《数量经济研究》2024年第15卷第3期目录及摘要

杜宁华  杨  毅

相比传统拍卖，网上拍卖出现了许多机制变化。本文构建实验室实验探究投标代理这一网拍独有机制对投标价的影响。实验比较不同投标代理机制下的荷兰式拍卖发现：当投标代理为强制选项时，竞拍价格会降低；当代理为自主选项时，竞买者在选择代理时竞价较高，在自主出价时竞价较低。该结果与以下情绪心理假说预测相一致：（1）投标代理的存在使得纯粹的人际竞争转化为人机混合竞争，从而减弱了对竞争获胜的渴望，竞买者出价更低；（2）自主选择下，相比自行参与拍卖，使用投标代理导致丧失了出价的灵活性，在选择投标代理后为了避免事后后悔，竞拍者出价更高。实验还表明，就卖方收益而言，无代理和自主选择代理设置都要优于强制选择代理设置。

金成晓  朴津叶  姜  旭

本文通过构建一个同时涵盖货币经济与就业搜寻匹配摩擦理论的动态均衡模型，分析了包容性货币政策的宏观经济调控效应，并在此基础上分析货币政策可信度在其中的作用机制。文章分析得出：在平均通胀目标制下，扩张性货币政策（更具包容性）更有助于促进充分就业和全要素生产率提高。特别是，相较传统通胀目标制，平均通胀目标制下政策调控效应的相对优势在政策可信度较高时可以更充分地实现。同时，实行平均通货膨胀目标制可以有效缓解外生冲击下的经济波动，有利于维护宏观稳定。文章的创新之处在于以高质量发展为目标，分析平均通货膨胀目标制对当前中国经济的适用性，为健全现代货币政策框架以推动中国经济向高质量发展的成功转型提供了一些新的思路和方法。

姜英兵  张伟杰  李星辰

碳排放权交易试点政策的目标是控制温室气体排放，而新能源企业是发展清洁能源的重要主体，那么该试点政策能否激励新能源企业增加创新投入？既有研究尚未对此做出探讨。鉴于此，本文采用2009~2019 年沪深A 股新能源企业和其同行业传统企业数据，用三重差分模型考察碳排放权交易试点政策对新能源企业创新投入的影响。研究发现，碳排放权交易试点政策能够促进新能源企业增加创新投入。作用机制分析表明，该试点政策通过从生产端提高企业的减排和创新收益，以及从需求端扩大新能源产品的市场需求，激励新能源企业增加创新投入。进一步分析表明，碳排放权交易试点政策促进新能源企业增加高质量的创新产出。异质性分析表明，在知识产权保护程度高的地区、非管制行业及采用配额有偿分配机制设计的碳排放权交易市场，碳排放权交易试点政策对新能源企业的创新激励效应更显著。研究结论不仅丰富了碳排放权交易试点政策与企业创新的研究，也对建设全国碳排放权交易市场具有启示意义。

丁  一  刘达禹  安  琪

随着我国金融开放不断深化，外商直接投资（FDI）的创新效应可能发生结构性变化。本文通过时变面板模型对深化金融开放下FDI的创新溢出机制进行研究，证实该机制存在横向及纵向结构断裂。目前，地区创新质量受金融开放与FDI联合影响；而FDI的影响则呈现经济正常时期顺周期、危机时期逆周期特点。特别是，二者对东部地区的联合影响显著强于中西部地区，可通过提升外资企业国民待遇，吸引优质投资以增强地区创新能力；而中部地区则表现出增加FDI促进创新数量、深化开放提升创新质量，可通过深化金融业开放、放松资本及货币市场管制有效提高创新能力，同时吸收东部地区转移的外资企业可刺激创新积极性；西部地区中虽二者联合影响为正，但要在深化金融开放、引入FDI以激发经济发展潜力与抑制区域创新能力间做好平衡。

赵  晶  金泽俊  杜宗雪

科学分析内部人减持风险溢出效应的影响效果、传导路径及调节机制，能够为投资者理性决策、企业科学治理和监管部门精准施策，提供理论依据和数据支持。基于沪深A股上市公司数据的实证结果表明，内部人减持行为本身并不存在显著的风险溢出效应，但内部人大规模、高频率的异常减持则会明显向市场传递风险，存在风险溢出效应；事实上只有具备信息优势和管理控制权的高管和大股东，且只有非国有企业和单一大股东上市公司的内部人异常减持行为才具有明显的风险溢出效应；“情绪传染”和“信息压制”是内部人减持风险溢出效应的两种传导路径；外部监督机制和内部治理机制能够有效抑制内部人减持的风险溢出效应。因此，严格的信息披露制度、科学的股权结构设计、高效的外部监督机制和正确的价值投资理念，是提高资本市场运行效率的关键。

迟雪丹  周佰成

运用TVP-VAR-DY模型对中国离岸与在岸人民币债券市场进行了实证研究。研究结果表明，离岸和在岸的人民币国债在不同期限的品种中都呈现显著的报酬和波动溢出效应，且存在不同期限间溢出强于相同期限间溢出的现象，说明不同期限品种的信息在两个市场中传递更为频繁。其中，离岸债券市场处于信息波动的主导地位并且已经取得一定的“定价权”。研究发现，两个市场各期限品种国债之间的溢出效应随时间而变化。目前，我国稳步推进资本账户开放，在岸债券市场逐渐在两个市场的互动中发挥主导作用。因此，政府和有关部门应不断完善中国离岸债券市场的制度和机制，一方面可以在国内建立离岸债券市场，来满足海外投融资需求，并且国内的离岸债券市场可以在现行的资本管制条件下尝试开放创新型金融市场；另一方面国内在建设离岸债券市场时可以重点发展离岸国债市场，以此带动其他离岸金融市场发展。

张洪源  郝  枫

生态文明建设是实现经济高质量发展的重要途径。本文对1990~2020年中国31个省区市人均生态足迹进行细致测度，刻画其地区差异和演变趋势，并利用空间杜宾模型揭示经济增长的生态压力及其时空分异。研究发现：我国省域人均生态足迹自南向北呈递增态势，且存在俱乐部收敛特征，考察期内省际差异持续扩大；经济增长是生态足迹增长的重要推手，生态足迹与相邻省域经济增长之间的关系符合“倒U形”环境库兹涅茨曲线，人均GDP超过5.1万元后生态足迹与经济增长脱钩。上述发现可为准确认识我国省域生态足迹的时空特征及驱动因素提供经验支撑，进而为探寻人与自然和谐共生的中国式现代化提供可行工具和对策。

陈  冬  陈  艳

以分阶段实施的经营投资问责制度为准自然实验，从并购角度考察经营投资问责制度对国有企业高质量发展的影响。研究发现，经营投资问责制度促使国有企业并购呈现“量降质升”的良好态势，这种影响主要通过减少管理层短视行为、抑制管理层风险偏好和提升内部控制质量来实现。异质性分析表明，在法治环境薄弱、公司治理水平低或分析师关注少的企业中，经营投资问责制度的作用更加显著。进一步分析发现，经营投资问责制度可以促进国有资本保值增值。研究结论证实了经营投资问责制度的有效性，为推动国有企业高质量发展提供了政策启示。

吕  镯  李连伟  杜明泽

本文以2014~2021年A股上市公司为样本，在国民经济核算体系（SNA）框架下，采用控制函数法，测算了剥离研发资本与数字资本的企业全要素生产率，进而利用机器学习中的因果森林算法评估了员工持股计划影响企业全要素生产率的政策效应。结果表明：（1）实施员工持股计划显著提高了企业全要素生产率，且在不同混改程度和不同要素密集度的企业间具有异质性，而在不同个体间不存在显著差异；（2）机制检验表明，员工持股计划通过吸引优秀员工、促进企业创新的激励效应，优化资源配置和提高内部控制质量的治理效应，提升了企业全要素生产率；（3）契约异质性分析发现，提高员工持股比例、合理控制员工参与人数和资金规模，均有利于强化员工持股计划的实施效果，且非杠杆型员工持股计划的实施效果强于杠杆型。本文的研究为员工持股计划的方案优化和“双向混改”的持续深化提供了理论参考与经验证据。