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为什么经济因素而非技术因素是芯片之争的核心。
在晶圆代工竞争中，英特尔和三星能否在没有资金补贴支持的情况下生存下来？
过去几年，决策者对美国在本土先进晶圆厂能力的需求产生了高度焦虑。
媒体充斥着有关美国落后的所有报道，以及如何不再能够生产出最先进的芯片。
这种焦虑既源于地缘政治担忧，也源于对美国不知何故失去生产芯片能力的担忧，就像似乎失去了制造许多东西的能力一样。
我们认为这个问题更多的是经济问题而不是技术问题。
简而言之，英特尔今天可以生产先进半导体，只是无法以经济的方式做到这一点。
他们拥有技术和设备，他们的不足完全在于还无法盈利地生产18A、3nm芯片。
想象一下大家最喜欢制造恐慌的情景—如果美国失去了进入台积电台湾工厂的渠道会怎么样？
战争、封锁、外星人入侵—无论原因是什么。
除此之外，想象一下美国面临冲突，缺乏先进芯片成为一个严重的国家安全问题。
这显然会给经济带来巨大混乱，但英特尔需要多长时间才能使其工艺运转起来？
可以合理地假设，政府可以向英特尔投入足够的资金，使其工艺迅速运转起来。
一开始，英特尔的产量会很糟糕，而政府实际上会弥补这些损失—以固定价格购买只有5%或10%的晶圆。
在半导体行业，数量可以解决很多问题，在急需的时候，他们可以负担得起所有不良晶圆，从而获得足够的经验来提高产量。
关于台积电成功的传统叙述是，英特尔错过了移动领域的机会，台积电成为首选的手机代工厂，从而推动了产量增长。
显然，这不是任何人希望看到的情景，但它反映出当今一个重要但被普遍忽视的现实。
凭借这样的规模，他们能够比其他人更快地学习，并随着时间的推移赢得工艺领导地位。
所有这些都是真的，不过忽略了一个关键因素。
在那段时间里，台积电享受了大量补贴。
其中最多的就是政府直接补贴，这使他们在早期能够进口晶圆制造设备。
台湾实现这一目标的机制，本质上是通过管理货币来保持竞争力。
这段时间美元大幅升值，新台币却贬值了。
过去20年，台积电崛起之时，新台币兑美元汇率稳步下跌。
据了解，这种下跌实际上始于1998年亚洲金融危机，并且跌幅不断扩大。
这为台积电提供了巨额的间接补贴。
他们可以支付给员工具有竞争力的工资，但实际上却比美国竞争对手的工资要低得多。
台积电的收入以美元计价，员工以新台币支付，他们才是公司真正的资产。
这种折扣几十年来一直在累积。
倾向于认为，货币贬值为出口商提供了一种通过提供较低价格来削弱外国竞争对手的途径。
相反，台积电利用这种货币压制的影响来投资自己的人才库。
研究表明，新台币实际上被低估了约30%。
因此认为台积电表示美国工厂的成本将比台湾工厂的晶圆成本高出20%-30%并非巧合。
需要明确的是，我们并没有贬低台积电的技术人才。
他们拥有巨大的能力和无与伦比的人力资本。
台积电管理层真正的强大是将他们的货币优势投资于人才库，而不是浪费在与核心业务联系不紧密的广泛收购上。
这一切都引出了一个问题：拿什么来和台积电竞争？
美国完全了解台湾货币的现状，并一直拒绝采取任何行动。
在代工领域竞争需要外部资金池。
对于英特尔来说，这进一步引发了对资金补贴支持的呼吁。
外界显然更希望采取一种更加商业化的解决方案，即从潜在客户那里获得投资，但越来越多的人呼吁美国政府通过补贴一些股权持有者来拯救英特尔。
不太明显的问题是三星将如何应对。
出于类似的原因，韩元的地位实际上与新台币相差无几，三星选择将资金花在其他地方。
短期内三星代工厂可能需要三星集团的支持。
不清楚该集团对支持代工厂的兴趣有多大。
存储芯片业务对整个集团都很重要。
代工厂会危及这一业务吗？
代工厂的现金消耗是否太大，以至于最终该集团决定退而求其次，专注于存储业务？
显而易见的是，英特尔和三星都需要大量资金支持才能继续保持竞争力。
