融到F轮的资本宠儿“长风药业”于近日在港交所递交招股书。长风药业创立于江苏苏州，最早于2007年开始吸入药物的研发，2013年成立股份制企业。
药企上市最担心的就是产品研发和造血能力的问题，但长风药业已经有一款爆款药，卖出了同类全国第一的份额。这一成绩也给公司带来了强大营收，使得公司已转亏为盈。另外，公司产品布局丰富，4款已上市药在梯次产生营收，这给公司后续的造血能力带来了信心。
从默默无闻到脱颖而出，长风药业的发展离不开背后数十家资本的支持，包括吉林创投、吉星创投、上海思宏达、凯风投资、金峰凌恒、中新创投、瑞业基金、金沙河、金浦健康基金一期、国投创新、建银国际、前海元明、隆门投资、恒宇天泽、联新资本领投、华润正大生命科学基金、君信资本、源创投资、基石资本、相城金控、朗玛峰投资、元禾控股、苏州隆门创投基金、高特佳、招银国际资本、博远资本、中金资本、上汽恒旭、沃生投资、斐君资本、元明资本、腾午股权等众多知名机构。
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4款上市药，吸入制剂国产替代来了
长风药业的两位创始人除了有相同的科学家的身份外，均多了一层连续创业者的身份。创始人梁文青出生于1966年，马萨诸塞大学分子细胞生物学专业博士，先是任哈佛医学院博士后研究员，而后开始跨界进军金融行业。2000年，梁文青在美国威布什摩根投资银行当了一年的助理研究员，而后再当了两年美国汇集风险投资公司项目研究师，再开启创业生涯。2002年至2010年，梁文青在美国创办了一家中国健康咨询公司。另一位创始人李励，出生于1959年，是美国密歇根大学博士后研究员，曾任葛兰素史克高级科学家、美国先灵葆雅制药集团药物制剂研究部高级资深科学家。1998年至2014年，创办美国Cirrus药物开发公司，任副总裁。据说，梁文青和李励二人相识于网络，而且两位均是2006年江苏无锡“530计划”（5年内引进30名海外留学人才归国创业）中的一员。在企业分工上，二人“一个主内，一个主外”。李励主要负责内部的技术和法规，梁文青则负责战略和企业管理、市场及投融资领域。在二人的带领下，企业研发速度和节奏确实把控得比较好。自2015年C轮融资后，长风药业便启动了吸入制剂生产线建设，提交ANDA申请。六年后的2021年，公司已完成F轮融资，紧接着产品吸入用布地奈德混悬液、硫酸沙丁胺醇溶液获批上市。2022年，长风药业开发的氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂获批上市。2023年，硫酸特布他林雾化吸入用溶液再度获批上市。除了以上4款上市药，目前，公司还有20多个正在中国、美国以及欧洲等主要市场和东南亚及南美等新兴市场进行全球开发的产品，预计未来四年内至少有五个产品获得批准。由于哮喘、COPD及过敏性鼻炎等呼吸系统疾病患病率不断上升，全球呼吸系统药物市场巨大。据估计，目前全球有将近25亿人患有慢性呼吸系统疾病，而且由于空气污染、吸烟和人口老龄化等因素，预计患病人数还会增加。2023年，全球呼吸系统药物市场规模估值为946亿美元，预计到2033年将达到1486亿美元，2023年至2033年的年复合增长率为4.6%。中国人口众多，占全球市场相当大的份额。而吸入药物指的是通过呼吸系统给药的药械组合产品。这一品类优点很多。相比于口服药和注射药，吸入治疗能将药物直接到达肺部，绕过肠道代谢，能减少或消除一些药物不良反应，还减少了药物剂量。也因此，吸入药物的研发更加复杂，需要确保颗粒大小、稳定性和效率。由于中国药物开发历史、技术壁垒等原因，尽管有庞大的患病人群，但治疗率和药品使用率均处于较低水平。因此，中国这一药物市场长期以来被外资垄断，本土药企市占率不足10%。如今，长风药业将在吸入制剂国产替代、乃至全球市场较量中扮演更加重要的角色。药物研发本身就是一件周期很长的事，上市前未产生营收的创新药企比比皆是，但长风药业已经取了阶段性的财务胜利，在上市前已转亏为盈。2021年至2024年上半年，该公司年内利润分别约为-13172.6万元、-4939.9万元、3172.6万元、944.6万元。取得这一成绩与企业清晰的战略，可靠的执行力不无关系。整体层面上，长风药业采取的策略是两步走。第一阶段开发的是能够对庞大患者群体产生最大临床影响或解决主要未被满足的需求的成熟制剂。结果上看，公司的爆款产品布地奈德混悬液CF017便达到了这一目的。布地奈德混悬液CF017主要治疗支气管哮喘，其于2021年5月获批后迅速纳入中国集中采购计划,并快速实现了市场增长，是中国销量最高的吸入药物类别。根据弗若斯特沙利文的资料，CF017占2023年中国布地奈德吸入药物市场约20%。营收数据上，2021-2024年上半年，长风药业实现的营收分别为0.42亿、3.49亿、5.56亿和2.89亿元，总计12.36亿元。其中，公司超九成收入来自吸入用布地奈德混悬液。就靠这款药，盘活了整个长风药业的基本盘。而且，长风药业产品布局合理，目前已上市的4款药品中，已有2个产品有显著收入，另外2个也将次序产生更多营收。可以预测，公司的造血能力在未来将进一步增强。招股书也称，随着技术的基础的不断夯实，近年来，公司已经从第一阶段迈向新阶段，重点关注创新制剂、新型疾病领域，新治疗方法和关注中国首创的治疗方法。在善于资本运作的梁文青的带队下，长风药业有着非常壮观的融资历程。招股书显示，公司完成8轮融资，可谓资本云集。2010年12月，A轮融资由知名的双鹭药业出资1000万元。2013年4月，长风药业获得了吉林创投、吉星创投、上海思宏达、凯风投资、金峰凌恒等4100万元B轮融资。数月后，中新创投强势加入，以900万元单独完成B+轮融资。C轮融资发生在2015年，瑞业基金、金沙河、金浦健康基金一期、凯风投资、金峰凌恒等机构下注6000万元。2017年，为了抓住这颗冉冉升起的新星，国投创新、建银国际、前海元明、隆门投资、恒宇天泽等新老投资人共同出资4.4亿元，助力长风药业完成D轮融资。紧接着，长风药业在疫情期间逆势顺利完成E轮和F轮融资的落地，这同时也是我国吸入制剂领域最大规模的一笔融资。2020年1月，长风药业顺利完成E轮融资6.3亿元，由联新资本领投，华润正大生命科学基金、君信资本、源创投资、基石资本、相城金控、朗玛峰投资、元禾控股、苏州隆门创投基金、高特佳和招银国际资本等新老股东继续增持。2020年7月，长风药业完成F轮3.6亿元融资，投资方包括博远资本、中金资本、上汽恒旭、金浦并购基金、沃生投资、斐君资本、元明资本等机构参与投资。长风药业在6个月内总计完成近10亿融资。按以上数据计算，IPO前，长风药业总计通过外部机构募资近16亿元。F轮之后，公司也迎来了明星创收产品，公司的现金流转越来越健康，便放慢了融资脚步。在长风药业IPO申报前12个月内，腾午股权投资因看好长风药业的发展还通过股权转让突击入股。如今，数十家资本的耐心，已哺育出一个中国本土的制药新星。
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