作者：邵琪
封面（图片来自于网络）
研究背景
近年来，越来越多的企业和个人利用互联网向大众筹集项目资金，这种方式叫做“众筹”。在众筹平台上（如Kickstarter和Indiegogo），项目发起者向众筹参与者展示产品并提出筹款目标，并承诺在众筹项目成功后，参与者可获得相应的产品。也就是说，当筹款金额达到预定的目标时，项目成功，发起者将获得资金并生产商品；当筹款金额低于目标时，项目失败，发起者需将筹款全部退还。由于参与者的资金在众筹期间是封闭的，当项目失败资金退回时，参与者将损失一定的机会成本。
图1 众筹示例
研究问题
上图展示了一个众筹的案例：该项目只剩下4天，却只有一人参与，离目标还差得很远。可以想象，如果一个新的参与者看到这个信息，他大概率会认为该项目并不吸引人，成功的几率不大，所以他并不会支持这个项目。于是，本文提出第一个问题：
当一个参与者看到项目披露的信息时，该如何决定自己是否支持该项目？
一般的众筹平台都采取的是实时披露策略（Immediate-disclosure policy），也就是每当有参与者支持这个项目时，平台会将这个信息实时披露出来，后面的参与者将会看到最新的项目进度。事实上，众筹者可以选择将支持的信息保留一段时间，并选择在合适的时间披露最新的信息。于是，本文提出了第二个问题：
项目发起者应该如何优化定价与信息披露策略？
图2 众筹模型
研究方法
本文章建立了一个D+1阶段的模型：在第0阶段，筹款者在众筹平台上发布产品信息，其中包含了产品定价、众筹目标，以及将来要在哪个时间点披露众筹项目的进度。根据披露信息的次数D，我们可以将整个众筹项目分为D个阶段。每阶段的参与者，都将了解到最新披露出来的信息，并考虑是否要支持该产品。值得一提的是，我们考虑了随机数量的参与者，因此，最终实现的阶段数以及每个阶段抵达平台的人数都是不确定的。
根据倒推法（backward induction），我们可以从最后一个D阶段分析到第1阶段，得到每阶段参与者的支持策略。将这D各阶段的订购结果带入第0阶段，我们可以进一步地取得众筹者的最优定价与信息披露策略，具体来说，也就是决定最优的定价，披露次数D，以及每次披露的时间点。
图片来源于网络
研究结果及贡献
关于参与者的支持策略，一个难点在于各个阶段的参与者的策略会相互影响，尤其是要考虑到未来随机数量的参与者以及他们的决策。尽管如此，研究表明，参与者在每个阶段都会遵循简单的原则来判断是否支持该产品。具体来说，当项目在前一个阶段吸引到超过一定阈值的人数后，本阶段的参与者就会参与该项目；否则，即使本阶段有再多感兴趣的参与者，他们也不会支持该项目。
关于发起者的信息披露策略，理论和实验结果同时表明，感兴趣的参与者所占比例的先验概率起到了决定性的作用。这个先验概率是指在项目开始时，参与者们的一个初始印象，概率高说明大家认为参与者们有很大的概率会对该项目感兴趣。当先验概率比较高时，众筹者应该一直保留着大家的筹款进度而不披露出来，直到该项目顺利结束；当先验概率比较低时，众筹者应该在第一个参与者做出决定的时候，就将他的支持策略披露出来，从而提高后面参与者对项目的信心。
作者简介
通讯作者：黄建伟教授
黄建伟教授现任香港中文大学（深圳）校长讲座教授和协理副校长（拓展事务），深圳市人工智能和机器人研究院副院长和群体智能研究中心主任。黄教授是IEEE Fellow，IEEE通信学会杰出讲师，科睿唯安计算机科学领域全球高被引科学家。黄教授现任 IEEE Transaction on Network Science and Engineering 的主编。
黄教授长期专注于网络优化，群体智能和经济学交叉领域的开创性研究，总共发表了7本英文学术专著，320多篇国际一流期刊和会议论文，谷歌学术总引用超过 15000。他的论文11次获得国际会议和期刊的最佳论文奖，包含2011年IEEE马可尼无线通信论文奖。他获得2014年香港中文大学青年研究学者奖，2009年IEEE通信协会亚太杰出青年研究学者奖。
第一作者：邵琪博士
邵琪博士现为香港中文大学计算机科学与工程学系的博士后。她于2017年获得电子科技大学电子信息工程学士学位，于2022年获得香港中文大学信息工程博士学位。她专注于网络经济学与博弈论的研究，目前的研究重点包括多智能体决策与多智能体多臂老虎机。
第二作者：张文翰 （Man Hon Cheung）教授
张文翰教授现为香港城市大学计算机科学系的助理教授。他于2005年与2007年分别在香港中文大学信息工程学系获得学士与硕士学位，于2012年在英属哥伦比亚大学获得电气与计算机工程博士学位。他的研究兴趣涵盖网络经济学和优化领域，包括无线网络、众筹和区块链系统。
论文信息
[1] Q. Shao, M. Cheung, and J. Huang, Strategic Pricing and Information Disclosure in Crowdfunding, IEEE/ACM Transactions on Networking (TON), Accepted in Feb 2024.
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香港中文大学（深圳）
网络通信与经济实验室
微信号 : ncel_cuhk
