产，但西南地区有个别氧化铝厂检修仍处于检修中；需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，虽有部分企业反馈预计有停槽或检修计划，但整体对氧化铝需求影响有限；海外氧化铝供应存在缺口，但近期国内氧化铝现货价格持续拉涨，出口窗口已逐渐关闭。

3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。

策略建议：

氧化铝2501合约上方参考压力位5500元/吨一线，下方参考支撑位5000元/吨一线。

风险提示：

1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

螺纹热卷

供需双弱，钢价承压

主要逻辑：

 供应：全国螺纹周产量233.71万吨（环比-3.91%，同比-6.88%），全国热卷周产量311.52万吨（环比+2.71%，同比+2.68%）。螺纹连续两周减产，热卷产量转增； 

消费：螺纹表观消费228.59万吨（环比-5.02%，同比-17.81%），热卷表观消费319.01万吨（环比+0.10%，同比+0.81%）。螺纹淡季需求回落，热卷需求微增；  

库存：螺纹总库存442.39万吨（环比+1.17%，同比-19.73%），热卷总库存331.28万吨（环比-2.21%，同比-6.88%）。螺纹钢小幅累库，热卷继续去库； 

成本：铁水日产连续两周回落，对原料端支撑减弱。钢厂仍有微利，但对原料采购相对谨慎，焦炭二轮提降落地，钢焦博弈加剧。目前铁水尚未见顶，后市仍有回升预期，短时原料价格跟随成材有所承压； 

总结：随着财政政策落地，前期利多情绪集中释放后，钢价承压。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢和热卷略有分化。螺纹钢连续两周减产，需求同步走弱，库存小幅回升，基于总库存量仍处于历史低位，库存矛盾并未突显。热卷产量转增，需求具有较强的韧性，库存仍延续降库趋势，但需留意后续增产规模和淡季需求承接能力。整体来看，成材基本面短期没有形成突出累库矛盾，不过随着北方地区户外施工减弱，淡季需求仍有下滑的压力，将考验钢厂生产调节能力。同时，原料端铁矿和焦煤港口库存偏高，压制四季度原料价格，令成本支撑相对趋弱。短时来看，在宏观政策空窗期，盘面略显承压，但不过分看空，以震荡偏弱对待。

策略建议：

单边：震荡偏弱螺纹钢关注下方32503300支撑热卷关注下方3400附近支撑。

风险提示：

宏观政策超预期、需求超预期。

铁矿

供需双弱，钢价承压

主要逻辑：

供应：澳洲和巴西19港口发运2644.1万吨（环比-1.08%，同比+23.50%），铁矿石45港口到港量2327万吨（环比+2.84%，同比+13.43%）。铁矿石海外发运小幅回落，到港量低位回升； 

需求：铁水日产234.06万吨（环比-1.41万吨，同比-4.66万吨），铁矿石45港口疏港量314.39万吨（环比-1.79%，同比+9.31%）。铁水日产连续两周下降，疏港量回落；  

库存：铁矿石45港口库存15269.06万吨（环比-0.98%，同比+35.02%），247家钢企进口铁矿库存9130.51万吨（环比+1.47%，同比+1.38%）。港口库存高位回落，同比仍处于偏高水平； 

总结：铁矿石整体供需偏宽松，港口库存虽有回落，但同比依旧偏高。铁水连续两周下降，令原料端补库支撑减弱，铁矿石短时承压偏弱运行，但基于铁水尚未见顶以及冬储临近，不过分看空。

策略建议：

单边：震荡偏弱01合约关注下方700730支撑。

风险提示：

宏观政策超预期、铁水超预期回升。

双焦

供需双弱，钢价承压

主要逻辑：

焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.14%（环比+2.15%，同比-2.60% ），蒙煤通关量日度13.77万吨（环比-24.78%，同比-11.30%）； 

焦煤需求：焦煤竞拍日成交率87.71%（周环比-3.30%，同比-12.29%），焦煤竞拍周度成交率85.75%（周环比-0.44%，同比-13.67%）；  

焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存746.42万吨（环比-0.95%，同比-6.85% ），炼焦煤港口库存410.23万吨（环比-3.53%，同比+89.64%）； 

焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润57元/吨（环比+25元/吨，同比+95元/吨），独立焦化厂产能利用率72.85%（环比-0.34%，同比-4.18%）； 

焦炭需求：铁水日产234.06万吨（环比-1.41万吨，同比-4.66万吨）；

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存44.06万吨（环比-0.05%，同比-9.27% ），焦炭港口库存173.15万吨（环比-2.81%，同比-12.04%）；

总结：煤矿开工率略有回升，蒙煤通关小幅回落，焦煤成交率环比微降，库存环比下降，港口库存依旧偏高。焦企微利，整体保持低库存，对焦煤采购偏谨慎。同时，下游钢厂对焦炭二轮提降，钢焦博弈加剧，铁水近期持续回落也给原料端带来一定压制，短时双焦价格将呈现震荡偏弱运行。

策略建议：

单边：震荡偏弱焦炭关注下方1800附近支撑焦煤关注前期低点1200附近支撑。

风险提示：

宏观政策超预期、铁水超预期回升。

尿素

供强需弱格局延续，企业库存大幅累积

主要逻辑：

1. 供应：气头装置存检修计划，供应预计边际减量；

2. 需求：冬储备肥预收逐步推进，复合肥企业开工回升； 

3. 库存：上游尿素企业库存持续大幅累积； 

4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡运行，煤制尿素利润环比小幅增加；

5. 基差与价差：1-5价差震荡走强，01盘面延续升水状态。 

6.整体逻辑：

本周国内尿素现货价格小幅上调，工厂待发订单仍有支撑。近期尿素企业装置检修与新增装置投产并存，尿素行业日产维持18.5-19万吨的高位窄幅波动，高供应压力下尿素企业库存累库幅度较大。后续气头装置将陆续停车检修，供应预计将有所减量。需求端，农业需求处于淡季，储备需求逢低适量跟进为主。随着冬储备肥预收的逐步推进，复合肥企业开工预计将低位回升。整体而言，当前尿素仍处供强需弱格局，而基本面存边际改善预期，短期来看驱动仍较为有限，盘面或延续弱势震荡运行，关注1750-1900元/吨区间运行情况。

策略建议：

短期尿素期价或弱势震荡运行。

风险提示：

保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。

纯碱

基本面延续偏弱格局，价格或仍承压为主

主要逻辑：

1.供应：装置开工率85.20%（-0.09%），氨碱法84.58%（环比+1.39%），联碱法81.11%（-1.24%)；周产量71.03万吨（-0.07万吨），轻碱产量29.28万吨（持平），重碱产量41.75万吨（-0.07万吨）。

2.需求：纯碱表需71.30万吨（+2.94万吨），轻碱表需31.00万吨（+4.19万吨），重碱表需40.30万吨（-0.69万吨）。

3.库存：企业库存167.50万吨（-0.27万吨），轻碱70.74万吨（-1.72万吨），重碱96.76万吨（+1.45万吨）。

4.核心逻辑：本周纯碱现货价格窄幅震荡运行，近期装置检修变动有限，预计产量将维持高位水平。需求端，纯碱表需环比有所改善，其中重碱需求受光伏玻璃日熔量下降影响环比走弱，轻碱表需环比增加，带动碱厂库存累库幅度放缓，而社会库存仍呈现小幅增加状态。短期来看，纯碱供需宽松格局下碱厂库存高位压力仍存，叠加当前宏观扰动下商品氛围偏弱，期价或弱势震荡运行为主，可关注逢高做空机会。

策略建议：

短期纯碱期价或弱势震荡运行。 

风险提示：

关注装置检修以及进出口情况。

玻璃

关注利润亏损情况下的产线冷修动态

主要逻辑：

1.供应：浮法日熔量15.84万吨，比31日+0.13%，国内玻璃生产线共计298条，其中在产230条，冷修停产68条。光伏日熔9.31万吨,环比-2.22%。

2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。折库存天数23.0天，较上期-0.8天。 

3.需求：截至20241031，玻璃深加工企业订单天数12.9 天，环比-2.27%，同比-40%。

4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货价格大幅上调，全国周均价 1347 元/吨，环比 +68 元/吨。受部分前期冷修产线点火复产影响，浮法玻璃日熔量环比小幅回升，短时供应减量幅度有所放缓。库存方面，受需求旺季产销情况较好及供应减量影响，玻璃企业库存延续阶段性去化状态。需求端，下游玻璃深加工企业订单天数 12.9 天，环比及同比均下降，传统赶工期下游刚需订单仍有支撑。短期来看，玻璃基本面边际有所改善，宏观政策预期扰动仍存，玻璃2501合约可关注1250-1400元/吨运行区间，后续关注宏观政策及需求跟进持续情况。

策略建议：

玻璃2501合约关注1250-1400元/吨运行区间。 

风险提示：

产线冷修，宏观政策。

白糖

四季度中后期看涨

主要逻辑：

国际方面，巴西10月出口继续维持高位，出口进度快于去年同期，出口增幅大于产量增幅，且目前港口待运量不高，预计四季度末至一季度巴西对国际糖价的压力减轻。印度制糖业督促政府出口200万吨糖以缓解库存压力。短期巴西降雨，印度出口消息扰动，价格预计偏弱震荡，库存低限制跌幅。长期看，巴西减产以及一季度贸易流压力减轻，远期还有上涨驱动。

国内方面，11日广西现货价格稳定在6200附近，加工糖报价上调20。截至10月底，全国已产新糖39.21万吨，同比增加1.73万吨；销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨；产销率29.64%，同比降低2.79%;工业库存27.59万吨，同比增加2.59万吨。产销双旺，生产进度更快。新年度全国产量至少增加110万吨以上，那么国产糖供给将是近十个榨季高位水平。近期广西现货价格跌幅大于加工糖，两者价差扩大，显示国产糖即将上市的压力。供需看郑糖基本面偏弱，四季度中后期在原糖看涨和国内下游需求预期下看涨。但是政策可能有不确定变化，下方关注5750-5800附近做多。  

策略建议：

单边，下方60日均线附近做多。

风险提示：

产业政策变化。

鸡蛋

强现实若逾期，基差修复为主

主要逻辑：

【供应方面】：9-11月产能趋势开始出现阶段下行，但是进入11月，产能趋势再度走高，产区库存偏低，质量偏好。 

【需求方面】：需求处于阶段旺季尾声，高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。阶段季节性回落，未来需要关注菜价带来的新支撑。 

【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。 

【逻辑方面】：目前市场矛盾不明显，供应稳中共有增，需求在菜价的支撑下，刚需明显，整体维持近强远弱，继续下跌需要现货配合，阶段性维持正套，单边等待机会。

策略建议：

1、单边等待机会 

2、继续关注JD59正套。

风险提示：

1、上游库存消化情况 

2、假期消费提振情况 

3、下游节后补库情况。

碳酸锂

旺季需求凸显，供增需稳格局难改

主要逻辑：

【现货市场】：现货市场价格上涨2.73%； 

【期货市场】：碳酸锂上周LC2411下跌0.13%；基差期限结构不稳定，仓单高位震荡； 

【供应方面】：非洲矿和澳洲矿进口量和价格分化凸显，非洲矿上行，澳洲狂矿下行，价格企稳；产量下降，开工率企稳，供应减产明显； 

【需求方面】：盐场旺季需求褪去，中端备货旺季需求；锂电池供应增加，正极材料持续走高；新能源汽车销量分化，渗透率持续增长； 

【进口出口】：9月南美进口碳酸锂下降； 

【成本利润】：集装箱运输价格阶段性企稳；生产成本和生产毛利持续企稳；

【库存水平】：总库存高位去化明显； 

【驱动逻辑】：供应进入减产周期。国内产量高位回落，进口碳酸锂下降明显。锂电供应增加，终端需求进入传统产业旺季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定释放；出口预期不好，欧洲反补贴调查落地。

策略建议：

中长期：期货市场逢高空。短期：7500080000，震荡。

风险提示：

1、供应侧减产预期。2、宏观超预期利好政策。3、新能源超预期利好。