高通的“第二曲线”，在哪里？

财富 2024-11-22 06:35 上海

众所周知，高通一直以设计顶级的手机芯片而闻名，而刚刚过去的第四季度，随着智能手机市场的高歌猛进，高通更是迎来了一个出色的季度！

根据11月6日发布的数据，该季度高通总收入达到102亿美元，同比增长19%。非GAAP每股收益达到2.69美元，同比增长33%。净利润更是达到了29.2亿美元，同比大增95.97%，净利润几乎翻倍！

就各个部门而言，该季度手机（智能手机）收入达到61亿美元（同比增长12%），汽车收入达到8.99亿美元（同比增长68%），物联网设备收入达到17亿美元（同比增长22%），这表明高端安卓智能手机市场、汽车公司和AI PC OEM对骁龙芯片的需求强劲。

从上述分项中可以看出，高通的收入虽然正在向多元化方向进军，但主要收入渠道依然来源于智能手机方面——占据了总收入的一半以上！不过从增速来看，高通的智能手机部门已经有所放缓，迫切需要其它渠道开辟新世界，发展第二曲线！

高通本周在投资者日上表示“预计到2029年，其进军新市场每年将额外产生220亿美元的收入。其中，大约40亿美元将来自PC芯片”。

这一最新的预测标志着高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）的一个重要里程碑，他于2021年接任公司CEO职位，当时承诺“摆脱对智能手机的依赖”。不过整个2024财年，高通的手机业务销售额为248.6亿美元，约占其整个芯片业务的75%。这样看来，这位CEO肩上的担子不是一般的重！

为了实现转型的既定目标，年初以来，高通动作频频：自今年5月以来，高通在PC上推出了骁龙X Elite/X Plus，它提供8核CPU和大约45 TOPS（每秒万亿次运算）的NPU，可用于支持Microsoft CoPilot PC+（至少需要40+TOPS）。与AMD和英特尔的x86相比，它支持Windows上的基于Arm的架构。

根据投资者分享会纪要，正是这款PC版芯片，使得高通的芯片进入了“700美元价位段”，并且“产品初期反应很好，我们对此感到满意。我们将在投资者日更详细地讨论这个问题，包括OEM的吸引力以及长期目标”。

那么该产品应用目前有多广泛？纪要进一步表示，“包括戴尔、惠普、联想、三星、宏碁和华硕在内的领先OEM都将拥有搭载X Plus 8核平台的设备”。有研究表明，自5月份推出以来，截至2024年11月，骁龙平台的数量几乎增加了两倍，从20个平台增加到58个平台。

不管怎么说，作为AI PC市场的新人，高通正在严重挑战英特尔和AMD在PC市场的传统双头垄断地位。而本身就错过移动端以及人工智能两大风口的英特尔，如果在传统PC领域的蛋糕再被分食，未来发展前景怎么样还真不好说！

汽车芯片

高通的第二增长曲线？

伴随着汽车智能化的热潮推进，高通汽车业务呈现出蒸蒸日上的趋势：第四财季营收8.99亿美元，同比增长68.0%，环比增长10.9%，连续第五个季度创下汽车营收新高，源于汽车新品持续导入终端客户。整个2024财年，该项业务同比增长55%至29亿美元。

对于汽车业务，高通进一步表示，这主要归功于骁龙驾驶舱和Drive Elite平台的推出，该平台采用Oryon CPU和NPU，用于当前和未来的高级导航和3D地图、高级驾驶辅助系统（ADAS）以及软件汽车中Gen AI体验的集成。

根据纪要，公司汽车业务对市场变化的敏感度相对较低，与更多地采用高通技术的新车型推出有关，反映公司的市场份额也有所增长。因此，随着份额增加和新车型推出，财务数据开始显现相应的变化，这也是持续实现环比和同比增长的原因。

据《电脑报》，就在10月下旬，高通在峰会上推出了全新的汽车平台。新平台包括用于车载数字化娱乐信息的骁龙座舱至尊版，以及用于智能驾驶的骁龙Ride至尊版。骁龙座舱至尊版是骁龙8295的继任者。高通官方称，全新平台的CPU速度提升至3倍，AI性能提升至最高12倍。

高通的平台，已经被不同类别品牌的汽车所装载：据相关资料，高通已与理想、长城、宝马和奔驰等多家汽车制造商建立合作伙伴关系，为其未来的软件定义汽车采用骁龙精英汽车平台。

以理想为例，在峰会演讲中，其表示“是中国新势力中首个成立58个月交付百万，3万美元以上的汽车销量领军品牌”。同时，高通全新的汽车平台也会在理想接下来的新品中进行首发。而长城汽车也表示“自主研发的座舱系统Coffee OS一直基于高通座舱平台开发”。

与此同时，高通还表示，到2029年，汽车业务收入将增长约175%，达到80亿美元，其中80%与已经签订的合同有关。阿蒙在投资者活动中表示。“我们一直在这条轨道上，意识到我们多年来开发的技术可能与移动以外的许多不同行业非常相关”。这样看来，高通是铁了心要把汽车做成“第二曲线”了！

全面开花，从耳机到上网

高通股价今年上涨了16%，总体上而言落后于上涨26%的纳斯达克指数。

高通在过去十年中发展迅速，因为其调制解调器和处理器成为高端智能手机的重要组成部分，尤其是那些运行谷歌安卓系统的手机而言更是如此。但高通和苹果的关系就一言难尽了！

苹果之所要用高通的芯片，实在也是情非得已——苹果的调制解调器项目在过去几年遭遇了无数挫折。它出现了性能和过热问题，苹果被迫推迟了调制解调器的发布。预计调制解调器的推出将逐步进行，需要几年时间才能完成。作为这种缓慢过渡的标志，苹果将与高通的供应商协议延长至2027年3月。

虽然目前苹果的iPhone还离不开高通芯片。但双方的“分手”或许只是时间问题：越来越多的分析师认为，从明年开始iPhone将弃用高通芯片。这个成本将超过10亿美元；Wolfe Research分析师Chris Caso此前表示，苹果自研芯片将在2024年至2026年底期间使高通损失约40亿美元收入。这一结果，苹果将在明年春季发布的新款iPhone SE中有限度地推出自研芯片，到2025年秋季苹果推出iPhone 17机型时，将有更多手机采用自研芯片。

但该公司已警告投资者，苹果最早可能会选择在2027年停止购买高通零件。不过高通周二表示，其不断增长的业务将足以抵消由于苹果而造成的任何损失。

在阿蒙的领导下，高通的战略是将其为其手机芯片（如调制解调器、处理器和AI加速器）开发的技术应用于汽车、PC和虚拟现实等新市场。此次投资者活动是该公司多年来首次对这些新市场进行预测。高通表示，其总潜在市场高达9000亿美元。正如他所言“我们在2021年制定了一项战略，我们不会改变我们的战略，”。

笔记本电脑和台式机芯片的霸主英特尔，该公司拥有超过70%的市场份额。英特尔报告称，2023年的PC芯片销售额为290亿美元，但英特尔的地位现在已经遭到越来越多的挑战！

“Windows和Mac之间的竞争格局发生了变化，”阿蒙说，他指的是Apple在2020年从Intel切换到自己的处理器的举措。“我们认为这是一个机会，尤其是因为生态系统对现有参与者没有信心来实际提供解决方案。”

对XR耳机的预测还暗示了VR市场在未来五年的增长潜力。目前，高通为许多顶级耳机制造商提供芯片。据相关资料，高通已相继推出了数十款蓝牙音频SoC解决方案，涵盖顶级旗舰、高端旗舰、中高端、中低端及入门各个档位。

在人工智能方面，高通称自己为“边缘AI”公司（基于云的AI通常采用英伟达的处理器）。但公司里的高管不排除推出数据中心产品的可能性。高通表示，其设计的移动芯片将能够运行目前仅限于大型服务器场的那种高级AI，这表明随着技术变得更加高效，该公司可能会从未来的AI热潮中受益。

近日，高通公司负责规划的高级副总裁Durga Malladi在活动中表示“去年可以在云上运行的东西，今年可以在设备上运行”。

与Arm诉讼，何时见分晓？

投资者更加关心的另一个故事是，高通与Arm的诉讼何时见分晓：截至11月中旬，高通的26财年预期市盈率仅为12.95倍，明显低于AMD（26.3倍）、英特尔（24.8倍）和联发科（约17-18倍）等同行。而市盈率之所以一直上不去，诉讼至今“悬而未决”功不可没！

故事还要从高通于2021年收购Nuvia时讲起：当时后者最初与Arm签订了许可协议。高通主张有权将Nuvia基于Arm的CPU架构设计纳入高通的设计中。不过，Arm认为，高通无权在未经他们同意的情况下使用Arm芯片IP。随后，Arm要求重新谈判合同，这将使高通目前向Arm支付的许可费增加数十亿美元。

据外媒，Arm目前已发出为期60天的通知，告知高通，如果高通未能在12月的诉讼审判之前提高向Arm支付的许可费，Arm将取消其使用Arm芯片架构的许可。但如果这一争端最终得到解决，对于高通的估值必然是一件利好！

不管最后争端会划上怎样的句号，高通也在日渐减少对Arm的依赖：与上一代高通移动芯片骁龙8 Gen 3采用Arm定制的Cortex内核不同，骁龙8 Elite上的所有六个CPU内核均采用高通定制的第二代专有Oryon CPU架构设计。当一切关键硬件全都采用自研架构后，高通需要支付的授权费用就可以降到非常低的水平了。

高通和Arm的争端究竟能够“化干戈为玉帛”，皆大欢喜么？欢迎各位在留言区评论~

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