摘要
注册情况：地市与区县额度明显上升
11月，城投平台注册额度明显上升。1）分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显上升。3）分省份来看，江苏、山东、江西等省份的规模环比明显上升。
审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓
11月，DCM城投审批提速，交易所审批节奏放缓。1）分发行方式与层级来看，公募城投公司债的反馈节奏明显放缓。2）分省份来看，重庆、天津、河北等地的审批反馈天数均有拉长。3）分区县资质看，多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显。
终止发行：地级市终止规模明显上升
11月，终止项目规模小幅上升，地级市较为明显。本月被终止的城投债拟发行规模由192亿元上升至281亿元，终止项目从17个增加至18个。分省份来看，浙江、山东、河南的城投平台终止项目规模较大。
综上所述，11月，城投平台注册额度明显上升，弱资质区县审批节奏放缓，终止项目规模小幅上升。具体来看，城投注册方面，地级市与区县级的注册额度明显上升，特别是弱资质区县；城投审批方面，DCM城投审批提速，交易所审批节奏放缓，多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显；终止项目方面，地级市终止规模明显上升。城投债注册额度的明显上升，一方面是因为财报季补充数据期间累积的城投融资需求得到释放，另一方面，在借新还旧的背景下，城投当前的注册额度也与其存量债券的期限结构有关。但目前的审批节奏仍相对较慢，且终止项目规模有所上升。11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，目前已经有多个省份公告了特殊再融资债的发行额度，城投平台“还清隐债”“退名单”进度加快，城投债存量规模或将有所下降。
风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击
【注册情况：地市与区县额度明显上升】
11月，城投平台注册额度明显上升。本月交易所[1]、DCM的注册规模均有明显上升，交易所完成注册城投债的计划发行规模为1396亿元，前值为926亿元，DCM完成注册城投债的计划发行规模为1310亿元，前值为308亿元。本月整体注册规模明显上升。
分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升。省级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的184亿元下降至122亿元；地级市城投的注册项目拟发行规模，由上个月的746亿元上涨至1375亿元；而区县级城投的注册项目拟发行规模，由上个月的1140亿元上涨至2611亿元。区县级城投债在各行政层级中的三个月移动平均比重上升至57%的水平。
分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显上升。预算收入在50亿以下的区县级平台债券注册规模为848亿元，前值为192亿元，三个月移动平均比重上升至35.0%。
分省份来看，江苏、山东、江西等省份的规模环比明显上升。江苏、山东、江西等省份的规模环比明显上升，江苏和山东主要受到区县级的影响，江西主要受到地级市的影响；河南、安徽、湖北等省份的规模环比小幅下降。
【审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓】
11月，DCM城投审批提速，交易所审批节奏放缓。分发行场所来看：本月DCM注册有效样本券375只，而交易所样本券168只，较上月有所增加。总体来看，DCM平均反馈次数为2.5次，前值为2.5次，交易所反馈为4.9次，前值为5.4次；从不同发行场所的城投债平均反馈天数来看，DCM反馈时间下降至46.9天，前值为47.9天，节奏略微提速；交易所反馈时间下降至78.1天，前值为70.4天，高于今年以来的平均值。
分发行方式与层级来看，公募城投公司债的反馈节奏明显放缓。公募的城投公司债中，地级市和区县级的反馈节奏均有明显的放缓，在区县级表现得更明显；私募的城投公司债中，地级市的反馈时间有所缩短，区县级的反馈时间有所延长。
分省份来看，重庆、天津、河北等地的审批反馈天数均有拉长。从读数来看，河南、福建、湖北等地的审批节奏加快，浙江、广东地区的审批速度持续改善；而重庆、天津、河北等地的审批反馈天数均有拉长，江西等地延续了审批放缓的趋势。分行政层级来看，江苏的地级市以及河南、江西的区县级平台反馈天数有所缩短；而安徽、江西的地级市以及重庆、安徽的区县级平台审批节奏明显放缓。
分区县资质看，多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显。本月，一般预算收入在50亿元以下的区县平台反馈天数为80.0天，前值为65.7天，环比明显上升，且高于今年以来的均值；一般预算收入在100亿元以上的区县平台，债券的审批节奏也有不同程度的放缓；仅有一般预算收入在50-100亿元以内的区县平台，在审批节奏方面有所提速，且处于连续提速状态。
【终止发行：地级市终止规模明显上升】
11月，终止项目规模小幅上升，地级市较为明显。本月被终止的城投债拟发行规模由192亿元上升至281亿元，终止项目从17个增加至18个。区县级城投债终止规模的三个月移动平均占比下降至51%，持续低于今年以来的平均值；地级市的城投债终止规模明显上升；省级出现终止项目。弱资质区县（地方预算收入50亿以下）项目的三个月移动平均占比上升至51%。
分省份来看，浙江、山东、河南的城投平台终止项目规模较大。浙江、山东、河南的城投平台终止项目规模较大，其中，浙江和河南主要为地级市的平台，山东主要为区县的平台；山东、浙江等地的城投平台终止项目数量相对较多。
综上所述，11月，城投平台注册额度明显上升，弱资质区县审批节奏放缓，终止项目规模小幅上升。具体来看，城投注册方面，地级市与区县级的注册额度明显上升，特别是弱资质区县；城投审批方面，DCM城投审批提速，交易所审批节奏放缓，多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显；终止项目方面，地级市终止规模明显上升。城投债注册额度的明显上升，一方面是因为财报季补充数据期间累积的城投融资需求得到释放，另一方面，在借新还旧的背景下，城投当前的注册额度也与其存量债券的期限结构有关。但目前的审批节奏仍相对较慢，且终止项目规模有所上升。11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，目前已经有多个省份公告了特殊再融资债的发行额度，城投平台“还清隐债”“退名单”进度加快，城投债存量规模或将有所下降。
[1] 2023年10月20日后，企业债划入交易所管理范畴，因此随后的交易所注册数据增加了企业债部分。
本报告分析师
尹睿哲 SAC执业证书编号：S1450523120003
李豫泽 SAC执业证书编号：S1450523120004
毛庆秋 SAC执业证书编号：S1450524020001
