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在资本市场，理解股票的无形资产价值和商誉及其对公司估值的贡献至关重要。但很多企业的财务人员却忽视了这一点，视其为“鸡肋”。
无形资产，是指那些没有实物形态，但能为企业带来经济利益的资产。在股票投资领域，无形资产包括但不限于专利、商标、版权、品牌声誉、客户关系、技术诀窍等。
我国以无形资产倍增上市的公司主要有：中国软件（SH600536）、中科创达（SZ300496）、拓尔思（SZ300229）、富瀚微（SZ300613）、四维图新（SZ002405）、银江股份（SZ300020）等。
无形资产和商誉都属于资产类科目，表面上很相似，但有着本质的区别：无形资产不具有实物形态、具有可辨认性、属于非货币性资产；商誉的存在无法与企业自身分离，不具有可辨认性。首先，无形资产能够为公司创造竞争优势。例如，一家拥有独特专利技术的公司，在市场上可能具有更强的定价权和市场份额获取能力。这种竞争优势能够转化为持续的盈利能力，从而提升股票的价值。 其次，无形资产有助于提高公司的盈利能力。品牌声誉良好的公司往往能够吸引更多的客户，从而增加销售额和利润。以可口可乐为例，其品牌价值就是一项重要的无形资产，使得消费者愿意为其产品支付较高的价格。 最后，无形资产对公司的估值有着显著的贡献。在评估公司价值时，传统的估值方法往往侧重于有形资产，如固定资产、现金等。然而，随着经济的发展，无形资产在公司价值中的比重越来越大。根据《企业会计准则》规定：无形资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或经营管理而持有的、没有实物形态的、可辨认的非货币性资产。广义的无形资产包括货币资金、应收账款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等，因为它们没有物质实体，而是表现为某种法定权利或技术。
商誉通常是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因，与同行企业比较，可以获得超额利润。 商誉在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力(如社会平均投资回报率)的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。商誉是非同一控制下企业因并购而产生的、并购成本大于并购企业应享有的被并购企业净资产的份额的部分。商誉不能够独立于企业之外而存在，也因其具有不可辨认性，而不能单独确认。所以在新准则下，商誉不属于无形资产，会计上不单独确认。只在合并报表中“无形资产”项目之下增加了“商誉”项目，用于反映企业因非同一控制下的企业合并中取得的商誉，即在控股合并下母公司对子公司的长期股权投资(合并成本)大于对子公司在其购买日的可辩认净资产的公允价值的份额的差额。根据《中华人民共和国公司法》第二十七条：股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资;但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。
对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。根据《企业会计准则第6号——无形资产》的规定：无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。
由此可见，由于商誉属于不可辨认资产，因此不属于无形资产，只能算作“无形项目”。但是，商誉仍然满足资产确认条件，应当确认为企业一项资产，并在资产负债表中单独列示。另外，企业合并中形成的商誉，不适用《企业会计准则第6号——无形资产》，应适用《企业会计准则第8号——资产减值》和《企业会计准则第20号——企业合并》。![]()
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定义不同、包含的范围不同。无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，通常是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。商誉通常是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。在旧会计准则中，商誉是归入无形资产的，商誉的处理方法与其他无形资产一致，自创商誉不算。商誉是与企业整体价值联系在一起的，无形资产的定义要求无形资产是可辨认的，以便和商誉清楚的区分开，企业合并中取得的商誉代表了购买方为从不能单独辨认并独立确认的资产中获得预期未来经济利益而付出的代价。无形资产科目常常被比喻为“垃圾资产筐”，这一称谓并非空穴来风，而是源于无形资产价值评估的复杂性和未来经济利益流入的高度不确定性。这类资产，如专利权、专有技术、商标和商誉等，其未来能否持续为企业带来经济效益，往往难以做出精确的预测。在研发活动中，企业为了提升财务报表的表现，有时会将研发费用进行资本化处理，以减少管理费用并增加当期盈利。然而，这种做法虽然短期内可能美化财务报表，但长期来看，计入无形资产的研发费用能否真正实现预期的增值盈利能力，却是一个未知数。部分企业甚至利用这一会计政策的灵活性，将本应计入费用的研发支出进行资本化处理，将没有成熟的技术或者专利计入到无形资产里，等于是将费用记作了无形资产，从而掩盖了潜在的亏损问题。此外，无形资产入账后的摊销问题也是一个不容忽视的隐患。一些企业为了保持财务报表的“美观”，不按规定进行摊销，导致无形资产的价值未能得到真实反映。另外，无形资产减值实际上也是掺杂了大量的主观估计，靠的是一套所谓的市场模拟价格，它的不确定性给上市公司的利润操纵提供了极大的空间。这种做法本质上是违反了会计处理原则的，但看起来却是会计准则要求这么做的。本后果就是掩盖了企业真实的财务状况，给投资者和监管机构带来了误导。资产类型 | 对公司估值的影响 | 特点 |
有形资产 | 相对稳定，容易评估和量化 | 具有实物形态，如厂房、设备等 |
无形资产 | 潜力较大，评估难度较高 | 无实物形态，如品牌、专利等 |
值得注意的是，无形资产的价值评估具有一定的不确定性。例如，技术的快速更新可能使某些专利的价值迅速下降；品牌声誉受损可能导致品牌价值大幅缩水。
投资者在分析股票时，应当充分考虑公司的无形资产。不仅要关注公司所拥有的无形资产的种类和数量，还要评估其质量和可持续性。同时，要结合行业特点和市场竞争状况，综合判断无形资产对公司未来盈利能力和估值的影响。 总之，股票的无形资产价值是一个复杂但重要的考量因素。它能够为公司创造竞争优势、提高盈利能力，并对公司估值产生重要贡献。投资者需要深入研究和准确评估，以做出明智的投资决策。2018年11月16日，证监会就商誉减值的会计监管风险进行提示。重点对审计、评估等中介环节提出详细监管要求。其中，在信批环节，商誉减值的会计处理及信息披露，监管要求，应关注公司是否定期或及时进行商誉减值测试，是否在此过程中重点考虑了特定减值迹象的影响。在将商誉分摊至资产组或资产组组合进行减值测试时，应关注公司是否恰当认定商誉所在资产组或资产组组合，是否在将商誉账面价值合理分摊的基础上进行减值测试。首先，要规范无形资产的核算过程，防止费用资本化的滥用。企业应建立严格的内部控制制度，明确研发费用的资本化标准，确保只有符合标准的研发支出才能被计入无形资产。其次，要严格执行无形资产的摊销制度。企业应按照会计准则的规定，对无形资产进行科学合理的摊销，确保其价值得到真实反映。同时，监管机构也应加强对企业摊销行为的监督，防止企业违规操作。最后，要定期进行无形资产的减值测试。企业应定期对无形资产进行价值评估，对无法带来经济利益流入的资产进行足额计提减值准备。这不仅可以揭示企业的潜在风险，还可以为投资者提供更准确的财务信息，帮助他们做出明智的投资决策。总之，无形资产虽然是企业重要的经济资源，但由于其价值评估的复杂性和未来经济利益流入的不确定性，容易成为企业财务报表中的“隐患”。因此，我们需要从多个方面入手，加强无形资产的核算、摊销和减值测试工作，以确保企业的财务报表真实、准确、完整地反映其财务状况和经营成果。无形资产和商誉都是企业的非货币性资产，但它们之间有一些区别。无形资产是指企业拥有的没有实物形态的资产，如专利、版权、商标、技术、秘密配方等。无形资产可以通过购买、开发或者收购等方式获得。无形资产有明确的价值，可以进行评估和计量，并且可以在未来产生经济利益。 商誉是企业在并购或者收购其他企业时，支付的超过被收购企业净资产的差额。商誉是企业的品牌、声誉、客户关系等无形资产的总和。商誉通常不能单独进行评估和计量，只有在企业整体进行估值时才会考虑。 因此，无形资产和商誉的主要区别在于获取方式、计量方法和价值稳定性。无形资产可以通过多种方式获取，可以进行明确的计量和评估，其价值相对稳定；而商誉主要是在并购或收购中产生的，其价值难以确定，不易进行计量和评估。在审计环节，监管要求，应关注会计师事务所是否对商誉减值这一特殊会计估计事项保持了合理的职业怀疑，是否实施了充分、适当的风险评估、控制测试、实质性测试等审计程序，是否获取了充分的审计证据并得出恰当的审计结论。在评估机构监管环节，应关注评估机构是否恰当实施评估程序，是否进行了充分的现场调查并对相关资料和数据进行核查验证，是否恰当选取评估方法、评估模型与参数并得出恰当的评估结论。在实务操作中，公司在商誉初始确认环节，往往存在合并成本计量错误（如未考虑或恰当考虑应计入合并成本中的或有对价）、未充分识别被购买方拥有但未在单独报表中确认的可辨认资产和负债（如合同权益、客户关系、未决诉讼、担保）等问题。相应地，会计师事务所在执业时，容易出现专业胜任能力不足、利用专家工作的审计程序执行不到位、未恰当识别公司前述不当会计处理等问题；资产评估机构在执业时，通常存在评估基准日选择不恰当、评估对象及评估范围确定不合理、评估目的及评估价值类型不匹配等问题。
在企业上市的过程中，财务工作量占上市工作总量的60%，并且企业的财务合规程度，关系到企业能否顺利上市。
财务总监作为企业的核心高管，对企业的发展和上市起着至关重要的作用，这不仅要求企业的财务总监具备较高的财务水平，还需掌握企业上市等资本运作内容。
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