市场普涨,你的基金却在“裸泳”?警惕主动管理型基金陷阱!

创业   2024-11-25 17:28   上海  

9月底,受利好政策密集落地的驱动,我国权益市场迎来了新一轮现象级行情的启动。截至目前,虽然股票资产再度进入箱体震荡格局,但全部A股日均成交额高达1.98万亿,维持着较高的交投情绪。(数据来源:Wind,统计区间:2024.9.24-2024.11.22)


在政策面,资金面以及交易热情的共振之下,普通股票型公募基金也谱写了向上的净值曲线。据统计,截至目前万得普通股票型基金指数(885000.WI)年内涨幅为3.05%,相较于2023年度-11.68%的表现迎来了较好的改善;市场上主动管理型的权益类公募基金今年以来净值增长中位数为3.17%,2023年度中位数为-12.50%负收益,可见公募基金的赚钱效应得到了有力地修复。(数据来源:Wind,统计区间:2024.9.24-2024.11.22)


普涨行情中,选择“基”或许变成了一件相对容易的事,事实果真如此吗?


盘一盘,那些“带不动”的基金


市场里总有一些业绩表现跟不上行情节奏的基金,如果投资者“不幸”买入,不仅难以博取超额收益,更会在“回本道路”上挣扎前行。


今年以来跌幅排名前20的

主动管理型股票基金

数据来源:Wind,截至2024.11.22

在市场升浪中,不乏存在一些掉队分子,赋予持有人较差的体验。也为投资者敲响了警钟,在筛选目标基金时,究竟要如何布局才能避免“踩雷”?


全面剖析,表现较差的基金

究竟有何“纰漏”?


近年来,做顺基本面景气的趋势投资在主动管理型基金中占主流,换言之,行业主题类基金在市场中较为盛行。可见,当某只基金表现差强人意、业绩远低市场平均水平时,或许在释放信号——该基金布局的方向或出现较大失误。


那么,真相是否如揣测那般?


以银华农业产业A(005106)为例,今年以来净值表现为-24.74%。从该基金重仓持股行业分布来看,基金76.58%以上的资产都投资于农林牧渔方向。


银华农业产业A(005106)重仓

持股行业分布(按申万一级行业)

数据来源:Wind,基金定期报告,2024.9.30

农林牧渔板块,在该基金的投资中权重具有压倒性优势,但复盘相关板块同期以来的表现,可以发现申万农林牧渔指数(801010.SI)年内跌幅为-10.70%,对比基金业绩,回撤相对可控。总体来说,该基金在不占优的赛道上呈现出更为弱势的表现,其背后的投研策略,交易能力以及对市场机遇的捕捉能力都有待商榷。


除了行业赛道之外,值得投资者关注的是,上述表现欠佳的基金在规模上也属于“盘面较小”:平均规模为9.44亿,规模中位数为3.48亿,其中国联智选红利A规模仅为1158千万,且共有4只基金目前规模低于5000万。(数据来源:Wind,截至2024.11.22)


而根据证监会规定,基金净资产连续60天低于5000万元,或者基金份额持有人连续60天低于200人时,就会触发清盘的条件。


对于主动管理型的公募基金而言,虽然规模并非越大越好,尤其在公募基金的“双十规则”之下:一只基金持有一家公司发行的证券,其市值不得超过基金资产净值的10%,而一家基金公司旗下所有基金持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的10%。因此,基金规模越大,对基金经理持股限制越多。


但规模小也意味着分摊费用更高,清盘风险过大等窘境,总的来说主动管理型权益基金的规模维持在30亿~50亿之内较为合适,投资者们在进行挑选时还需多方位考察。


公司厉害,基金必定优秀?


背靠大树好乘凉?投资者们通常对实力雄厚的基金公司寄予高度的期望与信任,市场上甚至流传着“XX出品,必属精品”的传说。诚然,基金公司质地优秀的确能为旗下管理基金提供有力背书,但仅冲着所谓招牌来形成申购决策,或许难以如愿。如下图所示,今年跌幅前20的基金中,有不少“出身名门”。这些基金公司不仅在管理规模上占据市场较前位置,旗下也孵化了众多明星基金,优秀程度可见一斑。

数据来源:Wind,截至2024.11.22




总结



综合来看,一只基金究竟值不值得投,重点不在于是哪家公司推出的,规模有几何,主力布局方向等等外部因素。真正决定一只基金赚钱能力的,更在于基金背后的投研能力。投资者在进行筛选时一定要充分考察不同时间维度下基金业绩表现,进行短、中、长期的全面对比。此外,还可以进一步分析基金经理过往履历,以及管理的同策略基金历史表现。(《理财周刊-财事汇》出品)



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