这两天海外波动是真不小，拼多多前天暴跌近30%以为已经差不多了，昨天又继续向下探4%，压力确实蛮大的。今天跟小伙伴讨论的时候聊到一个交易，发现很多海外对冲机构都在做中概公司的多空套利策略。
这种套利交易不是不同公司的对冲，而是同一公司的正股和可转债的多空交易，做法其实也简单，就是多可转债空正股。
可转债这事儿大伙儿比较熟，本质上就是一个低息债+期权，向下有债性的保护，向上有股性的弹性。但如果当价格比面值高很多的时候，还是有股价下跌带来的风险，所以这些对冲机构就用空正股来躲避这种波动。
周一晚上拼多多的暴跌这个交易就有点意思了，正股跌了28%，但2025年到期的可转债才跌了6%。两头的数量不是1比1配对，而是要经过delta调整成中性，有点复杂就不细说了。但即使是调整后，也能产生2.4%的收益，加上杠杆部分，确实是大赚了一笔。
这种交易以前是不多的，最近兴起是很多中概的公司都陆续发了可转债。拼多多比较早，2019年就发了，阿里和京东都在今年5月发了可转债。这种多空套利交易虽然国内没有条件，但这在海外是非常成熟的，参与非A市场需要了解一下。
另外还有一个热门公司被做空了，就是跟英伟达比较紧密的超微电脑SMCI。兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发了一份做空报告，发现SMCI在会计操作方面存在的危险信号，有未披露的关联方交易，且制裁和出口管制失败，此外还存在客户问题。
SMCI是比较典型的踩烂交易，之前在评论区跟大伙儿聊过。除了他本身的问题以外，AI的大贝塔是非常重要的变量。明天凌晨英伟达的业绩就会出炉，所有人都在等英伟达接下来的指引，短期能否带着科技股向上新高就看这份报表了。
至于往后能否进一步超市场预期，还得看大模型的进化速度。今天大家已经开始预期OpenAI将会在秋季推出名为“Strawberry”的推理模型，这一模型的亮点据说是在处理复杂问题的能力上，比如特别复杂的数学问题都能够解决，等真正推出后我们再来跟踪吧。
这个位置海外资产继续拿住，我们今天B计划的发车是医药专车。逻辑上最大的动力就是美联储的降息趋势，9月以前市场会不断price in，对医药贝塔有正向推动，当下看确定性是比较高的。
至于A股这边，大伙儿都有点麻，有小伙伴说找到了一个特别好的减肥办法，大A红就吃晚饭，绿盘就不吃了。琢磨了一下这个真挺牛B的，无论是红绿都有收获，值得实践。。
1、市场今天继续分化，不过不再是权重强势了，坚挺了半个月的上证指数今天创下了阶段新低，个股层面看上涨家数还多一些，总体看就是大盘小盘轮着跌。。
流动性层面，全市场成交额4900亿，再次跌破5字头。缩量阴跌的状态是真很难做交易，这种环境下大多数方向都没持续性，一般脉冲后就结束了。比如前两天抢的房屋检测今天就全面暴跌，只有一字板的个股还扛着，真是要么买不到，要么就亏钱。
究其原因还是基本面趋势不明确，参与的资金都在筹码博弈。今天起来的市内免税店估计也差不多，逻辑上对业绩支撑是微乎其微的，这种事件驱动不做也罢。
这种环境应对方法也简单，就是等。短期看放量是必要条件，只有放量当前趋势才有比较大的概率能被打破，这周中报披露完以后会好一些的；中期就等均线拐头吧，整体都向上容错率会更高。
2、山西汾酒盘中逼近跌停。汾酒这个业绩还是可以的，二季度还有10%的增长，但市场对公司的预期有点高，希望青花次高端可以承接高端的消费降级，最终还是没抗住。当下消费是每个层次都有压力了，整个大贝塔状态很难。
3、比亚迪股份：2024年上半年净利润136.3亿元，同比增长24%。比亚迪这个业绩真还是不错的，制造业有规模效应才能有效控制成本，并且比亚迪的电池也是自供的，相对其他整车厂有很大优势。
往后看比亚迪的战略除了国内市场的性价比以外，海外市场也非常重要。昨天看到一个说法，比亚迪未来海外市场的目标是要占到营收的一半，如果真能出海成功，就要复刻丰田的路径了。
4、中国海油：上半年归母净利润人民币797.3亿元，同比增长25.0%，并进行中期分红，每股派息0.74港元。海油是我们比较早就喊的高股息标的，也是红利标的里核心品种之一，业绩状态是不错的。
更重要的是进行了中期分红，当然不止海油，中信银行和中信证券今天同样也是有中期分红的，这已经成为高股息央国企的普遍操作了。提高分红频次后红利属性会被更多投资人所接受，期待以后能到季度分红吧。
5、美团：第二季度营收822.5亿元人民币，市场预估804.2亿元人民币。互联网巨头的业绩除了拼多多以外都真还不错，降本确实反应到了报表上，这是港股最近强势非常重要的一个原因。港股互联网已经陆续开始演绎出现金牛的逻辑了，长期的变化一定要重视，当下我们对海外的互联网资产并不悲观。
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