【动态·环球】美联储“铺垫”降息，政局不确定性拖累欧元区投资信心

美国：鲍威尔为降息做“铺垫”，CPI环比近四年首次负增，遇刺事件或提升“特朗普交易”情绪。鲍威尔半年货币政策证词称降息不必等到通胀降至2%，并指出中性利率已上升。对于通胀目标，鲍威尔承认不必等到通胀将至2%后才降息。关于就业指标，鲍威尔认为美国劳动力市场已经“相当明显地”降温，降息“太晚”可能削弱经济活动和就业成为货币政策关注的重点。此外，鲍威尔认为美国中性利率已经上升，目前的货币政策限制性程度并不那么突出。CPI与核心CPI的增速均超预期放缓。6月CPI同比增速由5月的3.3%放缓至3%，环比下降0.1%为2020年5月以来首次负增长；核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.1%，也弱于预期。从细分项来看，住房相关通胀下降是CPI降温的主要原因。FedWatch显示市场押注9月降息逾九成，2024年降息75个基点（目前7月、11月、12月降息概率分别为90.3%、56.3%和50.6%）。遇刺事件或提升避险情绪和“特朗普交易”情绪，短期或对美元、美债、黄金走势产生扰动，后续需持续观察选情动态。

欧洲：英国5月GDP大超预期，6月德法通胀继续降温，政局不确定性拖累欧洲投资信心。英国5月GDP环比增速远高于市场预期：5月GDP增速为0.4%，高于4月份（0%）以及市场预期（0.2%）。其中零售批发、消费服、以及制造业均对GDP有正向拉动，较为乐观的经济数据令英央行降息的压力有所下降。德国5月季调后贸易顺差额有所上升，从222亿欧元（4月）上升至249亿欧元，主要是进口跌幅大于出口（5月进口月率-6.6%，前值2.0%；出口月率-3.6%，前值1.6%）。6月德、法两国通胀降温：德国HICP同比增速降至2.5%，较5月（2.8%）下降了3个百分点；法国CPI从5月的2.3%降至6月的2.2%。7月欧元区Sentix投资信心指数大幅下降，从6月的0.3降至-7.3，低于市场预期（-0.5），打破了近8个月的连续改善态势，反映了欧元区投资者对下半年投资景气的悲观，主因可能是对法国大选、德国即将进行的州选举不确定性的担忧。

中国内地：6月CPI同比保持正增长、PPI同比降幅收窄，出口延续景气。6月CPI同比0.2%、较5月读数（0.3%）略微回落，核心CPI保持稳定（5月、6月同比均为0.6%）。分项看，食品供应充足背景下，6月食品价格同比下降2.1%、影响CPI同比下降约0.39个百分点；其他七大类六涨一降，其中交通通信价格同比下降0.3%，部分受车企降价、618大促等因素影响。6月PPI同比降幅收窄（6月：-0.8%，5月：-1.4%），分行业看，煤炭及炼焦（6月：-1.1%，5月：-7.8%）及建筑材料（6月：-6.7%，5月：-8.7%）改善显著。6月出口再超预期（6月：8.6%，预期值：7.4%，美元计价），主要产品中，机电产品、劳动密集型产品分别拉动出口增长4.4、0.3个百分点。主要目的地中，对欧盟出口增速由负转正，6月拉动出口增长0.6个百分点（5月为拖累0.2个百分点）；对美国出口维持韧性，拉动出口增长1个百分点；东盟、拉丁美洲等新兴市场增长亮眼，6月分别拉动出口增长2.3、1.2个百分点。

中国香港：中小企业务收益动向指数连续承压。6月中小企业务收益现时动向指数回落至41.1（前值：43.0），反映中小企整体营商气氛延续承压。下降较显著的行业包括饮食业（从39.1降至33.3）和零售业（从42.9降至39.9）。企业对未来一个月的业务收益展望动向指数微降至46.6（前值：46.8），显示企业对7月业务预期仍保持审慎。赴港游客和本地居民消费模式转变、汇率等因素给零售餐饮等行业经营带来挑战；内地旅客到港购物免税额提升至12,000港元等惠港措施自7月1日起实施，预计后续可为零售消费行业带来新增长动能。

日韩：日央行进行汇率检查，韩国央行维持基准利率不变。日央行对日元兑欧元进行汇率检查，或预示将进行汇率干预以压制输入型通胀。日本自欧盟进口商品约占总商品进口的10%、截至6月末日元兑欧元累计贬值10.0%。日本进口商品价格指数同比已自1月的-0.3%回升至6月的9.5%，此举或为压制进一步的输入型通胀。因资产负债结构各异，市场参与者对日央行削减购债的规模存分歧，据称大型银行呼吁日央行大幅削减月度购债规模，而保险公司、资管公司中持逐步减少、完全停止购债观点的均有。为平衡各方利益，预计日央行将采取较为谨慎的削减步伐。韩国央行维持基准利率不变，对下半年增长较为乐观。预计其或在美联储降息后，于四季度降息1次。

澳新：新西兰央行维持利率不变，政策立场转鸽（官方现金利率OCR：5.5%）。央行表示有更多证据表明当前产能过剩，货币政策对需求的抑制比预期的更严重，预计通胀将在2024年下半年回到1-3%的目标区间（5月预测的时点为2024年四季度），货币政策需保持限制性，随着通胀压力预期下降，这种限制程度将随着时间的推移而缓和，措辞较5月的“货币政策需要一段持续的时间内保持限制性”相比更加缓和。

东盟：越南上半年FDI强劲增长13.1%。2024年上半年，越南外国直接投资（FDI）同比增长13.1%至152亿美元。投资领域方面，外国投资者涉足越南21个经济领域中的18个，其中，加工制造业是最受欢迎的投资领域，投资额达106.9亿美元，占总投资额的70.4%；其次是房地产业（超过24.7亿美元）、批发和零售业（6.14亿美元）以及专业和科学技术活动（超过4.52亿美元）。在外国投资来源国方面，新加坡以近55.8亿美元的投资额位居榜首，是投资金额最大的国家和地区，占审查期间总投资额的36.7%，同比增长86%；其次是日本，投资额超过17.3亿美元；其后是中国香港、韩国和中国内地。

印度：通胀降温进程不稳定，制造业生产加速。6月CPI同比反弹至5.08%（前值、预期：4.80%），其中食品饮料价格高企为通胀主要压力来源，核心通胀小幅升温至3.14%（前值：3.12%）。数据公布前，央行行长沙克蒂坎塔·达斯表示6月消费者物价指数将接近5%，现在讨论降息还为时过早。5月工业生产指数（IIP）同比增长5.9%（前值：5.0%），其中制造业生产增速回升（4-5月：3.9%、4.6%），制造业中前三大增长贡献项分别为基本金属制造（7.8%），药品、药用化学品和植物产品制造（7.5%），电气设备制造（14.7%）。

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