近日，厦门象屿股份有限公司（以下简称“厦门象屿”）在官方公告中宣布，决定取消对辽宁忠旺集团有限公司（以下简称“忠旺集团”）铝主业资产的投资计划。
而就在十天前，厦门象屿还曾披露，公司控股股东厦门象屿集团有限公司（以下简称“象屿集团”）拟作为产业投资人投资6.9亿，联合其他投资人重整辽宁忠旺集团。
在破产重组领域，产业投资人临时宣布撤销投资的情况非常少见。厦门象屿十日之内态度的大转变，让昔日的“亚洲铝王”——忠旺集团的“重生”之路，变得更加扑朔迷离。
11月20日，厦门象屿发布一则公告称，公司控股股东象屿集团作为忠旺集团系列企业重整的优选投资人，拟联合其他投资人投资忠旺集团铝主业资产等重整资产。厦门象屿与其集团公司及其他投资人拟设立“新忠旺集团”。这是忠旺集团在爆雷三年后，债权人终于迎来破产重整的新进展。
具体来看，厦门象屿全资子公司厦门象屿智慧物流港有限公司（以下简称“智慧物流港”）与象屿集团全资子公司共同设立合资公司作为象屿方的投资主体，合资公司注册资本拟定为43亿元，其中，智慧物流港出资6.9亿元，持有约16%的股权。由该合资公司与象屿集团引入的其他投资人共同出资，收购忠旺集团铝主业资产设立的新公司股权，成为新忠旺集团的控股股东。
公开资料显示，忠旺集团是行业领先的铝产品制造商，其中：电解铝板块已建成投产电解铝合规产能75万吨，炭素产能50万吨；铝挤压板块已建成投产产能超100万吨；铝压延板块已建成投产产能180万吨；精深加工板块主要涉足新能源汽车、轨道交通、全铝家具等领域。而象屿集团作为以供应链为核心的综合性投资控股集团，旗下子公司厦门象屿也已形成能源化工、金属矿产、新能源等大宗商品供应链服务体系。对新忠旺集团的投资，将有效带动铝产品制造业客户在供应链业务方面的合作规模，提升铝产业链的经营发展。通过将产业投资与制造业结合，形成更加密切的股权关系，可以避免过度依赖供应链而出现“空心化”的风险。
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然而，短短十天后，厦门象屿再次发布公告称：在公司经过多方沟通和综合考量后，决定取消本次投资。公司控股股东象屿集团将继续作为重整投资人，收购并控股新忠旺集团。
作为象屿集团供应链业务的核心子公司、2024年度中国企业500强排名第54位的厦门象屿，放弃注资的原因是什么？
事实上，对于本次忠旺集团的重组，并非毫无风险。
11月20日的公告中提及，本次象屿集团对新忠旺集团重整计划执行完毕后，仍旧存在债务风险，未申报债权人仍可按重整计划规定的同类债权的清偿条件向重整后的企业主张并行使权利，且新忠旺集团与铝产业相关的12家公司实际经营及业绩状况并未公开，具体风险还有待观察。
忠旺集团的破产重组，涉及近二百多家企业，而象屿集团此次将目标瞄准了与铝行业相关的企业，以完善并强化自身的铝产业链。但是，收购和资产并购不同，如何将忠旺集团的铝产业链有效整合到自身体系中，是象屿集团需要慎重考虑的问题。此外，由于忠旺集团曾经有过上市的经历，如何在收购时避免与上市公司体系过于紧密的结合，同样需要审慎处理。
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值得注意的是，虽然厦门象屿宣布取消原定对忠旺集团的6.9亿元投资计划，但是其控股股东象屿集团将继续作为重整投资人，收购并控股新忠旺集团。按照原计划，除去厦门象屿子公司智慧物流港的投资，象屿集团全资子公司仍将出资36.1亿元，持有近84%的股权。因此，此次调整取消了以智慧物流港为主导的投资方案，转而寻求更为合适的收购路径。
此外，根据厦门象屿2024年第三季度报告，厦门象屿年初至报告期末实现营业收入2976.99亿元，同比下降19.24%；归母净利润8.90亿元，同比下降24.67%。
根据厦门象屿11月30日发布的公告，控股股东象屿集团拟整体受让厦门象屿对江苏德龙的债权，受让价格约为89.74亿元，鉴于江苏德龙已进入实质合并重组程序，本次债权转让有利于厦门象屿进一步优化资产结构。
是什么原因让厦门象屿在忠旺集团和江苏德龙的重整之间优先选择了后者？
作为重要的全球不锈钢供应商，江苏德龙是厦门象屿金属矿产板块多年的大客户。2024年7月，江苏德龙申请破产重整，同时申请破产的还有其全资子公司德丰金属、巨合金属，两家子公司均为厦门象屿供应商。两家公司业务往来过于紧密，使此次受让江苏德龙债权的决定显得有些“箭在弦上，不得不发”的意味。
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显而易见，在资金和投资风险的双重考量下，厦门象屿最终放弃了对忠旺集团的注资。
作为曾经中国最大的铝企，忠旺集团曾辉煌一时。
忠旺集团于1993年由刘忠田创立。2009年，忠旺集团成功在香港上市，成为当年香港股市最大的IPO。
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2011年，因资金链存在压力，忠旺集团开始涉足金融领域，陆续通过多家子公司及关联公司持股包括辽阳银行、辽阳农商银行在内的多家银行，并在2016年以291亿元的价格收购君康人寿。据财新报道，2019年开始，忠旺集团已通过各种形式从君康人寿占用保险资金近千亿元。
自2017年起，忠旺集团的问题开始集中暴露，在经营方面出现虚假交易、财务造假等多重危机。据财新网2021年消息，刘忠田牵涉的六家美国公司因涉嫌逃避关税18亿美元，被美国联邦陪审团认定有罪。
从2015年开始，忠旺集团多次希望借壳回到A股，以缓解债务困难，但一直未取得成功。
2015年10月9日，忠旺集团首次披露借壳*ST中房（中房股份，600890.SH）回归A股。2016年的资产重组预案显示，忠旺集团拟以282亿元作价，通过分拆工业铝挤压业务注入中房股份以实现A股上市。但由于监管政策等诸多因素，本次资产重组直至2019年仍未有结果。
2020年，忠旺集团再次与中房股份展开重组，重启“回到A股”计划，但由于中房股份财务不达标，忠旺集团的回A之路再度折戟。
2022年9月2日，沈阳市中级人民法院分别裁定受理债权人对忠旺集团等16家企业的重整申请；2022年9月20日，经忠旺集团管理人申请，沈阳市中级人民法院裁定忠旺集团等253家企业进行实质合并重整。
刘忠田再次出现在公众视线里，是在2024年1月的反腐专题片中。2017年，忠旺集团涉嫌骗汇的违法问题开始暴露，刘忠田通过向时任辽宁省公安厅厅长的王大伟多次行贿，请求他帮助拖延忠旺集团的“暴雷”时间。经查，在王大伟非法收受的5.55亿余元人民币中，近一半来自刘忠田。
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