近日，A股资产价格进入箱体震荡格局，流动性与交易热度均略有所降温。究其原因，或在于当下的政策空窗期，叠加全球经济形势变化对A股投资带来的不确定性影响因素凸显。
整体看来，A股市场动量维持在高位，但呈明显的分化态势，行业主题间轮动加速，或处于增长持续性与广阔度都需经业绩验证的阶段。
如何于市场波动之中锚定更具代表性的行情主线，构建匹配未来行情特征的投资策略，料是投资者关心的当下课题。
本期，小联继续分享国联安权益基金经理月度观点，望能为投资者们带来些许投资启发，以更好地稳定心态。
邹新进
国联安权益投资部董事总经理
市场再回中枢区间
盘整后或将迎新行情
10月A股市场走势基本符合我们月初的预期：宽幅震荡。但在结构上市场行情差异巨大，先是科技股行情爆发，月底并购主题蔓延，整个市场交易量维持1.5万亿元以上的较高水平，市场活跃性可见一斑。这在一定程度表明整体市场氛围已经脱离了前几年的环境。
9月底政治局关于经济问题的特别会议扭转了市场预期，目前处于各项政策的逐步落地期。短期宏观经济数据仍然不足以掉头向上；同样的，三季报上市公司盈利数据也难如人意，但对市场行情的影响微乎其微。
当前市场整体位置再度回到了过去多年的中枢区间，预计将在这个位置震荡后选择新的方向。我们倾向性地认为，本轮行情是以中国资产重定价为引擎开启，盘整之后如果得到基本面的确认，或许将会有向上突破的新行情。
值得特别关注的是，今年二、三季度的转债市场受到信用问题和股票市场的双重影响下跌较多，而在此次反转过程中又明显落后于股票市场，目前的投资价值相对更为突出。
邹新进在管基金
国联安小盘精选混合（257010）
国联安价值优选股票（006138）
国联安添利增长债券（A类:003275, C类:003276）
国联安价值甄选混合（019430）
韦明亮
国联安研究部总经理、执行董事
抱持谨慎与观察
寻找顺周期方向的机会
市场情绪仍保持高涨，换手率保持在高水平。个人认为，当前级别的市场成交水平或较难一直持续，将继续抱持谨慎态度，密切观察后续政策出台及实施的力度。
操作上，在保持目前资产配置的基础上，密切关注经济走势，寻找顺周期方向的机会。
韦明亮在管基金
国联安新蓝筹红利一年定开混合（008878）
国联安安稳灵活配置混合（002367）
国联安优势混合（257030）
呼荣权
国联安权益投资部基金经理
跟踪政策预期变化
看好低估值且有弹性的增长机会
美国大选尘埃落定，短期担忧或于明年落地。后续主要关注国内12月的政治局会议和中央经济工作会议，可能提前会有政策预期的炒作行情。
◈ 医药生物：今年表现最弱，乏善可陈也无明确利好的催化剂，三季报业绩低基数高增长证伪，等待后续可能的增量变化，看好创新药链条、医疗设备、业绩较好、估值处于底部的中药等方向。
◈ 食品饮料：白酒阶段性修复结束，春节动销预期较低，后期密切关注政策预期变化。啤酒、食品等高频数据开始稳定，看好估值底部有弹性的低配餐饮标的。
◈其他消费：重点关注教育、化妆品等增长较好的细分方向的估值切换机会。
呼荣权在管基金
国联安锐意成长混合（004076）
国联安鑫安灵活配置混合（001007）
国联安行业领先混合（006568）
王欢
国联安权益投资部基金经理
坚持中线布局思路
无论“沉寂”还是“热闹”
经历第三季度前两个月市场的持续下跌，9月下旬预期政策转向，市场迎来快速反弹，然后于10月份展开大幅震荡，在此期间权益部分的投资策略相对保持稳定。我们认为，在目前的环境下，如果抱有一定的耐心，中长线方向的胜率或将较高，所以市场无论“沉寂”还是“热闹”，我们当下的思路都是以中线思路为主。
在下跌的过程中，建议更多去筛选股票，并保持耐心；而在享受上涨之时更需要随时警惕可能出现的回撤，主动考虑去降低组合未来的波动率，更多去卖出泡沫明显或者基本面不达预期的个股。
目前相对看好的新方向是能带来较大产业机会的板块，包括机器人和国防军工，但考虑到波动性，建议控制配置的比例；同时应该认识到，趋势虽然是中长期持续的，但是短期将会是震荡波动的。
王欢在管基金
国联安通盈混合
（A类：000664，C类：002485）
国联安鑫享灵活配置混合
（A类：001228，C类：002186）
国联安鑫乾混合
（A类：004081，C类：004082）
高诗
国联安权益投资部基金经理
市场流动性和风险偏好回暖
成长主题或有望体现出较强的股价弹性
随着政策预期的转向，市场流动性和风险偏好已经大幅回暖，且未来一段时间有望持续活跃。但是，应考虑到政策的落地、兑现到宏观基本面的变化等还需要时间来传导；同时，三季报结束后的市场或将进入业绩真空期。因此，短期来看，具备长期想象空间的成长主题有望体现出较强的股价弹性。
目前在科技板块中，一方面，建议重点关注有业绩和基本面支撑的方向，包括AI算力硬件、半导体设备、部分消费类IC及果链龙头、国产新能源汽车等；另一方面，也可部分参与短期偏主题、长期有产业趋势的细分方向，如人形机器人、低空、卫星互联网等。在操作上，可以考虑相应提升短线交易频率，以应对短期市场波动加大。
高诗在管基金
国联安新科技混合（007305）
徐俊
国联安研究部基金经理
市场仍将呈现板块轮动
与个股结构化的行情
经过九月底、十月初的上涨，市场活跃度被充分激发，一部分增量资金开始进入股市，原来存量博弈的市场生态开始发生转变。因此从中期角度，我们对市场持谨慎乐观态度。但是也要注意到，一部分个股经过了大幅上涨之后，市场预期反应已经比较充分，因此未来市场持续单边上涨的概率不大，我们预计市场或还是以板块轮动与个股结构化行情为主。
徐俊在管基金
国联安红利混合（257040）
从公开披露的经济数据来看，宏观经济已然呈现出企稳特征，如税收、非税同比均创年内新高，M1增速也迎来触底回升的拐点——综合来看，或对股市向上形成有力支撑，推动市场交易逻辑由政策博弈向基本面回归。国联安基金陪伴诸位驰骋于波澜之上，于震荡中寻找投资机遇。
产品风险等级：国联安小盘精选混合，国联安价值优选股票，国联安价值甄选混合，国联安新蓝筹红利一年定开混合，国联安安稳混合，国联安优势混合，国联安通盈混合，国联安鑫享灵活配置混合，国联安鑫乾混合，国联安锐意成长混合，国联安鑫安灵活配置混合，国联安行业领先混合，国联安新科技混合，国联安红利混合基金风险为R3（中），国联安添利增长债券基金风险等级为R2（较低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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