9月24日，证监会就资本市场发展传递了一些未来的政策发展方向，阳戟投资认为，证监会知止后定，出台了相应的意见，必将对资本市场长短期都产生重大影响。
以下系阳戟投资的解读，供大家参考！
核心观点：
1、产业升级可以跨行业，跨界并购未必行得通，但真正的产业升级一定会受到支持。
2、产业整合未来必将大行于世，是资本市场成熟的标志，私募股权基金转型到产业整合基金是大趋势。
3、监管层时松时紧，要适应。依靠专业做资本运作，不搞邪门歪道会有更大且持续的收益。被时间淘汰的是那些靠关系、靠消息的人，剩下的是靠认知、靠专业做事的人。
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监管层意识到有些行业已经到了尽头，在原有产业上继续投入与发展是没有机会了。尴尬的是，当初IPO的时候，都是号称有前景的产业，上市后很快就没有了前景。当然还有一部分老上市公司，一段时间后行业才不行了，需要转型。
这个时候简单跨行业不支持，但是鼓励基于转型升级目标的跨行业并购。那什么是产业升级？就是跟原有的产业相关，但更靠近新质生产力方向的升级。这里的尺度弹性其实是比较大的，证监会用词是跨行业。跨行业产业升级有两个意思，一个是可跨行业，一个是行业应是先进行业，前者是关键，后者是必然。也就是说传统产业发展遇到瓶颈了，是可以向新行业转的，但是这个新行业应该是国家鼓励的行业。尽量是贴合新质生产力属性的，稍微偏差点也问题不大。有一些虽然盈利能力强，但风险大的，与新质生产力相悖的行业还是不鼓励的。
这里面有个问题，在经济下行的市场，还有啥新型行业吗？还有啥能升级的行业吗？我个人理解这种行业是非常少的：一种是门槛很高，比如真高科技这类；一种是热点，比如算力这类；还有一种像文化教育这类，不是很讨好的一类。其实执行起来是很难的。
虽然说真正的高质量升级很难，但这个政策却打开了一个局面，使得上市公司原来应该做而做不了的事可以做了。比如同行业、相关行业之间的并购重组审核，之前是往严格上审，但现在相对放松了。也就是说，如果上市公司真的是想做产业相关的转型，总体还是鼓励的。
这是资本市场非常成熟的一种表现，增量项目没了，需要存量项目进行整合。这也是国外成熟市场的套路，很多细分行业集中度很低，提升行业的集中度是必然趋势。这里面证监会不仅提到了产业的集中度，甚至还提到了上市公司之间的整合需求。环保行业过去出现的几单产业整合并购都获得了支持，包括军信股份收购仁和环境是新国九条之后的第一单，瀚蓝环境（A股上市公司）收购粤丰环保（H股上市公司），两个上市公司之间的百亿级重组也得到了支持。同时，证监会提到了鼓励私募股权投资基金参与并购重组。未来各产业集中度会进一步提高，真正的产业整合型基金将会得到资本市场和监管层更多的支持。
产业整合是资本市场未来的大趋势，是增量市场向存量市场转化的必然，证监会这次公开支持是顺应潮流，未来无论出现什么短期波动，长期看也必将大力支持这类业务的发展。而产业整合基金的出现，必将成为市场的热点和趋势。
这里体现了证监会对市场的尊重，实践中监管层如果设置了过多条条框框，确实会给企业的重组带来一定的困难。而如果不设置限制，许多企业又会乱来，这种乱来包括自身能力的问题、中介机构能力的问题，也不排除有些恶意扰乱资本市场的行为。我理解这是证监会对自身能力提升的信号传递，认为可以在尊重市场的前提下，一样能把审核工作做好。
如何避免“一管就死，一放就乱”的怪圈，我想监管层对资本市场理解得已经十分深刻了，越来越能驾驭了。其实各种交易技巧本质上讲都是为了企业战略服务的，如果企业心存不良，再怎么监管，也可以利用交易结构进行突破。同样地，如果监管认定你心存不良，那你怎么设计，调整也突破不了。因此，交易的本质不在于交易结构，现在监管索性放弃这个手段，转而尊重市场、审核指导，其实是更为成熟的一种表现。我们的资本市场总要成熟的，逐步做到信息披露充分，把价值判断交给投资者也是趋势之一。
这个思路很重要，过去一段时间再融资实际上是停了的。资本市场如果不能再融资，市场就会失去活力。表面看，停止再融资会给市场暂时止血，长期看，这种操作是不可持续的。最终，还是要在资本市场活跃各种投融资力度，鼓励上市公司融资发展。各种审核的简化，长期看是必然。过去审核程序不简化，适当的拖拖节奏，其实也是一种保护投资者的方式。因为许多项目经不起时间拖延，一拖就把烂项目暴露了出来。但这种操作过于简单，效果也不好，可能有些好项目也被迫拖成了烂项目。总体上看，严格审核效果并不是特别好，适当的程序审核，就可以起到一定的控制风险作用。最终并购投资还是要买者自付的，温室的花朵总是长不大的。
其实中国过去几十年经济的高速发展，一定会有各种问题，但这些问题跟经济的繁荣共生，难以解决。前几天看到一个段子：一个人炒股1年亏了一半，但他说要是他当年投资了P2P，可能亏得更多，要是买房用了贷款，可能连本金都没了，要是创业不但有负债，可能还有员工要养。炒股虽然亏钱，但至少轻松，也亏有限。
这虽然是玩笑话，但其实也是某种事实。过去这几年，炒股固然是亏钱的，但其他行业也一样。我们骂股市可以泄愤，但其他投资手段的效果其实也都差不多。股市还相对透明，钱怎么亏的，清清楚楚，算是不错的投资方向了。
未来股市可能还会波动，投资并购也可能继续有问题存在，但沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，大胆地走就是了。
最后又强调了一下监管的工作，鼓励中介机构发挥作用、创造价值。中介机构今年很苦，快到年底了，都没有什么生意。监管层虽然态度很严厉，但动作却很暖心，中介机构可以放开手脚，大胆地去做些真正有意义的事了。经过最近几轮折腾，中介机构也不会像之前那样为所欲为了。其实多次的收紧放开，大家心中都有数，做事还是要有底线的。
总体上看，监管层先止后定，定而后静，静而后安，安而后虑，虑而后得。这次意见是暂停后，认真思考的意见，考虑到吴主席专业出身且刚刚上任，政策还是有很强的延续性和指导性的。个人感觉并购较原来会有一定程度的放开，至少合理的并购会鼓励。其实中国资本市场未来的格局也是如此，专业市场化操作还是会鼓励的，甚至可以容错，而那些神叨叨的、没有根基的操作一定会被严打的。
产业升级、产业整合是未来并购的发展方向，阳戟投资将以产业升级、产业整合为己任，充分利用资本市场，积极推动环保行业的发展，推动碳达峰、碳减排，让祖国处处绿水青山。
