行业对公司的影响，主要从营收与毛利2个方面入手。
行业增速影响营收规模的增减，
行业供给与竞争影响毛利率的运行方向，对公司盈利施加压力，
一般而言，整个行业生命周期的毛利率下降是不可恢复的永久性下降，除了极少数垄断型产品外，利润越卖越高的产品几乎不存在。
好的情况是在成熟期维持合理毛利，比较差的情况就是行业进入淘汰期或低谷期，扭亏无望的中小企业被大浪淘沙掉。
在衡量转债质地方面，行业是否大面积亏损，比行业是否增长重要得多。
行业即使不增长，公司如果是低负债的现金奶牛，那违约风险也是相当低的，
对转债而言，营收增长不是最关键的，业务少做点，只要不亏，那日子还是过得下去的。
以前赚1个亿，现在赚8千万也是能接受。
不足的是没有业绩增长对股价的提振而已，
就目前市场的博弈强度而言，玩个转债还没有卷到非成长型转债不买的地步。
以绝大多数人的持仓周期而言，可能还没熬到股价兑现增长，就随时可能轮动卖出。
像富仕转债这种行业负增长，毛利率承压，但经营稳健的公司，没有增长问题并不大。
真正关键的是不能连续亏损，如果连续亏损，公司就会慢慢失血，现金被慢慢消耗掉。
公司为了扭亏往往会借入新债务、加大新业务投资，这样会导致债务快速攀升。
如果新业务开拓也迟迟不见起色，那公司就很危险了。
即使是一些低负债但业务亏损的公司，也不是绝对的安全，卖资产吃老本毕竟只是权宜之计，如果业务始终不能盈利，那公司迟早是要出问题的。
这也是我前一阵子不玩东风转债的核心理由，一是溢价稍高，二是中报亏损，虽然负债很低，小盘大波又低价，但见到亏损我就躲得远远的，不管公司说是资产减值还是业务转型所致，我通通不听。
于是，我就成功地错过了东风近几日的大波。
风控原则，是需要代价来坚守的，而这代价之一就是波动的诱惑。
公司能盈利产生足够的现金流维持自身的运转，是质地安全最根本的保障，
即使未来转债再度杀信用，市场的投资逻辑再度进化，只要坚守住这条底线，那就问题不大。
介于以上逻辑，选转债时有2条红线是不能碰的，
一、行业内公司大面积亏损的，一律不碰；
行业对绝大多数公司业绩的影响，是决定性的，大家都亏得一塌糊涂，你说你能鹤立鸡群，谁信？
少数能引领行业、制定话语权的公司，光靠业务产生的现金流都不愁钱花了，用得着发转债融资吗？
像龙头都自身难保的地惨行业及其上下游行业，利润周期波动、高负债经营的养猪行业，能不碰就不要碰。
不要相信所谓首富，不要相信所谓规模，要相信常识与周期的力量。
不管你愿不愿意相信，99.99%的公司都是泯然众人而已，注定是昙花一现。
你去翻翻美国近一两百年来，能有百年基业的公司有几家？
二、行业毛利率仅为个位数的，也一律不碰。
毛利率都个位数，说明行业的利润已经薄得不能再薄了，竞争已经把利润打到几乎无钱可赚的地步了，公司实在要赚钱只能靠走量，而靠走量的业务，往往资金需求大，经营风险高，原材料价格来个大波动就很容易巨亏，像三房转债的业务就是如此。
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