利率倒挂,成为生活常态?

财富   2024-11-18 06:40   上海  
除了存款利率,贷款利率密集下调之外,倒挂,成为越来越普遍的存在!

人民币长短期存款利率的倒挂,美元长短期存款利率的倒挂,商业贷款与公积金的倒挂......


倒挂进行时
随着LPR的走低,银行存贷出现了相应的下调。尤其是存款利率,2022年底以来,每隔不久,市场就传来降息的消息,每听一次,都好似在心上扎了一把刀。

今年10月18日,中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行等多家银行公告,再次宣布下调人民币存款挂牌利率。

当前工、农、中、建四大国有银行大额存单年化利率均跌破2%,进入“1”字头时代。而此前大家疯抢的大额存单,多家银行宣布,停售3年期、5年期相关产品。

除此之外,随着利率的下行,长短期定期存款利率倒挂的现象也愈发突出。以建行为例,翻阅其APP,一年定期利率高于两年的定期;三年的定期高于五年的定期。银行的意图显而易见,直接告诉你:别存那么久,我们不怎么欢迎。

图片来源:建行APP
除了人民币存款利率的倒挂,随着美联储政策利率的转向,原本利率颇具优势的美元定期利率也出现了倒挂。

事实上,先于美联储降息的时间点,今年8月份,据多家媒体报道,国内大部分机构美元存款产品利率下调10个基点,而下调幅度最大的年化利率降低50个基点,主要涉及部分股份行、中小银行。本次美联储降息25个基点后,据报道,北京银行、恒生银行等接连下调了美元存款产品利率,降幅在20bp-25bp。
据中国基金报,恒丰银行于近期下调了美元存款利率。目前,该行1万美元起存的3个月期的存款利率为4%,1年期为3.7%,对比该行9月5日发布的美元存款利率,分别下降60bp,95bp。


倒挂意味着什么
倒挂,健康嘛?当然不。

国家层面,如果一国的利率出现倒挂,说明不是经济增速放缓了,就是可能进入了衰退期。

正常情况下,长期利率必将高于短期利率。比如国债,理论上和道义上,长期国债的利率应该毫无疑问大于短期国债利率。
毕竟,长期国债的时间成本就比短期国债要长,自然需要多算一个资金的占用成本。更何况,时间越久,面对的兑付风险,中间面临的波可能也将更大。

然而,在经济面临下行压力期间,作为最后一项防御手段的利率,常常被拿来当成刺激经济的的终极武器,尤其是美国,从过往历史中,堪称大水漫灌的祖师爷。
经济一有风吹草动,立刻挥起加息、降息的大旗。这点上来看,美国的货币政策更加粗放、影响力也更大。效用方面,正面和负面效应也更加明显。

美国的文化更加奉行西方经济学主义的直接性,跟东方文化和历史中带有的平衡思维还不太一样。

美国至今还在用大幅加息、或者大水漫灌的方针,之所以对它本国的副作用没这么厉害,或者政策效用的效果还可以,也归功于早前战争和全球化打下的基础。

经济面临下行压力,为了刺激经济,央行通常会调低利率,导致长期利率下降。同时,短期利率可能会因为市场紧张和流动性问题而上升,从而出现长短期利率倒挂的现象。

宏观的层面上,这也是为啥国债收益率倒挂时,市场容易出现恐慌的原因。

上一轮美国加息的进程中,美国长短期国债收益率多次倒挂,成了经济衰退的一个重要信号。

毕竟从历史上看,美债收益率曲线倒挂的时间长短与随后衰退的持续时间有关,倒挂的时间越长,通常预示着衰退越严重。去年5月份,美债收益率曲线倒挂创下43年来最长纪录。市场弥漫着恐慌的情绪。


谁最受伤
从银行业和个人的角度,存款利率的倒挂并非一个好的信号,倒挂都将损害各自的利益。

对于银行来说,存款利率倒挂背后,是其不愿意储户存款时间过长的一个表征。

过去,由于储户大笔存款的操作,造成银行的负债压力严重,需要优化负债结构、压降高成本存款。

据财报数据,今年三季度上市银行净息差持续收窄。Wind数据显示,在三季报中披露净息差数据的23家银行中,19家较二季度下降。

中信建投证券研究表示,存款挂牌利率多次下调带动负债成本显著优化,三季度息差降幅企稳。由于存量按揭利率下调、LPR下行,2025年净息差压力仍存。

不过,银行已经注重到净息差到来的压力,一系列调整经营结构的思路也在进行中,成果待市场慢慢检验。

对于储户,存款利率的下行与倒挂,对其资产收益和配置带来直接的损伤。得益于今年下半年资本的回暖,不少资金从银行搬出,转战资本市场寻找高收益。

央行最新金融数据呈现出这一显著变化,住户存款减少、M2增速回升、非银行金融机构存款激增等,都是市场活跃度提升的表现。

另外,银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》,提及提到“发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”,引发诸多猜测。
如果储户自己只是单纯的从银行搬出,投入到资本市场,事实上对于银行来说,也是不利的。银行在这个过程中,如何既保证把资金引导资本市场,又能对自己的业务不带来损失,实现双赢,值得探究。

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