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该行业面临多重挑战和巨大的利润压力。
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大众汽车目前正处于有史以来最低的估值水平。
投资者对欧洲汽车制造商持悲观预期，而现实情况正逐渐证明比预期还要糟糕。
对于汽车行业来说，今年尤为艰难，疫情后的复苏希望如今似乎已成过去。欧洲斯托克600汽车及零部件指数（Stoxx 600 Autos & Parts Index）在欧洲表现最差的子行业中排名第二，仅次于采矿业，主要受汽车需求疲软、利润率压力以及欧洲与中国的贸易紧张局势的困扰。
自今年四月达到高峰以来，该指数已暴跌24%，本周更是触及十个月来的最低点，并且在经济低迷期通常会进一步下滑。作为欧洲最大汽车制造商，大众汽车（Volkswagen AG）的估值已跌至历史最低水平。
冯·罗特伯格（Von Rotberg）指出，德国三大汽车制造商高度依赖中国市场需求，宝马（BMW AG）、梅赛德斯-奔驰集团（Mercedes-Benz Group AG）和大众超过三分之一的销售量来自中国。
行业内的产能过剩正压低利润率，且这种情况可能需要几个月，甚至数年才能重新平衡。
德国高端汽车制造商宝马周二发布了利润预警，这对已经受创的汽车行业又是一次打击。今年早些时候，大众和保时捷（Porsche AG）已经下调了它们的业绩预期。
而情况可能还未到最糟糕的时候。摩根士丹利的分析师，包括哈维尔·马丁内斯·德·奥尔科斯·塞尔达（Javier Martinez de Olcoz Cerda）在内表示，汽车制造商面临的挑战几乎无处藏身。
在宝马发布预警后，这些分析师周二在一份报告中写道：“我们正处于一个长期负利润率周期的开始阶段，而市场对2025-2026年的预期仍然过高。谁会是下一个呢？或许是Stellantis，因为其库存过剩且2024年全年指导目标过于雄心勃勃。”
分析师们在下调评级方面一直相对缓慢。目前，该行业相较于平均目标价显示出最大的上涨潜力，预计在未来12个月内可能增长33%，这也证实了其深度价值的状态。尽管盈利预期正在下降，但如果前景继续恶化，可能会出现更大幅度的下调。
最便宜的行业
汽车制造商目前是欧洲最便宜的行业，平均市盈率仅为5.4倍。这几乎是整个欧洲斯托克600指数（Stoxx Europe 600）60%的历史性折扣。对这些企业价值的信心已被大幅削弱，当前它们的交易价格约为账面价值的40%折扣，处于过去20年的最低水平。
朱利叶斯·贝尔集团（Julius Baer Group Ltd.）的股票策略主管马修·拉彻特（Mathieu Racheter）表示：“从风险/回报的角度来看，一些公司看起来颇具吸引力。”他特别提到该银行最看好的公司是梅赛德斯-奔驰和保时捷，并指出供应链问题正在解决或即将解决。
对于梅赛德斯-奔驰，拉彻特认为，当前被压低的估值以及包括股票回购和股息在内的超过10%的收益率，提供了一个投资机会。
他说：“我们预计2024年第四季度和2025年业绩将有所改善。尽管行业正面临结构性挑战，但股价已经反映了最糟糕的预期。” 这意味着投资者对行业的悲观情绪已经体现在当前的低股价中，未来的潜在回升可能会带来意外的收益。
确实，根据美国银行（Bank of America Corp.）8月份的基金经理调查，汽车行业是欧洲最不受青睐的行业。最近，卖空者也盯上了沃尔沃汽车（Volvo Car AB）和保时捷。
State Street Global Markets的高级多资产策略师玛丽亚·维特曼（Marija Veitmane）表示，最近的大量抛售显示投资者尚未完成减持，并且对更多的负面消息非常敏感。
她指出：“总体而言，我们不预计股价会开始反弹，除非盈利前景有所改善。目前，盈利下调远远超过上调，因此该行业可能会进一步表现不佳。” 这表明在盈利预期改善之前，投资者对该行业的信心依然脆弱。（Bloomberg）
