公报内容是定大方向，更多细节要等几天后的《决定》，再到落地政策还需要各方半个月的集体学习。本篇学习笔记简单列出需要关注的核心方向，浅谈学习领悟并映射资本市场策略。
part1.如何理解经济体制改革，尤其市场与民营
上期会议是2013年召开的，提出了【全面深化改革】的决定，本期会议为【进一步】，各方面都是连贯的。学习本期会议最核心的是“改革”两个字，推进中国式现代化进一步全面深化改革，改哪里？——经济体制。
【高水平社会主义市场经济体制】，怎么理解？上期会议段首措辞是【要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革】（核心问题是处理好政府和市场的关系），而本期会议只提【发挥市场机制作用】，并用了熟悉的“既要又要”公式——【既“放得活”又“管得住”】。
民企最为关心的非公有制经济论述，【毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展】没过分强调公有制主体地位和主导作用，且新增了【保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护】，不知道被“当做自己人”的民营企业如何理解。这里存在过去几年积累的不信任，但从字面上对民企是有调整的，是潜在的期待点，对应符合新质生产力的民企（科创创业）。
part2.高质量发展是怎样的发展，新质生产力与科创创业
经济体制论述过后是【高质量发展】，十年前的会议是没有这个词的。近两年笔者在写企业分析的时候特别爱用“高质量发展”这个词，它将各类创新带动的降本增效，丝滑的融入进营收增长乏力但利润尚可的情景中，然而，主营业务高速增长的企业是不会这么聊的。
【新质生产力】也放在这个段落中，故而资本市场所期盼的行业利好会出自此部分相关内容，但需要细节内容来定点发射：【健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度】。
这里可以援引一句话“数字经济成为高质量发展的重要引擎”，今年7月“现代化新征程丛书”（第二辑）发布，看名字就知道是配套的，赋能传统制造业升级，相关企业主要在科创创业板。
part3.举国创新？？？
接下来是全新但是有点懵逼的提法【教育、科技、人才】，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能。想必芯片人是最熟悉这几个字的，手搓光刻机没有问题，但如果放在其他领域，创新鲨疯了。
part4.重新分蛋糕，财税之于央地，金融祭天扶制造
本期宏观调控的重点是财税和金融，二者都是蛋糕的重新分配。税改给了地方政府更多的主观能动性，亦或者说缓解化债压力，至于说地方因此有动力刺激本地消费，内需消费的核心在居民收入预期，跨越着实太大了。金融业限薪追薪，虚拟经济不能凌驾于实体经济之上，导向制造业防止空心化。
关于宏观放水的闸门，参考前文《如果经济躺平了，我说“如果”，资产配置还有什么选择？》，这几年利率市场化改革许多工具箱又面临被优化，掰碎了的各种10BP精准滴灌，可以说“非常成功”。丧失了定价权“以我为主”的央妈，正在醉心于与债市买家（整个市场）斗智斗勇。此外，有点担心的是，后面如果25BP双降，又该怎么理解。
part5.城乡融合，土地改革
老乡必须要惦记，从上期会议的“以工促农、以城带乡”变成了【城乡融合发展】，平等交换、双向流动、缩小差别，以农村未被充分利用的土地资源为切入点，搞成资产。
part6.多种手段让你更加自信自立
跳过民主与法治部分，【文化自信】首次提到【完善意识形态工作责任制】，加快适应信息技术迅猛发展新形势。对产业的影响举一个相关案例，近日外媒称中国科技公司AI语言模型需要符合“价值观”，正确合理，但是_____。
part7.改善居民收入预期？who cares
能否解决内需消费问题核心在改善居民收入预期，民生相关部分没有提及（笔者注：因为只有中产吃饱了撑的才关注这个）。【就业优先政策】是145提的，网约车和骑手都是吸纳就业能力强的服务业，新提到的【加强普惠性、基础性、兜底性民生建设】主要是满足困难群众的需求。相比于上期会议，医疗改革还在，但教育改革促进创业没有再提。
part8.GDP增速锁定5%！再辛苦一下统计局
略过绿水青山、安全等部分，直接看紧张刺激的形势和任务分析。【坚定不移实现全年经济社会发展目标】放在了首要位置，也就是锁定了5%的GDP增速，而二季度增速4.7%，GDP平减指数仍难回归正增长，统计局的压力会非常大。
支持5%高速增长的“具体”措施来看，关键词是落实宏观政策、扩大内需、新质生产力、外贸新动能等。这里肯定是要等之后更详细的表述，但简单点来判断，从被反复提及的内需切入观察，最核心的问题，居民收入预期如何改善，从本期会议连贯程度和内容倾向来看，仍然不成为做题的解。
part9.内部与外部风险应对，和平外交或有大棋
【防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险】属于老三样表述，但后面再次加上了【强舆论引导，有效防范化解意识形态风险】。本期会议还增加了外部风险的表述，【引领全球治理，主动塑造有利外部环境】，同时新增强调了【和平发展】的一段论述，这个或有大棋？
part10.时间轴，逃不过的经济周期
放眼长远去看改革的时间线，定在2029年完成本次决定的任务。笔者在2019年初的一篇文章《基于人口问题的房市思考 兼论8090一代的接盘命运》，按照经济周期论来推算经济躺平反转点大约是2028-2030年，巧了？巧了！
以上，应该能够理解为什么本期会议是“进一步”，而不是其他富有变化的词汇。
映射到资本市场，抛开宏大叙事回归经济增长来看，中债与红利在较长一段时间仍然会被相信，但债市短期被央妈搞的风险在积聚。央企红利的对立面不再是经济复苏，而是新质生产力代表的民企是否会被扶起来改变市场风险偏好，故而一段时间内可以共存，并再苦一苦其他板块（内需）。
新质生产力主要看科创创业，科创（绊倒体）兼具景气周期、自主可控、举国创新等要素，比较万金油，创业（新能源）为出口外需和经济支柱，但干扰项较多。
So...仍然保持关注这三个大类方向但做灵活适度的调整：央企红利目前个股调整节奏分化比较严重，短期在决定给经济盖棺定论前不方便猛do，以指数不处于上涨趋势时的左侧防守为主；绊倒体万金油但是渣，需要逆情绪做t；新能源则须要在指数不处于下跌趋势时选配。
