高频交易100年

财富 2024-11-18 23:28 北京

这则限制高频措施的出台，可以说宣布了撑起量化私募业绩半壁江山的股票高频，已经落幕了。

在市场如此低波的环境下，再加上续费的上调，和高换手率相关的很多策略比如DMA、股票多空、融券t0等，都面临成本的大幅上升，后面会越来越难做。这些业务部门砍的砍，裁的裁，降的降，时代的车轱辘滚滚而过，每一次行业重大变革中危机并存，高频的限制，会迫使之前以高频为主的量化机构转向中低频的策略。

回顾高频交易的历史，早在金融市场成立之初，高频交易就已经存在了。

在19世纪末的美股交易市场，信息主要通过物理方式传递，波士顿一家公司倒闭破产的消息，可能要经过十几天由马车把信件传到南加州。这个时候，有电话或者电报的交易员就具备了获取信息的速度优势，他们能更快的买入股票，这种“信息套利”就是带有时代烙印的高频交易。

在大约一个世纪后的1990年，计算机技术突飞猛进，高频交易公司应运而生，这个时候，严格意义上的高频交易正式出现了。

比起其他更重逻辑和仓位管理的策略，高频更像是一门生意，它的交易逻辑往往不复杂，工作量都倾注在基建部分，护城河就是速度。其盈利逻辑是“薄利多销”，每一笔交易赚到一丁点🤏钱，通过累计数以万计的交易次数来积攒利润。

高频交易策略多种多样，最常见的是market making做市策略，做市策略的具体逻辑在这篇文章里我有详细写到一文读懂「做市商」是怎么玩的？。

还有从关联品种价格回归赚钱的套利策略，指数套利策略等等。

关于高频交易合理性的争议从未停歇。

支持者说高频交易提高了流动性，缩小了买卖价差。反对者说高频交易作弊手法多，过程又很黑箱，必然会增加市场的波动。

高频交易者有很多左右市场的手段，比如spoofing和quote stuffing，spoofing的手法在spoofing！订单薄上的诈胡详细写过。

quote stuffing的做法是高频交易者先持有某只股票的多头仓位，然后在这只股票的订单薄bid一侧挂上大量的单子，营造出一种买方力量很强，价格即将蓄势待发的错觉，这时候其他市场参与者就会跟风买入，挂卖单的人看到价格即将上涨也会取消挂单，这一波操作就拉高了价格。但高频交易者会在这些挂单被成交之前撤掉单子，并在价格拉高之后把多头仓位平掉。这些跟风买入的交易者们就成了镰刀下的韭菜。

一位交易员用类似quote stuffing的手法造成了2010年5月6日的美股闪崩。

2010年5月6日这天的下午，受希腊债务危机的影响，道琼斯指数在当天已经下跌了2%，然而在2:42分到2:47分这5分钟时间内，道琼斯猛然暴跌，一头扎下去跌幅达到-9%。十几分钟后大坑修复，价格走了个巨大的V字形，道琼斯又恢复到了一开始下跌2%的水平。

在持续十几分钟深V的恐惧里，大约有一万亿的市值蒸发，多家标普500成分股的股价跌到了1分钱儿。

时年37岁的Sarao是这场事故的主角。在英国希思罗机场附近一栋住宅的小卧室里，他用quote stuffing的方式导演了这场事故。

他先在ask一侧挂上大量的卖单，其他人看到海量卖单涌现，判断价格会继续下跌，于是本来挂卖单的人急于成交，又把挂单价格调到了更低，本来挂买单的人看到这阵势也调低了挂单价，希望以更低的价格进货。

卖家贱卖，买家不愿买，价格继续走低。当Sarao看到价格成功被打压下来后，他立刻取消了原先所有的大笔卖单，反手把买单打入市场。吃够筹码后，再用同样的手法把价格拉升上去。

如此一番操作，再叠加上当时希腊债务危机的阴影，恐慌性抛售一触即发。

后续的故事是5年后Sarao被逮捕，但此时的他已经身无分文了，他在庞氏骗局中被骗光了从高频交易赚来的所有钱。一开始的判决结果是共计380年有期徒刑，但后面考虑到他积极认错，并且协助警方调查类似的欺诈交易案例，最后被免除了牢狱之灾。

中国的量化高频交易从2014起走向规模化，一个行业的萌芽期总伴随着大量机会和超额收益，各种中高频策略撑起了量化私募业绩的门面，21年后大盘半死不活，高频的业绩却一枝独秀，然而树大招风，在随后的几年里监管措施接二连三的砸下，不论是期货还是股票市场，高频交易都越来越难做。

高频的确为市场提供了流动性，做市商在订单薄两侧频繁挂限价单，让订单薄上有更多的单子可供交易，给市场带来了成交量和流动性。做市商在美股市场出现后，股票的买卖价差被缩小了80%。

在市场经历短期波动时，高频交易充当了“缓冲海绵🧽”，当市场受突发利好冲击时，如果没有高频交易作为一个中间的价格传递者，价格可能会迅速上涨，造成市场短时间内的大幅波动，而高频交易能在多个价位提供买卖挂单，帮助吸收陡增的买入压力。

高频交易当然也有阴暗面：虚假挂单、操纵订单薄、引导价格走势、过程太黑箱以至于说不清楚给市场造成了什么影响、速度太快不公平…

那高频交易应不应该被限制？立场不同，主张也不同。你觉得呢？

人工智能与量化交易算法知识库

黄含驰的人工智能、优化与量化交易算法知识库，干货满满，不容错过！

也来猜猜 o1 实现方法

山寨币期权交易终极指南：致富路径的深度解析

OpenAI的强化微调：RL+Science 创造新神还是灭霸

幸福靠胜率，成功靠赔率

奇绩创坛 2024 秋季路演日，多模态、数据、具身、仿真等 60 家前沿创业项目

思想钢印全部文章分类

a16z 创始人 Marc Andreessen 的创业指南，关于商业和创业最好的文章之一

战胜美股Buy&Hold——被误解的择时策略

Claude Prompt：meta-Claude

AI助理，能否变成现实

秘塔知识库：让AI搜索变成你的私人助理

Claude Prompt：第一性原理

张伟楠教授三小时入门强化学习最全思维导图

150家A+H股完整名单及最新溢价（收藏）

小马智行美股敲钟；攻击大模型训练，前实习生被字节起诉并索赔 800 万元；拼多多放宽商家「自动跟价」限制

分享我的牛熊经历，雪球平台引领我向“价值投资”前进！

8点1氪｜大额存单利率进入1字头；比亚迪回应要求供应商降价；立白集团回应经理招聘女生做情人

创新能力超越AI Scientist，上海AI Lab「AI 科研团队」VirSci来了

说一说币圈的滚仓

牛市怎么暴富？

币圈大佬有哪些？

Imitation Learning or not?

加密投资秘诀：如何锁定短期稳赚与长期增值，在Launchpool中智选FDUSD与BNB

关于大模型和自动驾驶的几个迷思

Claude Prompt：逻辑之刃（升级版）

聊聊端到端与下一代自动驾驶系统

张伟楠教授三小时入门强化学习最全思维导图

田渊栋大佬新作！o1都搞不定的旅行规划问题有办法了！传统符号推理和大模型推理的融合之路

“神器来袭”ReadLecture一键总结讲座视频，图文并茂，2小时视频5分钟阅读！

自媒体救星！访谈、视频分分钟变公众号文章！转录、翻译、总结一气呵成，再也不怕抢不到热点

机器学习中有哪些形式简单却很巧妙的idea？

一文梳理工业界大模型推荐落地经验

超额内卷、马太效应，资产配置的未来是什么样的

一级市场几个残酷的真相

高频交易100年

AI异类的信息源｜6个极为精准的海外信息渠道

十问“AI应用”现状、机会与启示

《深度学习现象导论》讲义第四版 | 实验内容上线，理论与应用相结合！

重磅首播！既要做“通才”，又要做“专才”，如何构建通用可泛化的机器人来精准执行任务？

探索强化学习中的Scaling Law：模型扩展与性能提升的关键

原理解析：17岁高中生「神级 Prompt，把 Claude 强化成满血 o1」

第3篇 USDe 稳定币质押收益已经超过50%

Loki: USDe 稳定币经济模型与潜在风险解析

如何抓住下一个Meme百倍收益？先建立科学选币体系

17岁高中生写了个神级Prompt，直接把Claude强化成了满血o1。

李彦宏的首款AI眼镜来了！

扩散策略算法归纳整理（一）：优势与挑战

2024年加密货币投资指南：如何把握百倍机会

2024年币圈还会有百倍币吗？五个步骤找到下个百倍币

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉