指数增强产品，到底“增强”在何处？

企业 2024-11-14 19:39 福建

在公募基金市场，指数增强型基金凭借其独特的魅力，正逐渐吸引着投资者的注意，整体规模在近年快速增长。

数据来源：Wind，统计时间截至2024.10.23，统计口径为股票型基金-增强指数型基金。

这类产品到底是如何“增强”的？相对于普通的指数化产品，优势在何处？今天，我们就来简单聊一聊~

什么是指数增强基金？

指数增强基金，可以分为“指数”+“增强”两部分，结合了被动投资和主动投资的特点。指数增强基金，通常要求投资于标的指数成分股及其备选成分股的比例不低于非现金基金资产的80%，剩下的仓位则可以加入自由度更高的主动管理元素。是在被动跟踪特定指数的基础上，加入主动管理的“魔法”，以期实现超越指数本身收益的目标。

ETF与指数增强的区别

当我们谈论指数基金时，通常会提到ETF，ETF与指数增强基金有什么区别呢？

ETF即交易型开放式指数证券投资基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势和特色，是一种高效的指数化投资工具，策略类型丰富。

ETF和指数增强基金在交易方式、投资策略、投资目的、费率等多方面有显著的不同。

交易方式——场内VS场外：ETF是场内基金，在证券交易所进行交易；而指数增强基金是场外基金，不在证券交易所交易。买ETF需要有股票账户，且交易日盘中ETF的价格会实时变动，因此对于不习惯盯盘和场内交易的人来说，这种方式可能不是那么友好；而投资指数增强基金无需股票账户，可以通过各类销售平台直接购买，且申购赎回价格都是以收盘价清算的净值为准，省去了盯盘的烦扰。

投资策略——被动VS主动：ETF一般通过完全复制指数来紧密跟踪指数表现，跟踪误差较小。而指数增强基金自由度更高，要求不低于80%仓位跟踪指数的同时，剩下的仓位能较为灵活自由地主动管理。

投资目的——跟踪VS 超越：ETF的目标是跟踪指数、获取相应指数/市场整体平均表现，而指数增强基金的目标是通过主动管理寻求超越指数的收益。

费率——直接成本VS综合费用：ETF和股票买卖一样按照券商标准收取佣金；而指数增强基金则是会看各自的规定来收申购、赎回费。总而言之，ETF适合那些习惯于股票账户交易、追求成分股透明性和明确性的投资者，而指数增强基金则适合那些没功夫盯盘、追求超越指数表现且对销售费用不太敏感的投资者。

指数增强产品常见的基准指数有哪些？

指数增强型基金通常以某个特定的指数为跟踪目标，并在此基础上寻求超额收益。从标的分布来看，权益类指数增强基金的跟踪指数中，中证500指数、沪深300指数、中证1000指数以及创业板指数的合计数量占比过半。

数据来源：Wind，统计时间截至2024.10.23。

沪深300指数，作为A股市场的重要衡量标准之一，其成分股由沪深两市中代表性强、规模大、流动性好、交易活跃的300只主流投资股票组成。截至2024/9/30，指数成分股覆盖28个申万一级行业、81个申万二级行业，覆盖细分行业较广，基本囊括A股市场各细分领域优质上市公司证券，能够反映A股市场大市值上市公司证券的整体表现。

数据来源：Wind，截至时间2024/9/30，行业分类为申万一级行业分类。

沪深300指数成分股中，地方、中央国有企业共有149家，国企含量高达49.67%，作为国民经济发展的“顶梁柱”和“压舱石”，国有企业的运营较稳健，具有较高投资吸引力。同时，沪深300指数也包含了中国一批各行业的优质民企。（数据来源：wind，截至2024/9/30）

截至2024年9月27日，沪深300指数的股息率达3.00%，处于近十年以来89.02%的分位处。2023年度，沪深300指数成分股现金分红总额贡献了A股近75%的分红，是市场的分红主力军。

数据来源：wind，截至2024/9/27，指数成分股分红不代表基金收益，也不代表未来成分股的分红水平。

投资风险收益性价比较高：回溯近十年数据，相较上证指数和深证成指，沪深300指数收益率高、回撤低、夏普比率较高，年化收益率5.21%，年化波动率22.12%，年化夏普比率0.2863，投资性价比相对较高。

数据来源：wind，2014/10/1-2024/9/30，指数过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成任何投资建议。

今年以来，为推动经济复苏、活跃资本市场，国家密集出台新“国九条”、“以旧换新”等利好政策，多地响应号召跟进步伐落地实施。9月24日，央行、国家金融监督管理总局、证监会三部门“多箭齐发”打出“政策组合拳”。沪深300作为聚焦A股市场核心资产的经典指数，能够在一定程度上代表市场的整体走势。截至9月25日，年内非货ETF规模已增长超7100亿元，其中沪深300ETF规模增长约5497亿元，远超其他宽基ETF。被誉为“国家队”的中央汇金也在今年对沪深300指数持续买入。

数据来源：wind，截至2024/9/25

中证500—中盘成长，引领新经济方向

相较于沪深300指数的“大而优”特点，中证500指数是中盘宽基指数的“中坚力量”，可以说是表征中盘股整体表现的旗舰指数。其成分股由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，代表中国股市和经济的“中流砥柱”，行业分布均衡广泛，成长性较高。中证500指数汇集一批细分行业龙头，兼具价值、创新和成长属性。中证 500 指数不仅涵盖了金融、消费等传统行业，具备着传统优质行业所对应的投资价值，同时指数成份股也聚焦于高端制造及科技领域等高成长性新兴产业，前十大权重行业中，电力设备、电子、计算机、机械设备行业合计权重占比超过25%，能较好地捕捉创新驱动发展战略背景下新兴经济快速发展的红利。

数据来源：wind，截至2024/9/30，行业采用申万一级行业分类。

对于投资者而言，可以基于自己的风险偏好和投资目标选择相应的产品。

指数增强基金如何增强的？

1、主动选股

基金经理通过基本面分析研究，选择高配或低配指数中的部分成分股，甚至投资指数成分股以外的股票来实现增强效果。这种策略的有效性往往取决于基金经理的投资分析能力以及投研团队的研究选股能力。

2、量化模型

基于选定的目标指数，基金经理运用数理统计方法构建定量模型，进行个股筛选、权重优化等，整个投资决策过程主要靠计算机和数学模型来实现。

3、其它策略

除上述两种常见的增强策略外，指数增强基金还可以通过打新、股指期货对冲、期权交易、转债交易等投资策略增厚收益。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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