11月21日，拼多多发布了2024第三季度业绩报告。
回想起拼多多上一季度财报发布后，其股价瞬间重挫30%的惊人场景，然而，令人意想不到的是，本季度财报一出，股价再次遭受重创，跌幅超过10%。
事实上，较今年10月4日155.67美元的最高点后，拼多多美股便持续下跌，目前跌幅已超35%，仅为99.31美元，市值蒸发已超1000亿元人民币！
这意味着，拼多多第三季度的营收依然未能达到市场的预期。这一结果不禁让人追问：拼多多在这一季度究竟经历了什么？其业绩表现究竟如何？
大失所望，猛踩刹车，
三季度增速“腰斩”
第三季度，拼多多总收入993.54亿元，同比增长44%；营业利润242.93亿元，同比增长46%；归属于普通股股东的净利润249.81亿元，同比增长61%。
对比电商同行来看，这仍是一份“傲人”的成绩单，但相比此前四个季度，营收增速分别高达94%、123%、131%和86%，今年第三季度同比增幅则突然跌至只有44%，已经近乎“腰斩”。
数据来源：东方财富
虽然增速的下降有季节性因素，但主要还是由于减免优质商家的交易服务费、西部地区的运费补贴等扶持政策。体现在财报上，今年第三季度，拼多多总营业成本为397.1亿元，同比增长48%，主要由于配送费用和付款处理费的增加。总营业费用为353.5亿元，同比增长39%；其中销售和营销费用304.8亿元，同比增长40%。这笔增加的支出可不算少。
数据来源：东方财富
屡遭炮轰，投诉不断，
营销负面效应具象化
或许只是偶然，在拼多多公布财报前夕，其刚刚遭受了一次备受瞩目的“炮轰”。
11月19日，农夫山泉的创始人钟睒睒在公开场合，对拼多多的定价模式提出了严厉批评。他直言不讳地表示：“互联网平台让价格体系下降，尤其是拼多多这样的价格体系，对中国品牌，对中国产业是一种巨大伤害。”
随后，钟睒睒进一步强调：“这不仅仅是一个‘劣币驱逐良币’的问题，更关乎整个产业的导向。”
换言之，钟睒睒的言论暗示，拼多多所采用的价格体系其影响力已相当深远，足以迫使整个产业将“价格”作为核心导向，这不再仅仅局限于平台经济的范畴，而是有可能触发一系列更为广泛的社会问题。
这并非是拼多多首次遭受“炮轰”，坦白说，对拼多多“低价内卷”“恶意营销”的抨击、批评从未中断，而最近越来越大的声音恰恰证明，它所带来的“负面效应”，已开始具象化了。
从那似乎永远无法落下的最终一刀，到泛滥成灾的假冒商品和山寨产品，消费者与企业纷纷表达着不满。截至11月27日14时，黑猫投诉平台上，针对拼多多的投诉总量已累积至1215917件，涵盖了商品质量不达标、虚假广告、购买到假货以及售后服务缺失等多个方面。
数据来源：黑猫投诉
卷低价、信任危机……
拼多多商业模式中的“劣根性”
那么，拼多多模式的不足之处究竟体现在哪里？其商业模式中隐藏着哪些“劣根性”？
1.低价狂欢背后的品牌信任危机
拼多多，这位电商界的新生力量，自诞生之日起，就将低价视为自己的金字招牌，利用团购和拼单等手段，成功吸引了大量低收入消费者群体，并通过“百亿补贴”等策略，进一步压低商品价格，借助广泛的用户群和社交网络的传播力，实现了用户规模的快速增长。
然而，在这低价狂欢的背后，却隐藏着一片阴影——价格与质量的跷跷板游戏。尽管拼多多祭出了“百亿补贴”和假一赔十的杀手锏，但假冒伪劣商品依然如同幽灵般在平台上游荡，让消费者的每一次购买都充满了未知的风险。例如，五粮液等知名品牌就曾指出，它们并未在拼多多设立官方旗舰店，消费者难以确保购买的商品为真品。
拼多多的低价策略，就像一把双刃剑，一面是消费者因低价而狂欢的笑脸，另一面则是产品质量与品牌信任度逐渐消磨的苦涩。长期以来，平台上的“低价即优质”幻觉，如同一剂麻醉药，让消费者对产品质量的要求变得模糊，而这对拼多多的未来无疑是一场潜在的危机。如何在保持低价的同时，又能确保商品的质量，成为了一道横亘在拼多多面前的巨大难题。
2.流量为王，但根基何在？
拼多多凭借社交电商模式，通过用户在微信等社交平台分享拼单和团购信息，有效增强了用户黏性，实现了用户流量的快速增长，并激发了用户的购买欲望。然而，这种以流量为核心的商业模式也暴露出一些严重的问题。
拼多多用低价和团购的噱头，巧妙地编织了一张价格诱惑的大网，让消费者在冲动与理性之间徘徊，一不小心就落入了盲目消费的陷阱。这些促销手段，与其说是增加了消费的趣味性，不如说是利用了人们的稀缺感与价格敏感，激发了内心深处的购买冲动。
拼多多社交电商模式的内核，无疑是以流量为王。它如同一台高速运转的引擎，不断吸引着新用户加入这场狂欢。但随着时间的推移，内容的空洞与价值的失衡开始浮出水面。平台在追求流量的道路上狂奔，却渐渐忽略了商品质量与消费者体验的重要性。这就像一座建立在沙滩上的城堡，虽然外表华丽，但根基却摇摇欲坠。拼多多需要意识到，真正的成功不仅仅在于流量的多少，更在于能否为消费者提供真正有价值、高品质的商品和服务。
3.百亿补贴：低价策略的反噬
拼多多对“百亿补贴”的执着，犹如一位恋人对旧日情怀的深深眷恋，无论是在电商春风得意的时代，还是在行业洗牌的严冬，这份坚持从未改变。
“百亿补贴”策略，说到底，不过是其低价战略的升级版，是吸引那些对价格敏感的消费者在其平台上频繁下单的诱饵，从而推动成交率的飙升。对于拼多多而言，“百亿补贴”更像是一场精心策划的营销游戏，而非真正惠及消费者的诚意之举。
对品牌商和经销商而言，这种低价策略也为其带来了沉重的压力。五粮液等品牌商指出，拼多多平台上的商品价格远低于其官方建议零售价，这严重扰乱了市场价格体系，导致品牌方与经销商之间的矛盾日益加剧，甚至出现了“串货”现象，进一步加剧了市场供给的不稳定性。
拼多多虽然短期内能够凭借低价策略占领市场，但其价格战和低价策略带来的结果是平台生态的不稳定性。商家和品牌方并未真正受益，反而由于拼多多的低价策略，品牌溢价和经销商的利润空间被不断压缩。长此以往，拼多多能否维持这种模式，依旧是一个巨大的疑问。
拼多多第三季度的财报，是一个放大镜，不仅映照出它在该季度遭遇的下滑困境，更深刻地揭示了拼多多本身及其战略打法中存在的隐忧。可以说，拼多多如今的尴尬境地，正是其固执坚守旧有发展模式所结的“苦果”。
如果拼多多不能从根本上革新自身的平台运营、商业模式和竞争策略，而只是选择性地规避问题、回避挑战，那么，它或许将会在未来面临更大的风暴。（《理财周刊-财事汇》出品）
关于我们：创刊于2001年的《理财周刊》是具有重要影响力的投资理财类杂志。《理财周刊-财事汇》是其旗下深度财经报道和专业上市公司研究平台，专注于企业家精神的正能量传播及对金融市场、资本市场的深度研究，致力于全方位把脉公司及市场动态，深入发现企业价值。若有爆料或沟通，请联系《理财周刊-财事汇》总编辑葛凡梅。
商务合作：chenlh@moneyweekly.com.cn
