导语：甲苯、二甲苯作为炼油装置的副产品，是油品、化工行业的重要原料，二者相互补充、相辅相成。此外，甲苯还可以通过歧化技术生产纯苯和二甲苯，同时又可以作为二甲苯的原料使用，因此二者间具有较强的相关性。
山东地区是调油行业的核心产区，区内拥有丰富的调油原料。其中，作为调油原料的甲苯和二甲苯，在2023年地炼销售策略调整后，外销企业数量有所增加，导致市场竞争愈发激烈，同时市场活跃度也显著提升。区域内部竞争加剧，两种产品的价格波动相互影响也更为显著。当甲苯与二甲苯价格相近甚至相同时，二甲苯更受调油客户的青睐。
从上图中可以看出，2024年山东地区甲苯与二甲苯的价格走势高度相关，相关系数始终保持在0.9以上的高水平。1月至9月期间，二者维持在150-200元/吨的合理价差范围内。然而，国庆假期结束后，由于供需关系的变化，甲苯与二甲苯之间的价差逐渐收窄。具体来看，10月10日至11月10日期间，二者平均价差跌至50元/吨以下的低位。
具体分析如下：十一假期过后，汽油市场需求回归平淡，调油需求随之减弱；加之PX市场疲软，且有进口货源的冲击，二甲苯价格受到供需疲软的拖累而下跌。与此同时，由于区内部分重整装置的减少及检修，甲苯供应量缩减，且受歧化需求支撑，其价格下跌速度较二甲苯缓慢。因此，甲苯与二甲苯的价差开始收窄，至10月中下旬，二甲苯价格一度短暂跌至与甲苯持平，但由于当时汽油船单有限及调油需求低迷，价位较低的二甲苯并未受到调油商的青睐。
步入11月，随着进口供应减少及上旬汽油船单的增加，以及PX需求回暖，推动部分PX企业加大二甲苯采购，进而刺激了调油及化工需求双增长。二甲苯市场随之活跃，价格逐渐上涨，并超过甲苯。与此同时，甲苯市场因部分企业调油自用量降低，外销量增加，使得市场供应量跟随增多，供应支撑减弱。而需求方面单靠歧化需求支撑，不及二甲苯需求增速。供需不平衡导致甲苯价格上涨乏力，不及二甲苯市场。在此背景下，山东地区甲苯与二甲苯间的价差再度拉开至200元/吨以上水平。
随着下游短暂采购期结束，本轮涨价行情渐已接近尾声，市场将重新进入盘整阶段。考虑到需求逐步减弱，下周市场将存在回调的可能性。然而，由于月底前山东市场的诸多船单交付需求依然存在，短期内市场底部支撑较强，下跌空间有限。尽管甲苯市场受到二甲苯价格连续上涨的推动，个别企业小幅提升报价，但由于需求增量较为有限，继续上涨动力不大。随着需求的进一步减弱，下周甲苯市场或将面临短期调整压力，但鉴于本轮涨价幅度有限，预计跌势也有限。
未来，由于二者供需差异的变化，甲苯和二甲苯之间的价差可能再度呈现变化。鉴于二者在原料和需求上有相通之处，甲苯与二甲苯市场走势仍将呈现出相互影响、相辅相成的特征。
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