国庆港股IPO“热闹”背后：大型IPO缺位与流动性问题待解

文摘 2024-10-08 21:35 北京

对于这些企业选择在当前节点IPO，可以看作是它们对市场环境和政策风向的积极响应，同时也可能是基于对自身发展阶段和资金需求的判断。

文 | 翟智超

编辑 | 陈业

图片来源：视觉中国

2024年国庆假期，尽管A股市场休市，但港股市场仍然热闹非凡，多家企业IPO动态吸引了行业内外的广泛关注。

日前，地平线、货拉拉、明基医院以及傲基科技等相继递表；太美医疗、荣利营造招股完成待上市，两家公司预计认购均超百倍；七牛智能尚在招股阶段，招股时间自9月30日至10月10日，横跨国庆小长假；卡罗特已完成上市，首日收涨58.30%，换手率高达139%。

蓝鲸新闻记者注意到，上述企业涵盖科技、物流、医疗、电商等多个热门领域，它们加紧港股IPO进程，不仅反映出市场的活跃度，还彰显了这些企业对未来的信心。此前港股IPO市场比较冷却，如今企业踊跃赴港IPO或预示市场已出现复苏迹象。

市场人士表示，市场之所以出现转变，可能是得益于政策调整、市场环境改善以及投资者情绪升温。不过，今年港股市场仍缺少大型IPO，流动性问题仍待解。

微妙的赴港IPO节点

实际上，港股IPO在今年中已经出现一轮小高潮，6月24—28日，有19家公司递表港交所，创下2024年以来港股递表数量最多一周的记录。不过，总体来看大型IPO仍较少。

根据Wind统计，2024年以来上市的40只港股新股首发募集资金合计为176亿港元，其中5只新股的首发募集资金超10亿港元，茶百道以25.86亿港元的募资额位居港股年内首发募资榜榜首。去年同期的37只新股的首发募集资金合计为201亿港元，其中5只新股的首发募集资金超10亿港元，1只超50亿港元。

对港股市场缺乏大型IPO这个问题，蓝鲸新闻记者咨询一位港股研究机构人士，该人士称，由于全球经济的不确定性，如贸易摩擦、地缘政治冲突及经济衰退风险等，使得企业对市场预期不明朗，同时行业竞争格局变化让大型企业需调整战略，对上市持谨慎态度；从监管政策来看，审核标准提高使大型企业满足要求难度大，且政策导向可能影响其上市进程。此外，海外企业对在香港上市意愿不强，目前港股IPO市场主要动能来自内地。

不过，展望港股新股市场后市，多家外资机构均表示看好2024年港股IPO融资规模重返全球前三。

德勤和普华永道均预计，2024年中国香港市场将会有80只新股IPO，募资额将达1000亿港元。普华永道还预测，香港IPO市场有望在2024年重回全球前三大筹资市场之列。毕马威预计，2024年将有90家企业赴港上市，同样预测募资额将超过1000亿港元。

流动性问题待解

尽管港交所的上市门槛相对较低且国际化程度较高，但长期以来，赴港IPO一直存在一些明显问题。其中，流动性欠佳且受市场因素影响大始终是港股市场的硬伤。

与A股相比，港股每日成交额一直处于较低水平。目前，港股日均成交额大约在1000亿至1500亿港元之间，而即便2024年A股整体呈缩量趋势，其日均成交额仍能保持在6000亿左右。

一位港股研究员表示，在流动性匮乏的情况下，港股超过90%的流动性集中在高市值的10%头部企业，小企业的流动性极差，甚至可能出现零成交的情况。同时，由于香港的联系汇率制度，其流动性主要依靠国际资本外溢，中美两国经济和政策波动对其影响明显。这导致IPO企业在港交所难以获得超额认购，首日破发概率高。

或是因为港股的流动性问题，使得IPO企业在港交所很难获得超额认购，且首日破发概率极高。据安永统计，2022年上半年和2023年上半年，香港新股的平均超额认购倍数分别为4倍和8倍，2023年上半年超六成的IPO超额认购倍数在10倍以下；同期，香港新股首日破发比例高达45%和52%。

值得注意的是，今年以来，南向资金持续流入带来流动性修复，加上港股交投情绪较为活跃，香港新股的平均超额认购倍数大幅增至196倍。2024年有超过九成的香港新股获得超额认购，且七成以上的超额认购倍数在10倍以上。

对此，有分析认为，在港股IPO趋热的大趋势下，优质企业的扩容将大幅提升港股的投资吸引力，吸引南下资本和海外资本持续流入，将带动交易额和交易量同步改善。不过，能否从根本上提振港股的中长期表现还需继续关注。

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