12月伊始，债券市场迎来历史节点：10年期国债收益率自2007年以来首次跌破2%，触及1.98%历史低位。（数据来源：万得资讯，截至2024.12.3）
10年期国债收益率走势
（图片来源：万得资讯，截至2024.12.3）
利率中枢与债券价格呈显著的负相关变动，面对一路下行、屡创新低的国债收益率，“收蛋人”们亦对未来债市走阔有着积极展望。
随着年末收官季的序幕拉开，债市投资的跨年行情是否会如约而至？投资者应如何看待债券后市成长机遇，展开周全布局？
日历效应叠加多重利好
债市投资的布局空间或已打开
在三季度末现象级权益行情的对比之下，债券市场更显低调，也在多方因素的影响之下一度经历了盘整回调。随着市场情绪逐步回归理性，各类资产的表现再度向中枢趋近，债市不仅完成了净值修复，更再度突破历史高位。
中证全债指数近一年收盘价走势
（数据来源：万得资讯，统计区间：2023.12.4-2024.12.3）
修复已超预期完成，投资者们更加关注本轮债市上涨的动力源自哪里？如何看待其持续性？
总结历史规律
债市常受跨年行情提振
日历效应常为投资者形成决策提供有力的借鉴，据华泰证券研究表明：从经验上看，每年年底由于政策博弈、资金面、配置盘开门红等，债市通常会出现一波季节性交易行情。统计2019年以来的债市表现可以发现，每年的“年末行情”都较为明显，十年期国债收益率在12月均出现了不同程度的下行。
2019—2023年度利率走势
（图片及观点来源：万得资讯，华泰证券，2024.11.25）
目前10年期国债收益率已突破2%阻力位，与历史表现相契合，本年度跨年行情依然值得期待。
多重利好因素共振
支撑债市走阔
▷ 货币政策持续宽松，呵护流动性充裕
11月置换债发行开启，央行国债净买入2000亿元，且开展了8000亿元买断式逆回购操作，合计投放一万亿流动性，为地方债发行保驾护航。回顾2015年置换债大量发行期间，央行多次降准以投放流动性，而潘行长提及预计年底前择机降准，因此年内还存在降准的可能性，幅度在50BP的概率可能下降。（观点来源：澎湃新闻，2024.12.2）
▷ 扶持政策接连落地，利好债市发展
11月29日，市场利率定价自律机制公众号发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。两项倡议的提出对债市利好：非银同业活期存款利率下调及非银同业定期存款提前支取规范将促使现金类产品及固收类理财提升债券投资占比；同时，定价规范将显著降低现金类产品收益率，提升债券配置价值以及债基吸引力。（观点来源：万得资讯，华源证券，2024.12.2）
▷ 增量资金涌入，支撑债券价格高企
据统计，11月以来理财规模累计增长3677亿元至30.14万亿元，规模重新回到30万亿上方。增量资金的加入为支撑债券价格向上形成了良好的支撑。
（图片来源：万得资讯，德邦证券，2024.12.2）
展望后市
债市配置价值依然乐观
宏观环境提振债市配置需求
万莉
国联安现金管理部总经理
董事总经理
进入12月，政府债供给担忧缓解，资金面维持宽松，叠加同业存款降息，打开短端利率空间，推动12月初债券市场收益率大幅下行，本周一10年期国债突破2%。突破心理点位关口，抢跑行情压缩交易空间，预计市场收益率短期维持平台震荡。今年来看，资金利率整体偏OMO政策上方运行，资金价格下行预期尚未兑现，另外临近重要会议，政策预期交易可能会对市场形成扰动。但12月市场配置需求仍在，整体宏观流动性环境依然支持。建议维持久期，短端信用利差保护尚可，长债谨慎追涨，待调整中加仓。
短端券种投资价值更加占优
华泰证券表示，四季度降息后，资金利率中枢并未跟随政策利率下行，整体维持20bp的利差。央行流动性投放力度有限+大行缺负债是影响资金面内生稳定性的两大因素，目前两大因素未见明显缓解，因此资金面预计还会维持在紧平衡状态。目前来看，短端信用债收益率仍在顶部区域，有配置价值，值得重点关注。（观点来源：万得资讯，华泰证券，2024.12.2）
国联安短债策略产品
助力持有人把握跨年行情
当下正迎来了布局债市，筹谋跨年行情的关键时期，从资产配置的角度出发，短债基金或许为投资者打通了于债市中稳健掘金的优质渠道。
在市场的波动中，短债基金的稳定性尤为突出：一方面能够有效地缓释权益市场起伏对投资组合造成的冲击，提升整体防御性；另一方面债券的票息收益能够很好地平滑二级市场价格涨跌引起的净值波动，有着较强的回撤修复能力，而在债市回暖之际，票息收益亦是盈利增厚的优质来源。
国联安基金旗下的短债策略产品在投资实践中以低波为初心，将风险管理放在首位，在波动中注重呵护致力追求更优越的风险收益体验，为投资者谱画“稳中有进”的净值成长。
风险管理在前
于震荡市中严控回撤
债市的成长并非一蹴而就，常在多种因素的侵扰之下陷入震荡区间，受此影响，债基的净值亦会出现不同程度的下调。国联安短债策略在投资过程中不会因追求高票息收益而牺牲风险管理，旗下产品展现出远超市场平均水平的回撤控制能力。
最近一轮调整中，国联安短债策略
产品回撤控制能力领先市场平均水平
（数据来源：万得资讯，统计区间：2024.9.24-2024.11.30）
低波护航
风险收益体验显著占优
在投资中，债券资产有着非常鲜明的功能定位，它们常被视为安全性资产，是维护投资组合稳定性的基石。基于此，短债基金的波动性以及夏普比率是尤为重要的参考指标，两者共同决定基金的持有体验与投资性价比。将时间线拉长，可以观察到国联安短债策略产品在以上两个层面都贡献了远超市场平均水平的表现，投资性价比凸显。
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（数据来源：万得资讯，截至2024.11.30）
持续向盈
不同时间维度下均稳健积累回报
截至2024.11.30，国联安短债债券A（008108）自成立以来年化回报为3.06%，同期业绩比较基准年化收益为2.64%，长期表现可观。同时，该基金近一年来实现了月月正收益，稳定性出众。
国联安短债债券A近一年月月正收益
（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.11.30，基金业绩经托管行复核，业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率）基金历史表现仅供参考，不代表未来表现。
截至2024.11.30，国联安恒悦90天持有债券A（013672）自成立以来年化回报为3.43%，同期业绩比较基准年化收益2.42%；自成立以来该基金实现了季季正收益。
国联安恒悦90天持有债券A成立以来季季正收益
（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.11.30，基金业绩经托管行复核，业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率*90%+银行一年期定期存款利率（税后）*10%）基金历史表现仅供参考，不代表未来表现。
在无风险收益中枢持续下行的浪潮中，对利率环境波动更为“钝感”的短端债券为资金增配提供了相对低波稳健的去向。而从长周期资产配置的角度出发，短债基金凭借“相对更高的流动性，相对更低的风险波动，相对稳健的回报”不断夯实着持有人投资组合中的基本盘。在宏观经济波浪式前进的过程中，债投情绪或持续向好，注重久期把控、严控风险以及流动性的灵活管理，或是指引当下债市投资的适宜思路。
产品风险等级：国联安短债债券、国联安鸿利短债债券、国联安中短债债券、国联安月享30天持有期纯债债券、国联安双月享60天持有债券、国联安恒悦90天持有债风险等级均为R2（较低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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风险提示：
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