2024年PX期货与MX纸货价差波动相对频繁,自9月份开始,两者价差快速扩大,从800-900元/吨,快速扩大至1000-1600元/吨。随后价差出现回落,11月内两者价差保持在800-1000元/吨的高水平,不过进入12月之后,两者价差快速收窄至600-700元/吨附近。
PX期货与MX纸货价差的扩大,促使买MX卖PX的套利活动更加活跃,在很大程度上提振了二甲苯纸货买气,从而也支撑了现货价格。与此同时,在PX-MX价差扩大的相近时间段里,PX与石脑油价格走势分化加剧,造成从石脑油到PX的生产从盈利快速下降,进入9月份,从石脑油到PX的生产转入亏损,之后亏损幅度进一步扩大。
由于原料产品之间的走势差异,使得PX工厂在原料的选择性上更加倾向于二甲苯,10-11月PX工厂外采二甲苯的体量增长,在二甲苯国内现货供应处于高水平的情况下,有效改善了供需结构,对于二甲苯价格长周期下跌之后的筑底行情起到了有效支撑。
在PX工厂外采混合二甲苯增量的同时,11-12月汽油混调消费也有一定增长,元旦以及远期春季长假的备货需求,促使混调消费增量,二甲苯在前期价格长周期下跌之后,相对其他组分产品有一定价格优势。两方面消费体量均有提升,强劲的消费以及进口量的缩减共同作用下,港口混合二甲苯库存水平快速下降。
进入12月,伴随二甲苯港口去库,国内供需结构走强,二甲苯价格走势震荡回升,但PX期货价格走势相对较弱,两者间价差收窄至600-700元/吨,锁差套利操作已经无法进行。不过从MX到PX基本持平或微亏,作为原料仍然优于石脑油,因此现货刚需相对稳健。且因进口套利窗口未能稳定开启,二甲苯进口到货量减少,港口呈现持续去库的趋势,纸货补空积极性明显提升,在稳健的刚需之上对价格形成带动。
短期趋势来看,由于PX-MX价差已经缩小至年内偏窄水平,若价差继续缩小,或将影响到PX对于二甲苯的刚需体量,因此二甲苯价格在前期阶段性反弹之后进一步上涨空间收窄。不过基于供应端短期偏紧的状态,二甲苯价格回落风险不大,价格在阶段性反弹后预计保持区间震荡调整。
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