导语：近期环氧乙烷市场依旧围绕供需主导、成本为辅的逻辑展开。前期环氧乙烷装置集中检修，局部区域供应收紧；加之下游单体旧单支撑，需求阶段性释放较稳定，市场产销压力不大，价格维稳为主。后续随着检修装置陆续重启，供应渐宽；下游进入需求淡季，新单跟进节奏放缓，市场供需矛盾显现或令行情承压，但乙烯上涨对成本面支撑趋强。
产销压力不大 价格维稳运行
去年环氧乙烷市场结束“银十”行情后，11月初行情开始下滑，从6800元/吨跌至6600元/吨，第一波跌幅200元/吨，中下旬再次下跌200元/吨至6400元/吨，11月累计跌幅达400元/吨。今年，环氧乙烷自10月12日华东市场价格上涨100元/吨至7000元/吨，至今持续稳维运行，后续一周维稳的预期仍较强，主要因为供应虽增，但产销压力仍可控，加之乙烯价格上涨，成本支撑趋强。
检修装置重启 供应呈增量趋势
近期随着部分降负装置负荷回归，以及远东联装置重启负荷正常，市场供应随之增加。据卓创资讯数据统计，近期环氧乙烷行业日开工负荷率从低点53%提升至57%附近。此外，预计泰兴金燕装置将于下周投料生产，届时环氧乙烷市场供应端将呈现增量趋势。
下游需求弱化 订单跟进节奏放缓
环氧乙烷下游开工负荷率统计
近期环氧乙烷下游按需采购为主，具体来看：聚羧酸单体开工负荷35.37%，较前期下降0.43个百分点；非离子表活49.9%，较前期增加2.4个百分点；乙醇胺76.00%，较前期下降10个百分点。
聚羧酸减水剂单体：近期泰兴金燕及福建钟山继续检修，自有环氧乙烷装置的单体工厂开工负荷相对稳定，场内货源供应尚可。目前部分厂家继续交付前期订单，刚需消化基本稳定，但新单跟进节奏较前期缓慢，后续有效需求或缩量，对环氧乙烷消化力度会有所减弱。
表活：近期表活行业开工有所提升，主要因前期检修装置重启带动，但行业整体开工负荷仍维持在偏低水平。一方面，脂肪醇价格高企，表活工厂成本压力大而生产积极性不高；另一方面，成本带动表活价格居高，下游对高价资源采购意向受制约。短期表活需求放量有限，对环氧乙烷将延续刚需模式。
乙醇胺：近期乙醇胺新装置投产与存量装置检修交替，行业供应整体上升，但下游需求平淡，部分卖方价格稍低，维持出货节奏，下游维持择低采购模式，对环氧乙烷需求支撑相对平稳。
乙烯价格上涨 成本支撑增强
近期乙烯市场价格重心上移，市场氛围有所回暖。后续生产企业库存依然可控，伴随着下游检修装置恢复生产，乙烯价格仍有上行空间。据卓创资讯数据统计，近期外采乙烯制环氧乙烷生产成本在6975元/吨，理论利润降至25元/吨，后期随着乙烯价格走高，环氧乙烷成本面支撑将增强，而利润空间将进一步被压缩。
综上来看，供应增加，需求转弱，供需基本面压力将显现，但整体压力仍处于可控阶段。加之成本端支撑增强，因此预计环氧乙烷市场将继续维稳整理。
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