赚麻了怎么办？关于止盈的“灵魂三问”

财富 2025-01-05 19:01 浙江

文章来源于：投资类微信公众号人神共奋

止盈只是思考的开始

圈子里经常有同学问类似的问题：

“XXX涨了很多，应该什么时候止盈啊？”

“XXX涨了很多，是不是可以换成XXX啊？”

落袋为安，是面对盈利后的正常反应，但真正的问题才刚刚开始——止盈之后怎么办？

巴菲特说过一个例子，一只股票现在20元，你觉得未来会涨到40元，但在此之前，有可能先跌到10元，怎么办？大部分人会等一等，而巴菲特会选择立刻买入。

这个问题如果反过来，本来准备长线持股，但突然出现了过度上涨，巴菲特会不会直接卖掉呢？

答案是显然的，2003年，他以1.62港元的价格买入几十亿中石油，本打算长期持有，没想到中石油在A股高价发行上市，其港股也被人追捧，炒到20港元，巴菲特直接把所有持股全部卖给想炒的人，一年后换成了比亚迪，长达14年的时间一股未卖。

投资理财是一个连续的过程，止盈只是思考的开始，接下来，至少有两个选择：

1、持币，跌下去后再买回来——择时

2、换其他的标的——择股

“先卖再说”不是一个好习惯，在决定止盈之前，上面的两个选择又分别对应着“灵魂三问”。

择时的灵魂三问

灵魂一问：卖出后有多大的概率会下跌？

《随机漫步的傻瓜》一书中，模拟了一个年化收益率为15%，波动性为每年10%的标的，这大致相当于纳斯达克指数近20年来的收益与风险指标。

根据模拟计算，这个指数，任何时间买入后，一年赚钱的概率统计为 93%，但如果把时间缩小到三个月，就降到了77%，一个月为67%，一天为54%。

作者用这个数据，是说不要天天看账户收益，每天看一次，有46%的概率影响心情，每个月看一次，坏心情的概率就降到了33%。

不过，这个数据也可以换一个角度解读，如果你在任何时候卖出纳指，一天后能在更低的价格买回来的可能性只有46%，一个月后能在更低的价格买回来的可能性只有33%，你等的时间越长，择时的成功率越低。

所以对于纳指而言，随便止盈是一件很容易让你后悔莫及的事。

有人可能会说，我是在涨得很多之后卖出，那低位买回来的概率应该更高吗？

如果你对自己的择时能力有信心，不如做一个尝试，随机选择历史上的某一个时点，放在屏幕的最右侧，然后把K线向右侧移，移到一个你认为差不多可以卖的“高点”，再设想一个你觉得未来某个时间内能买回来的价位，然后看一看真实的K线，你能在这个时间内买回来吗？

多做几次测试，你就会发现，再牛的人，胜率也不会超过50%，因为你面对的是一个年化15%、波动率10%的指数，你把纳指K线拉长到20年，它几乎都是在向右上角跑，波动大部分时间都有限，你向下择时的胜率怎么可能高呢？

但是，如果放在A股，就不太一样了，A股近20年的年化收益不超过5%，但波动率超过25%，是一个非常适合择时的市场，很多经验丰富的高手就靠一年一两次择时获得超额收益。

当然，如果你是普通投资者，就算是A股也别轻易择时，年化率低归低，毕竟也是一个总体上向右上方的市场。而且波动大，你大概率会遇到第二个问题——

灵魂二问：跌到什么位置买回来？

美股并非不会下跌，而是以“长期慢牛+快速急跌”的模式进行，关键在于快速急跌的跌幅。

一般而言，标普500指数的一次周期级别的调整，跌幅就是10~20%，以一种既能释放风险又可以让一般人承受的方法进行，像今年8月的那次调整，两周时间让年度涨幅从19%回落至7.3%，为下半年的上涨腾出了空间。

不过对于美股而言，如果你真的侥幸“蹲”到了一次下跌，最好见好就收。

但问题在于，每隔几年，美股也会出现2020年疫情期间一个月36%的暴跌，或者2022年那样，一年跌27%的那种标准五浪熊市，更有2000年泡沫科网泡沫破裂后跌了50%，以及2008年金融危机后58%的跌幅。

但这一类下跌，往往都有明确的利空，22年是史无前例的大加息，20年是史无前例的全球大口罩，08年经济危机没有侥幸，00年的科网泡沫破裂，都有“非跌不可”的理由。

所以，不要因为赚得多而止盈，卖出的前提是，当前已经发生了“非跌不可”的下跌，而且下跌本身并不能解决当前的问题——这对于A股而言，尤其重要，A股的下跌之所以“此跌绵绵无绝期”，正是因为大部分下跌本身都无法解决“造成下跌的问题”，只能用更大的跌幅来解决。

A股就是爱哭的孩子有奶喝，只要跌到令人发指的惨，自然有人来关心你。

对于美股的指数而言，发现问题之后再应对，你肯定会损失一部分，但如果止盈太早，你少赚的钱比你未来避免的损失还多，不作预测，在能赚的时候要多赚，因为这其中有一部分未来还是打算要亏掉的。

灵魂三问：卖出后不跌怎么办？

这个问题很简单，任何卖出有大于50%的概率是错的，所以你一定要给自己一个时间，到时候不跌就再买回来。

不要害怕买回来后又发生下跌，反复打脸，投资是一个概率的游戏，如果每次都对，那你就比巴菲特还牛了，很多人就是这样在患得患失中丢失宝贵的仓位。

很多人过不了心理上的“不愿追高”那个槛，给你一个建议，在卖出时，同时开一个买入的时间条件单，让系统到期自动执行。

择股的灵魂三问

卖出一支标的的同时，买入另一支标的，投资中的术语叫“轮动”，也是ETF投资中的重要方法，你可以在大脑中想像这样一幅画面，有很多匹速度时快时慢的马在奔跑，你要想跑的速度超过这群马，就需要不停寻找接下来跑得最快的马，不停地换马。

择股也要面对“灵魂三问”。

灵魂一问：高位的换成低位的，一定能涨吗？

最常见的心态是，想卖掉已经涨起来了的，买入看好但还没有涨的或者涨得不多的。这种情况下遇到最多的问题是，涨得多的卖掉后继续涨，没有涨的继续不涨或反而下跌。

不仅仅是股票，任何东西涨价都是因为供不应求，所以涨价这件事，从来不会一步到位，总是先涨一点，看看会不会让供需平衡，如果不能，那就要再涨——下跌也是如此。

涨多了不一定会跌，估值高了也不一定会跌，只有基本面发生了变化，才会下跌。

对于投资经验一般的普通投资者，想要知道一个现在正在下跌的标的，未来会发生反转上涨，是非常难的，不亚于让成绩一般的人考北大清华；但想要搞清楚一个正在上涨的标的的上涨理由，是简单的，判断这个上涨的理由是否能持续，相对难一些，但也比判断“反转”要容易。

灵魂二问：两个标的之间的评估标准一样吗？

不管是“高切低”，还是换掉不涨的，追涨得多的，这些思维都是围绕涨跌来思考，但问题在于，任何两个投资标的之间，很难用涨跌幅这一个标准来判断。

比如以前印度股市涨得好的时候，一直有人问我，可不可以把手里的日本指数ETF换成印度指数ETF，近期印度市场走弱，又有人问我，可不可以把手里的印度指数ETF换成日本指数ETF。

但在我看来，印度股市跟日本股市，可以说是完全没有可比性，印度是高增速高估值高波动，日本是低增速低估值低波动，印度是内需驱动，日本是全球投资，曾经一度亚洲资金都涌向印度，现在也有资金从印度流向日本，但无法判断什么时候结束这个趋势。

所以它们之间怎么配，主要看你的组合需要：一个快一个稳，你如果现在配了很多科技成长标的，想要平衡一下，可以多配一些日本指数；如果现在配的都是稳健标的，可以逢低买一些印度指数。总之，这两个指数都有长期收益，但都是配角，主要是用来平衡组合波动与收益的，不要多考虑收益，主要考虑哪一个你能在波动大的时候拿得住。

还有，我在圈子介绍了日本股市近期的投资逻辑，就有同学问我，“亚太精选ETF”是不是可以换成“日经指数”？

问题也是一样的，这两个指数之间无法进行直接比较，亚太精选的可判断性不如日经指数，它的构成比较复杂，有日本、台湾、香港、东南亚和澳州的各种品种，以科技网络股为主，但金融股也不少，它的选股和赋权重机制都不太透明，更像是一个科技属性略强的亚太指数。

打个比方，日经指数这种非常明确的知道投资逻辑的品种，就像酱油和醋，你很清楚什么时候用，用了是什么味道；而亚太精选就像是复合调味料，虽然味道更好，但你无法预知加在一个新菜里是什么味道。

就好像不能用苹果打败台灯一样，与其比较标的之间的涨跌幅，不如考虑一下它们的组合属性，原因还有一个，就是下面第三个灵魂问题——

灵魂三问：能阶段性跑得过美股指数吗？

对于换股，上面的问题是一个值得尝试的思路。

全球所有的股指，除了A股之外，都跟美股有相关性，都存在阶段性的强弱关系。所以美股永远是主仓位，其他的只是补充配置持有，做超额收益用。

这么思考的好处是，任何换股，如果你的美股仓位不是太高，都先在该票与标普500指数之间进行比较，你只需要思考该指数下一阶段会不会超过美股，而不是考虑它本身的涨跌。

组合的原理

当感觉大盘有调整压力时，第一时间就想到卖出，这是人的本能反应，但做投资需要多想几步，作为长期持仓，现在卖出，将来一定是要买回来的，那么问题来了，跌到哪里买呢？如果再跌5%就卖，那真跌到那里，氛围一定很恐慌，你会不会想再等一等呢？还有如果跌不到呢？一路又向上创新高，你要不要追回来呢？如果追回来后才发生真正的下跌呢？

之所以要问这些问题，因为从历史经验看，每一次卖出都有相当的概率不可能从底部再买回来，要么追高，要么仓位就一直变少了。

国内的投资者大部分都是先做A股，而A股是一个不择时就无法生存的市场，所以把这个择时习惯也带到择时胜率不高的美股中。

从长线投资的角度看，你猜底猜得再准，也就是这一笔的买入成本低一点而已，对你的整体投资的影响聊胜于无。

比择时更重要的是——投资组合。

全球配置组合就是按照一定的比例，持有不同国家的不同类别的资产，其特点是：

1、就算“躺平”，基本收益也非常稳定，来源于全球经济增长和通胀的确定性；

2、主动资产配置的目标，主要是通过品种和比例的调整，来获取超额收益。

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